비대칭적 원가행태가 기업어음 신용등급에 미치는 영향

유승원(Seung-Weon Yoo),이동헌(Dong Heun Lee) 한국관리회계학회 2017 관리회계연구 Vol.17 No.2

본 연구의 목적은 기업의 비대칭적 원가행태(asymmetric cost behavior)가 자본시장에서 중요한 정보 역할을 하는 기업어음 신용등급에 미치는 영향을 살펴보는 것에 있다. Weiss(2010)는 비대칭적 원가행태가 자본시장의 정보비대칭(Information asymmetry)을 증가시켜 기업외부 재무분석가의 이익예측 정확성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 보고하고 있다. 그러나 재무분석가와 더불어 자본시장에서 기업평가에 중요한 역할을 하는 신용평가에 대해 기업의 비대칭적 원가행태 회계정보가 어떠한 영향을 미치는 가에 대해서는 연구가 많은 진행되지 않은 실정이다. 본 연구는 2002년에서 2014년까지 연도 1,092개, 분기 2,971개 표본을 분석대상으로 비대칭적 원가행태와 기업어음 신용평가특성과의 관련성을 살펴보았다. 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 비대칭적 원가행태를 보이는 기업은 기업어음 신용등급평가를 신청할 가능성이 높게 나타났다. 둘째, 비대칭적 원가행태와 신용등급과는 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 셋째, 원가의 비대칭성이 높을수록 채권기관의 신용등급의 불일치 가능성은 낮아졌다. 이러한 결과는 비대칭적 원가행태가 재무분석가의 평가에 부정적인 영향을 미친다는 선행연구(Weiss 2010)의 실증결과와는 상반된 것으로 판단할 수 있다. 즉 타인자본시장의 단기채무에 대한 적기상환능력을 평가하는 기업어음 평가의 관점에서는 보수적 회계처리인 원가비대칭성에 대해서 긍정적으로 판단하고 이를 신용등급에 반영하는 것을 의미한다. This paper focuses on the effect of the asymmetric cost behavior (i.e., cost stickiness) on the properties of commercial paper credit ratings. Prior research show that cost stickiness has the negative relation with the accuracy of analysts by increasing the information asymmetry (Weiss 2010). However, there has not been prior research that investigates the relation between asymmetric cost behavior and credit ratings, even though credit rating agency is one of important information source in the capital market regarding firm valuation. Using the firm-quarter data from 2002 to 2014 listed in Korea Stock Exchange (KSE), we provide the following empirical results. First, firms with high asymmetric cost behavior are more likely to ask for credit evaluation when they issue short-term debt. Second, there is a positive relation between credit rating and the level of asymmetric cost behavior. Third, credit split is more likely to occur when there is a high level of asymmetric cost behavior. These empirical results imply that credit rating agencies prefer the conservative accounting aspect of asymmetric cost behavior. This study contributes to prior literature by improving our understanding the effect of asymmetric cost behavior on CP credit ratings which improves efficiency in allocating resources in capital market.

IFRS harmonization and cross-country M&A performance

유승원(Seung Weon Yoo),한승수(Soong Soo Han),이은영(Eun Young Lee) 한국회계정보학회 2018 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2018 No.1

This study investigates the effect of International Financial Reporting Standards (IFRS) harmonization on bidder’s M&A profitability. We assume that the usage of a similar business language amongst countries will reduce the costs and errors on identifying profitable investments in foreign countries and thus lead positive market reaction to M&A announcements. We further predict that the positive association between accounting standard convergence and M&A profitability extends to post acquisition performance. Using a sample of cross-country mergers and acquisitions from the period of 2001-2016, we find that the threeday cumulative abnormal return (3-day CAR) and change in return on assets (∆ROA) are greater for M&A deals made after the period when both the bidder’s country and target’s country adopt mandatory IFRS. Further, we document that this positive association between IFRS harmonization and M&A profitability is pronounced when the bidder’s market is developed. In other words, even if IFRS conciliation facilitates the bidder on identifying a profitable project, if the bidder domiciles in less-developed market, then investors do not react positively to the M&A news. This implies that the positive effect of IFRS harmonization is not realized by unification itself, but should be combined with market supporting institutions.

경영자 예측정보에 대한 재무분석가의 반영 정도와 결정요인

유승원(Seung Weon Yoo),추재연(Jae Yon Chu) 한국경영학회 2014 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2014 No.8

본 연구는 재무분석가가 경영자 자발적 예측공시에 대해서 자신의 수정예측에 반영하는 정도를 반영정도라 정의 내리고 이를 결정하는 요인을 살펴보았다. 이와 더불어 재무분석가의 반영정도가 예측정확성에는 어떠한 영향을 미치는지 살펴보았다. 2002년부터 2009년까지의 기간 동안213개의 기업에 대하여 470명의 재무분석가가 1,372개의 예측치를 공시하고 있었고, 이에 대한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 재무분석가의 경영자 매출액 예측 정보에 대한 반영정도와 결정요인을 분석한 결과, 활발하게 활동하는 재무분석가일수록 경영자 정보에 대해서 단순히 추종하는 것이 아니라 그 정보를 분석하여 반영하고 있음을 발견했다. 또한, 어떠한 기업을 따르는 재무분석가가 많을수록 재무분석들 간의 경쟁이 치열하므로 경영자 정보에 더 큰 비중을 두고 있음을 발견했다. 둘째, 재무분석가의 경영자 매출액 예측 정보에 대한 반영 정도가 클수록 재무분석가의 매출액 예측 정확성은 높아지고 있었지만, 재무분석가의 이익 예측 정확성에는 아무런 영향을 미치지 못하고 있음을 발견했다. 이는 경영자 매출액 예측 정보는 재무분석가가 매출액 예측을 함에 있어서 유용한 정보이지만 이익 예측을 함에 있어서는 단순히 매출액을 추종하는 것이 재무분석가의 이익 예측 정확성을 높이지는 못함을 의미한다. 즉, 이것은 재무분석가가 경영자 정보에 100% 의존하여 예측을 수정하는 것보다는 자신의 분석에 맞추어서 예측을 수정하는 것이 자본시장에서 중요한 정보전달의 역할을 하는 것이라고 해석할 수 있다.

신규 분석기업에 대한 재무분석가의 이익예측특성

고유경(Yoo Kyoung Ko),오광욱(Kwang Wuk Oh),유승원(Seung Weon Yoo),이동헌(Dong Heun Lee),정석우(Seok Woo Jeong) 한국증권학회 2010 한국증권학회지 Vol.39 No.3

본 연구는 2001년부터 2008년까지 Fn-Guide에서 추출된 재무분석가의 17,852개 최초 분석보고서 표본을 기준으로 신규 분석보고서와 계속 분석보고서로 구분한 후, 신규 분석 보고서를 발행하는 재무분석가의 이익예측 특성을 실증 분석하였다. 기존의 연구에서는 재무분석가의 신규 분석 선택유인이 기존의 분석과 다르고, 시장이 이에 대해 차별적으로 반응하고 있음을 발견하였다. 이와 같은 결과를 고려할 때, 신규 분석기업의 이익예측 특성에 대한 연구결과는 시장 참여자들의 반응에 대한 보다 구체적인 원인과 해석을 제공해줄 수 있다. 분석결과, 재무분석가는 기존 분석기업 이익예측치와 비교하여 신규 분석 기업에 대해 상대적으로 덜 낙관적인 예측을 하고 정확한 예측을 하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 시장 최초 표본을 기준으로 한 분석과, 재무분석가 선택 편의를 통제한 이후에도 동일하게 유지되었다. 이는 기존 분석과 비교하여 재무분석가가 신규 분석에 더 많은 시간과 노력을 투입하고 있을 가능성을 의미한다. 또한 신규 분석에 투입되는 노력이 신규 분석의 예측정확성에 부정적으로 영향을 미치는 학습효과 요인 및 정보 접근성의 요인보다 더 중요한 예측특성결정 요인임을 보여준다. 재무분석가의 이익예측치가 신규 분석과 기존 분석이라는 특성에 의해 차별적인 속성을 가진다는 본 연구의 결과는 재무분석가의 종목군의 신규 편입여부가 이익예측치의 특성에 영향을 미치는 요소가 될 수 있음을 보인다. In this study, we examine the forecast properties of newly added firms in the universe of financial analysts using 17,852 firm-year observations provided by Fn-Guide data base from 2001 to 2008. According to prior research, market participants show differential reaction to the analysts` reports of newly added firms in the universe of financial analysts. This suggests that the forecast properties for newly added firms may have their own characteristics and knowledge about the newly added firms forecast properties may be useful not only for potential investors but also for researchers examining financial analysts` roles.

경영자 이익예측의 구성항목을 공시하는 기업의 정보신뢰성

김선미(Seon Mi Kim),유승원(Seung Weon Yoo) 한국경영학회 2014 經營學硏究 Vol.43 No.5

경영자 이익예측정보가 미래 이익조정 및 미래 시장기대치 달성에 미치는 영향

김경혜 ( Kyung Hye Kim ),유승원 ( Seung Weon Yoo ),최경수 ( Kyong Soo Choi ) 한국회계학회 2014 회계학연구 Vol.39 No.1

본 연구의 목적은 당기 경영자 이익예측정보의 정확성 및 편의가 차기 이익조정에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 아울러, 본 연구는 당기의 경영자 이익예측 정확성과 편의가 차기 시장기대치 달성 가능성에 어떠한 영향을 미치는지 검증한다. 본 연구는 2003년 부터 2009년 말까지 공정공시를 통해 발표된 경영자 예측정보 중 영업이익에 대한 예측값을 이용하며, 구체적인 주요 가설 및 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 당기의 경영자 이익예측 오차 또는 낙관적인 편의로 인해 시장의 사후적인 패널티가 가해지면, 경영자는 차기이익을 상향조정하여 자신이 받았던 불이익을 완화시키고자 할 것으로 예상한다. 실증분석 결과, 당기 경영자 이익예측정보의 오차 및 낙관적 편의가 증가할수록, 차기 재량적 발생액과 차기 성과대응 재량적 발생액은 증가함을 발견하였다. 둘째, 본 연구는 당기의 경영자 이익예측 오차 및 낙관적 편의에 따른 차기 이익조정이 차기의 시장기대치 달성 가능성을 높이는 방향으로 이루어지고 있음을 예상한다. 실증분석 결과, 당기경영자 이익예측정보의 정확성이 낮거나 낙관적인 편의가 증가할수록, 차기 이익에 대한 시장기대치를 달성할 가능성은 높아지는 것으로 나타났다. 본 연구는 당기 경영자 이익예측정보의 오차 및 편의가 차기 이익조정에 미치는 영향을 분석함으로써, 경영자의 자발적 공시에 대한 시장의 사후적인 제재조치가 미래의 강제공시에 대한 경영자의 의사결정에도 중요한 영향을 미칠 수 있다는 시사점을 제공한다. 특히, 기존 연구는 이러한 사후조치가 향후 경영자 이익예측정보의 질을 효과적으로 높일 수 있는지에 초점을 맞추고 있는 반면, 본 연구는 강제공시 사항인 미래 이익의 질에 미치는 영향을 검토하여 그 차별적 공헌점이 있다. 또한, 당기의 경영자 이익예측 오차 및 낙관적 편의가 차기 이익조정을 야기한다는 사실은 경영자 이익예측정보에 대한 시장의 사후조치가 향후 경영자 이익예측정보의 질적 수준을 향상시키는데 제한적일 수 있다는 간접적인 증거를 제공한다. 구체적으로, 기업의 보고이익과 이익예측치가 함께 조정될 가능성이 높다는 선행연구의 결과에 기반할 때, 당기의 예측 오차와 낙관적 편의에 따른 시장의 사후적인 패널티가 차기 이익조정을 유발할 수 있다는 본 연구의 결과는, 차기의 경영자 이익예측정보 또한 왜곡될 수 있다는 사실을 간접적으로 제시하고 있다. In sum, the objective of this paper is two-fold. First, in this paper, we empirically examine the effect of current management earnings forecast accuracy and bias on next year`s earnings management. Second, we empirically investigate how the current management earnings forecasts accuracy and bias influence the probability of meeting or beating market expectation of following year. In order to properly perform the analysis, we hand collect management earnings forecasts for fiscal years 2003-2009 from Financial Supervisory Service`s Data Analysis, Retrieval and Transfer System (DART). In terms of management earnings forecasts, we focus on the operating earnings mamagement forecasts based on the number of prior literatures. The samples in order to properly examine the hypothesis 1 and 2 turned out to be 491 firm-years and the samples for the purpose of examining hypothesis 3 and 4 are 330 firm-years. Using these samples, our specific results are given as follows. First, we find that as the error or optimistic bias of current management earnings forecast increase discretionary accruals and performance matched discretionary accruals in the next year increase. In this paper, based on the prior studies, we expect that managers have incentives to manage next year`s earnings upward, when market penalties are given for the current inaccurate/optimistically biased management earnings forecast. Therefore, the systematic associations between the accuracy/optimistic bias of current management earnings forecast and next year`s earnings management are consistent with our expectations. Second, as the current management earnings forecast is less accurate or shows more optimistic bias, the probability of meeting or beating market earnings expectation of the following year becomes higher. These results indicate that manager`s income- increasing earnings management of next year which is due to current management earnings forecast error/optimistic bias, is being conducted to increase the probability of meeting or beating market earnings expectation of following year. That is, manager`s future earnings management induced by management earnings forecast error/optimistic bias is being used to enhance the probability of meeting or beating future market earnings expectation. Third, in our robustness analysis, we find that as the error or optimistic bias of current management earnings forecast increase accruals quality in the next year decreases. This result provides more insight in relation to the results of hypothesis 1 and 2. Also we show that the results of hypothesis 3 and 4 do not change even if we change the measurement of market expectation in the next year. This finding corroborates that our result is not driven by specific proxy of market expectation. Lastly, various results we mentioned above are consistent when we control the endogeneity problems. Specifically, we utilize Heckman`s two-stage regression analysis in order to lessen endogeneity issues. The result show that our results are robust after we control the endogeneity effects. This paper, by demonstrating the significant effects of current management earnings forecast accuracy or bias on next year`s earnings management, provides a new insight about the market punishment for the inaccurate or biased management earnings forecast might also influence the manager`s disclosure behavior related to future mandatory disclosure. Especially, the fact that prior researches mainly focus on the evidence whether market penalties for the current management earings forecast improve the future management earnings forecast, stresses our distinct contribution. Second, the relation between the current management earnings forecast errors/ optimistic bias and the next year`s earnings management provides an indirect evidence that the market punishment for the inaccurate or biased management earnings forecast may be limited in improving the quality of future management earnings forecast. More specifically, this is because the fact that market punishment to current management earnings forecast error and optimistic bias induces managers to manage earnings upward implies that next year`s management earnings forecast could also be distorted, given that firm`s reported earings and earnings forecast might be managed concurrently. Third, outside investors might understand better with respect to the information content in next year earnings when they incorporate the fact that current forecast error and optimistic bias affects earnings management of following year. Fourth, establishing the fact that next`s years earnings management due to current manager`s forecast error and optimistic bias increases the probability of meeting or beating market expectation of the next year, market participants may better understand regarding the probability of meeting or beating market expectation. Lastly, notwithstanding the a number of contributions we mentioned above, our sample is confined to firms which disclose the management earnings forecasts. Therefore, our sample size is relatively small in order to generalize the results. Specially, the unsignificant results regarding pessimistic bias may be due to smaller sample size.

투자자의 관심수준과 경영자의 자발적 이익예측정보 공시 간의 관계

윤용석 ( Yongsuk Yun ),유승원 ( Seung-weon Yoo ) 한국회계학회 2017 회계학연구 Vol.42 No.4

본 연구는 투자자의 관심수준(investor attention)과 경영자의 자발적 공시의사결정 간의 관계에 대하여 분석한다. 구체적으로 Da et al.(2011)이 투자자의 관심수준을 측정하는 직접적인 대용치로 제시한 검색량 지수(search volume index)를 사용하여 기업에 대한 투자자의 관심수준이 높고 낮음에 따라 경영자의 자발적 공시의사결정에 변화가 있는지를 분석한다. 아울러 제공되는 예측정보의 질적 속성에 따라 투자자 관심수준과 경영자 예측정보 공시 간의 관계가 차별적으로 나타나는지를 분석한다. 2007년부터 2013년까지의 유가증권 상장법인을 대상으로 분석을 시행한 결과는 다음과 같다. 첫째, 당기 투자자 관심수준이 높을수록 경영자의 자발적인 이익예측공시 가능성이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 다음의 두 가지 원인에 의해 설명될 수 있다. 먼저 투자자 관심 수준이 정보에 대한 수요를 나타낸다면, 경영자는 이러한 투자자의 정보수요를 충족시켜주기 위하여 자발적으로 이익예측정보를 제공하는 것으로 해석할 수 있다. 또는 투자자 관심수준이 높은 경우 정보에 대한 반응이 클 것으로 기대되고 이에 따른 유동성 증가 등의 효익이 증가할 것으로 기대하여 경영자가 이익예측정보를 제공하는 것으로도 해석할 수 있다. 둘째, 당기 투자자 관심과 경영자의 예측정보 공시 간에 나타나는 양(+)의 관계는 이익예측치의 편의의 성격에 상관없이 동일하게 나타났다. 구체적으로, 낙관적인 편의가 있는 경우와 비관적인 편의가 있는 경우 모두 투자자 관심수준이 높을수록 공시 가능성이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이는 앞의 결과와 관련된 경영자의 공시 원인 중 투자자의 정보수요를 충족시켜주기 위해 자발적인 이익예측이 결정됨을 지지하는 결과로 해석된다. 마지막으로 경영자 이익예측정보 공시 전·후 기간에 대한 투자자 관심수준을 분석한 결과, 경영자 이익예측정보가 공시되기 전 기간과 공시가 이루어진 기간의 투자자 관심수준은 높은 것으로 나타났으나 정보가 공시된 이후 기간에 대한 투자자 관심수준은 낮은 것으로 나타났다. 이는 기업에 대한 정보를 얻고자 하는 투자자들의 정보수요로 인한 높은 관심수준이 경영자의 공시의사결정을 통해 충족되어 이후 관심수준이 낮아짐을 보여주는 것으로써, 경영자의 자발적 이익예측공시가 정보제공유인에 기반함을 시사하는 두 번째 가설에 대한 결과를 뒷받침한다. 본 연구는 투자자의 관심수준이 경영자의 자발적인 이익예측공시 의사결정에 영향을 미친다는 증거를 제시함으로써, 경영자의 공시의사결정에 있어서 시장특성적인 측면에서의 결정요인을 제시하는 선행연구들과 맥락을 이루는 동시에 경영자의 자발적인 이익예측공시의 결정요인으로서 주식시장 투자자의 관심이라는 새로운 측면을 제시하고 있다. This paper investigates how investor attention affects the manager`s voluntary disclosure decisions. Proxying for investor attention using the search volume index suggested by Da et al.(2011), we examine whether managers react strategically to investor attention via increasing or decreasing the frequency of management earnings forecasts. In addition, we investigate whether the association between investor attention and the frequency of management earnings forecasts is changed when considering bias of management earnings forecasts. Using a sample consisted of listed companies during the period of 2007 to 2013, we find the following results. First, when investor attention is higher, managers` voluntary earnings forecasts are significantly more disclosed. Second, the association between investor attention and the frequency of management earnings forecasts is unchanged even when considering bias of management earnings forecasts. More specifically, the frequency of optimistic and pessimistic management earnings forecasts are more disclosed when the level of investor attention is high. Finally, we examine the change of investor attention during before and after management earnings forecasts periods. The results show that the level of investor attention is high during the periods before management earnings forecasts disclosed, while, the level of investor attention is low during the periods after management earnings forecasts disclosed. These results suggest that high level of information demand of investors before voluntary disclosure goes down after getting information via management earnings forecasts, therefore supporting information views.

재무보고이익-세무보고이익의 차이 및 재무분석가가 경영자 이익예측에 미치는 영향

김경혜 ( Kyung Hye Kim ),유승원 ( Seung Weon Yoo ),최경수 ( Kyong Soo Choi ) 한국회계학회 2013 회계학연구 Vol.38 No.2

본 연구는 재무보고이익과 세무보고이익의 차이(재무보고이익에서 세무보고이익을 차감한 값으로 정의: 이하 ``보고이익의 차이``)가 경영자 이익예측정보의 정확성과 편의에 미치는 영향을 분석한다. 아울러, 본 연구는 재무분석가 수가 보고이익의 차이에 따른 경영자 이익예측 정확성 및 편의에 어떠한 영향을 미치는지 검증하고자 한다. 분석을 위해 2002년 11월부터 2009년 말까지 공정공시를 통해 발표된 경영자 예측정보 중 영업이익에 대한 예측값을 이용하며, 구체적인 주요 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 보고이익의 차이가 클수록 경영자 이익예측정보의 정확성이 감소하고 낙관적인 편의가 증가하는 것으로 나타난다. 본 연구는 보고이익의 차이가 커질수록 이익지속성이 낮아져 미래이익에 대한 경영자와 외부투자자 간의 정보비대칭이 증가하므로, 경영자는 상대적으로 정확성이 낮고 낙관적인 이익예측치를 공시할 것이라고 예상한다. 따라서 이 결과는 보고이익의 차이로 인한 미래이익에 대한 정보비대칭이 경영자 이익예측치의 정확성을 감소시키고 낙관적인 편의를 증가시킬 것이라는 본 연구의 예상과 일치한다. 둘째, 해당기업에 대한 이익예측치를 제공하는 재무분석가의 수가 많을수록, 보고이익의 차이가 야기하는 경영자 이익예측정보의 부정확성 및 낙관적인 편의가 감소하는 결과를 보이고 있다. 이는 재무분석가의 수가 증가하면 보고이익의 차이로 인한 미래이익에 대한 정보비대칭이 실질적으로 감소하므로, 보고이익의 차이에 따른 경영자 이익예측치의 왜곡이 줄어드는 것으로 해석된다. 본 연구는 자발적 공시정보(경영자 이익예측 정확성과 편의)와 강제공시정보(보고이익의 차이)간의 체계적인 관계를 입증함으로써, 경영자의 공시정책에 대한 새로운 시사점을 제시하고 있다. 특히, 자발적 공시와 강제공시의 관계를 살펴본 기존 연구가 자발적 공시의 양적 측면(즉, 빈도 또는 공시여부)에 편향되어 있다는 점에서 본 연구의 차별점이 존재한다. 또한, 본 연구는 재무분석가의 수가 보고이익의 차이에 따른 경영자 이익예측정보의 부정확성과 낙관적인 편의를 감소시킨다는 결과를 제시함으로써, 재무분석가가 경영자 이익예측치의 질적 수준을 향상시킨다는 사실을 제시하고 있다. 이 결과는 자본시장의 대표적인 정보중개인으로서 재무분석가의 긍정적인 역할을 보여준다는 점에서 경영자 이익예측정보를 이용하는 다양한 이해관계자들에게 유용한 정보를 제공할 수 있다. In this paper, we investigate the impact of differences between book income and taxable income (hereafter, book-tax differences) on management earnings forecast accuracy and bias, incorporating the role of financial analysts. Specifically, this paper examines the effect of book-tax differences on management earnings forecasts accuracy and bias. Furthermore, we investigate how the number of analysts affects the relation between management earnings forecasts properties (i.e., accuracy and bias) and book-tax differences. We analyze the hand-collect data of management earnings forecasts for future operating income during fiscal years 2002-2009, from Financial Supervisory Service`s Data Analysis, Retrieval and Transfer System (DART). Our results are given as follows. First, we find that the accuracy of management earnings forecast decrease in the book-tax differences. Also, we show that management earnings forecasts exhibit greater optimistic biases when book-tax differences are relatively high. In sum, book-tax differences not only generates the error of management earnings forecast, but also creates the optimistic forecasting behavior of corporate manager. Based on the prior studies, we predict that a lager book-tax differences decreases the persistence of current earnings, thereby creates a relatively large information asymmetry between manager and outside investors about firm`s future earnings. This information asymmetry which is generated by the differences between book and taxable income is expected to induce a manager to provide less accurate and more optimistic earnings forecasts. Therefore, the systematic associations between management earnings forecasts properties (accuracy and bias) and book-tax differences are consistent with our expectations. Second, as the number of analysts following the firm increases, we find that the relation between management earnings forecasts properties (accuracy and bias) and book-tax differences lessens. We specifically find that the negative association between the management earnings forecasts accuracy and book-tax differences decreases when the number of analysts is relatively high. In addition, the positive relation between the management earnings forecasts bias and book-tax differences gets less positive as the number of analysts increases. These results indicates that a relatively large number of analysts following reduces the distortions induced by book-tax differences because the information asymmetry between a manager and outside shareholder about future earnings diminishes as the number of analysts increases. These findings also stress that our first findings that a larger book-tax differences generate management earings forecast errors and bias are mainly induced by information asymmetry between manager and outside investors regarding firm`s future earnings. Managers communicate information about firms` financial situations to outside investors through two important channels, that is, mandatory and voluntary disclosures. Both mandatory and voluntary disclosures are the main sources from which firm investors gets relevant (or valuable) information that is used in judgment. A considerable literature has, in fact, find that both types of disclosure significantly affects stock prices, and contains value-relevant information about a firm. This paper, by demonstrating the systematic association between the properties of voluntary disclosed information (management earnings forecasts accuracy and bias) and mandatory disclosed information (book-tax differences), provides a new insight about the manager`s disclosure policy. In particular, prior literatures which deal with the relation between voluntary disclosure and mandatory disclosure concentrate mainly on the quantitative aspects (i.e., occurrence or frequency) of voluntary disclosure. Our research adds a new insight by focusing on the management earnings forecast accuracy and bias (i.e., qualitative aspects of voluntary disclosure). By establishing the fact that a relatively large number of analysts following the firm lessens the relation between management earnings forecasts properties and book-tax differences lessens, we also document the analysts` behavior which enhances the quality of management earnings forecasts. It provides a useful information for the outside investors because the result shows the important role of financial analysts as a prominent information intermediaries in the capital market.

기업집단의 자발적 공시와 소속기업의 자발적 공시 간의 관계

김현아(Hyun Ah Kim),유승원(Seung Weon Yoo),정석우(Seok Woo Jeong) 한국경영학회 2016 經營學硏究 Vol.45 No.3

성과관리체계 구축 국방조직의 BSC 만족도에 관한 연구

임대현(Im, Dae-Hyeun),유승원(Yoo, Seung-Weon),이동헌(Lee, Dong-Heun) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.40

최근 정부부처의 BSC기반 성과관리체계가 활발히 도입되어 운용되고 있으며, 이에 따라 제도 자체에 대한 조직구성원들의 만족도 확인이 필요하게 되었다. 본 연구의 목적은 민간기업의 사업부제 조직과 유사한 직제로 출범한 방위사업청의 성과관리체계의 만족도에 영향을 미치는 요인을 찾고자 하는 것이다. 이를 위해 개인수준, 조직수준, 이해 및 활용도 수준 별로 구분하여 요인을 찾는 분석을 실시하였다. 본 연구의 결과에 따르면 개인수준에서 만족도에 영향을 주는 요인은 내부동기와 의사소통능력이며, 조직수준에서 영향을 주는 요인은 제도화와 BSC에 대한 가치인식도이고, 이해 및 활용도수준에서 영향을 주는 요인은 BSC와 보상과의 연계성이다. 이러한 연구결과를 바탕으로 조직구성원의 BSC에 대한 만족도를 높이기 위해서는 개인수준에서는 사전 교육과 BSC 관련 지식을 높여야 하며, 조직내에서는 BSC의 안정적인 정착을 위해 조직문화의 개선과 교육훈련에 힘써야 한다. 또한 이해 및 활용도수준에서는 BSC에 대한 관련 이해도와 BSC시스템의 성과평가 적합도를 높여야 한다. BSC를 기반으로 한 성과관리제도는 조직 목표의 일치화라는 장점을 가지고 있다. 하지만 이러한 목표를 달성하기 위해서는 구성원의 제도에 대한 인식을 파악하는 것이 중요하다. 따라서 동 제도가 조직특성에 맞게 정착되기 위해서는 구성원들의 만족도를 높이기 위한 여러 가지 영향요인 찾아내어 성과관리체계에 환류되어 조직구성원에게 도움이 되는 방향으로 활용되어야 할 것이다. This paper investigates which factors determine the perceived satisfaction of employees on BSC (Balanced Score Card) over the sample of 143 in Korea Defense Acquisition Program Administration (DAPA). Those factors are categorized as 3 types, such as individual level, organizational level, and understanding level variables. The results of the paper are summarized as followings. First, inner motivation and communication skill in individual level are positively related with the DAPA employees" perceived satisfaction. Second, institutionalization and value perception in organizational level are positively related with the perceived satisfaction index. Third, performance-contingent rewards in understanding level is positively related with the DAPA employees" perceived satisfaction index. In conclusion, the factors that are suggested as the performance variables of BSC in prior research should be taken seriously for the successful introduction of BSC in DAPA. For example, self-efficacy and organization culture should be taken into account for the successful management of BSC in organization. The perception of employees is one of the most important factors for the success of BSC in the government organization. This paper contributes to the existing literature by suggesting those determinants of the perceived satisfaction in DAPA, which could be used as the key variables for the performance of BSC in organizations.