주식 수익률의 카오스적 특성에 관한 실증연구

장경천,김현석 한국증권학회 2002 Asia-Pacific Journal of Financial Studies Vol.30 No.1

본 연구는 주식 수익률의 생성과정이 확률적 선형구조인지 아니면 카오스구조를 가지는지를 검정하기 위해서 종합주가지수 일별 수익률과 주별 수익률을 이용하여 비선형성에 대한 검정과 카오스검정을 실시하였다.비선형성에 대한 분석결과, 종합주가지수 수익률은 정규분포하지 않고 leptokurtic하며, AR(1) 잔차에 대한 검정에서 평균과 분산이 모두 선형성을 기각하는 것으로 나타나므로 주식 수익률은 비선형적 특성을 가지고 있는 것으로 판단해 볼 수 있다.주식 수익률이 카오스과정을 따르기 위해서는 IID하지 않아야 한다. 이에 대한 BDS검정결과 원시계열과 AR(1) 잔차에서 모두 IID의 귀무가설을 기각하는 것으로 나타났다. 그리고 R/S분석에서는 주식 수익률은 순수 랜덤워크를 따르지 않고 비선형적 의존성을 갖는 편의된 랜덤워크를 따르는 것으로 나타났으며, scrambling검정에서는 Hurst지수가 0.5로 낮아져서 시계열에 숨은 질서가 존재하는 것을 확인할 수 있다. 또한 상관차원은 매립차원 8이상에서 3과 4사이에 안정적으로 수렴하는 것으로 나타났다. 상관차원은 프랙탈차원의 근사값으로, 이와 같은 결과는 주식 수익률이 자기 유사성을 갖는 프랙탈구조를 가지고 있음을 시사하는 것이다.카오스검정의 결과는 주식 수익률이 IID하지 않으며, 비선형 장기의존성이 존재하는 편의된 랜덤워크를 따르는 것을 보여준다. 또한 주식시장은 상관차원 4의 카오스적 특성을 가지는 것으로 나타났다. 본 논문에서의 분석결과와 장경천·김현석(1999)의 연구에서 초기조건에 민감한 의존성을 판별하는 리아푸노프지수검정의 결과를 종합해 볼 때 주식 수익률의 생성과정은 카오스과정을 따르는 것으로 판단할 수 있다. An Empirical Study on the Chaotic Characteristics of Stock Returns

사이버증권거래의 현황과 전망

장경천 명지대학교 금융지식연구소 2001 보험과 금융연구 Vol.5 No.-

핫-런너를 이용한 모터 절연체 사출금형의 최적설계

장경천,이동길,정민관,김명호,김일수 한국공작기계학회 2008 한국공작기계학회 춘계학술대회논문집 Vol.2008 No.-

In this study, the objectives were to save cost, reduce molding cycle time and enhance the consistency of product dimensions of the insulating materials in Direct-Drive motor(DDM) use for one of the home appliances, the drum washing machine, compare to those of the existing one. Through reviewing the existing one's molding operating conditions, verifying it with molding analysis and optimizing the mold design and operating conditions applying the valve gate, and after test production, the following results were obtained. Due to weight reduction of the expensive material from 1,050g to 950g, the cost was reduced by 10%. The cycle time that includes heating of material, injection, cooling and ejection was reduced from 75sec to 50sec. The occurrence rate of the burned mark on the lower side of part was reduced to less than 1% by lowering the molding temperature from 285℃ to 270℃. The defect rate was reduced by 50% as the outer radial side of the part contraction and anisotropic deformation were reduce from the level of 1.2mm to 0.5mm.

200 Grade 마르에이징강의 기계적성질 향상을 위한 연구

장경천,국중민,이동길,최병기 한국공작기계학회 2004 한국공작기계학회 추계학술대회논문집 Vol.2004 No.-

Hardness value decreased about 3% for annealed specimens and increased about 60% for one hour aged specimens. But the values of the other specimens aged two hours or more showed almost the sane. The yield strength was the highest about 1,800MPa in 0.06%Nb specimen having twice as much as the base metal specimen. Also, the elongation was the highest in 0.03%Nb specimen showing the same as base metal specimen. The higher aging temperature and the longer aging time, the higher fatigue life. On the other hand, the 0.03%Nb specimen showed the highest fatigue life which increased about 12% more than base metal specimen. 0.06% Nb specimen aged at 482℃ for 8 hours simultaneously satisfied the 250 grade strength and 200 grade elongation having the most superior mechanical properties.

株價의 過剩反應에 관한 硏究

장경천 중앙대학교 산업경영연구소 1993 산업경영연구 Vol.2 No.1

주식 수익률의 비선형성에 관한 연구

장경천,김현석 중앙대학교 산업경영연구소 2001 산업경영연구 Vol.10 No.1

본 연구는 주식 수익률에 비선형적 특성이 존재하는지를 검정하기 위해서 종합주가지수 수익률을 이용하여 실증분석을 실시하였다. 비선형성에 대한 분석결과, 종합주가지수 수익률은 정규분포하지 않고 leptokurtic하며, IID의 귀무가설을 기각하는 것으로 나타났다. 또한 Akaike 정보기준에 의하여 AR(1)을 선형필터로 선정하여 구한 잔차검정에서 평균과 분산에서 모두 선형성의 귀무가설을 기각하는 것으로 나타났다. 따라서 종합주가지수 수익률의 생성과정은 비선형적 특성을 가지고 있는 것으로 판단할 수 있다. R/S분석에서는 주식 수익률이 순수 랜덤워크를 따르지 않고 비선형 의존성을 갖는 편의된 랜덤워크를 따르며, 지속성이 강한 양(+)의 상관성을 갖는 것으로 나타났다. 또한 확률분포의 α특성계수가 1<α<2이므로 수익률분포는 프랙탈분포로 추정되며, 이는 기존의 위험측정수단인 분산이나 베타가 잘못되었을 수 있음을 시사한다. 이와 같이 주식 수익률이 장기기억과정을 보이는 편의된 랜덤워크를 따른다는 것은 증권분석가와 투자자들에게 주기와 추세 및 공정가치를 분석하는데 있어 효율적 시장론과는 다른 기준을 제공하며, 투자의사결정과정에서 나타나는 질적인 측면에서의 주식시장에 대한 이해의 중요성이 강조된다. This study performed an empirical test on KOSPI return in order to determine whether there exist nonlinear characteristics in stock return. According to the analysis of nonlinearity, KOSPI return is not normally distributed but rather leptokurtic, and appears to reject null hypothesis of IID in all raw series and AR(1) residuals. Also in residual test of AR(1), it appears that null hypothesis of linearity is rejected at both mean and variance. Therefore the generating process of KOSPI return is considered to have nonlinear characteristics. IN R/S analysis it appears that stock return does not follow pure random walk but rather biased random walk that has nonlinear dependence. Since α characteristic parameter of probability distribution is 1<α<2, the distribution of stock return can be estimated to be fractal distribution and this suggests variance or beta as a means of existing risk measurement is incorrect. As a result, the fact which shows long memory effect that stock return follows biased random walk provides different criteria than efficient market theory in the analysis of cycle, trend and fair value for stock analysts and investors. In addition, the importance of understanding the stock market from qualitative aspects that appears in the investment decision making process is emphasized.

18Ni 마르에이징강의 피로특성 및 유한요소해석

장경천,국중민,최병희,정재강,최병기 한국공작기계학회 2004 한국공작기계학회 춘계학술대회논문집 Vol.2004 No.-

Effects of Nb(Niobium) contents and solution annealing on the strength and fatigue life of 18%Ni maraging steel commonly using in aircraft, space field, nuclear energy, and vehicle etc. were investigated. Also the fatigue life stress intensity factor were compared experiment result and FEA(finite element analysis) result. The more Nb content, the higher or the lower fatigue life on base metal specimens or solution annealed specimens showing that the fatigue life was almost the same. The maximum stresses of X, Y, and Z axis direction showed about 2.12×10²MPa, 4.40×10²MPa and 1.32x10²MPa respectively. The Y direction stress showed the highest because of the same direction as the loading direction. The fatigue lives showed about 7% lower FEA result than experiment result showing almost invariable error every analyzed cycle. Stress intensity factor of the FEA result was lower about 3.5~10% than that of the experiment result showing that the longer fatigue crack length, the higher error. It considered that the cause for the difference was the modeled crack tip having always the same shape and condition regardless of the crack growth.

韓國證券市場에서 技術的 地標의 有用性에 關한 硏究 : 韓國綜合株價指數를 對象으로

장경천,박영옥 중앙대학교 산업경영연구소 1994 산업경영연구 Vol.3 No.1

자본시장법상 자기자본규제의 미래 투자은행(IB) 위험예방 가능성 연구

장경천,이상헌 대한경영정보학회 2009 경영과 정보연구 Vol.28 No.3

서브프라임 사태로 외환위기시 경외의 대상이었던 미국 투자은행의 몰락은 금융감독의 중요성을 인식하게 되었고, 자본시장의 발전을 도모하기 위해 제정된 자본시장법의 역할 모델이 미국 투자은행이었다는 점에서 우려가 제기되고 있는 것도 사실이다. 본 연구에서는 금융회사의 건전성 규제중 핵심인 자기자본규제가 미래에 출현할 투자은행에 대한 위험을 사전에 예방가능한지에 대해 다음과 같이 검증하였다. 먼저 미국 투자은행이 우리나라 자본시장법상 자기자본규제를 적용받았다면 최소규제비율을 초과하는지, 금융투자회사가 미국 투자은행처럼 유동화자산의 재 유동화를 통해 자산?부채를 동시에 증가시키는 경우에도 예방효과가 있는지, 마지막으로 자기자본규제 비율 산정시 사용된 위험액은 내부모형을 통해 산출된 것으로 모형 자체의 문제점은 없었는지를 국내 은행의 내부모형과 비교를 통해 검증하였다. 검증결과 미국 투자은행에 대한 규제비율은 일정 수준 이하로 나왔으나 이는 사후적인 결과로 예방효과가 있다고 결론 내리기 어려우며, 특히 재 유동화를 통한 자산?부채가 동시에 증가하는 경우 현행 영업용순자본비율(NCR)규제가 비율 규제인 관계로 실질적인 제한 효과는 크지 않은 것으로 나타났다. 아울러, 내부모형의 타당성 검증에서도지역적으로 글로벌하게 다양한 업무를 영위하였던 투자은행과 국내은행간 위험분산 비중이 유의적인 차이를 보였으며, 분산효과의 원인인 위험 요인간 상관관계 방향이 동일한 점등을 감안할 때 내부모형 자체의 치명적인 결함은 있다고 보기는 어려웠다. 따라서 복잡하고 이해하기 어려운 건전성 규제 비율이 사전적인 예방에 크게 도움이 되지 않고 한계가 있다면, 구체적 실행도구로서 부채비율과 같은 단순한 기준이 오히려 유용할 수 있다는 점이다.

상호신용금고의 신뢰도 제고 방안

장경천 중앙대학교 산업경영연구소 1997 산업경영연구 Vol.6 No.1