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왕아평 ( Ya Ping Wang ),하연정 ( Yeon Jeong Ha ) 국제지역학회 2015 국제지역연구 Vol.19 No.3
본 연구는 중국 주식시장의 장기적인 자료를 이용하여 중국 시장의 모멘텀 효과를 검증하였다. Jegadeesh and Titman(1993) 등 많은 연구는 미국 주식시장의 모멘텀 효과가 존재함을 보였지만, Chui et al.(2010)은 이러한 모멘텀 효과가 아시아 국가에서는 존재하지 않음을 보였다. 이에 본 연구는 중국 주식시장의 거래소별, 기간별, 월별, 규모별로 나누고, 다양한 포트폴리오 구성 기간을 이용하여 모멘텀 효과를 검증하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 규모가 작은 주식이 거래되는 심천 거래소에서 모멘텀 효과가 존재하였다. 둘째, 2007년 이전 기간에는 모멘텀 효과가 전혀 존재하지 않았지만, 2008년 이후 모멘텀 효과가 약하게 발생하기 시작하였다. 셋째, 규모를 고려하여 재검증한 결과, 2008년 이후 규모가 작은 주식을 대상으로 모멘텀 효과가 존재함을 보여, 최근 중국 시장에서 모멘텀 효과가 바뀌었음을 확인하였다. 본 연구는 최근 중국 주식시장의 변화가 모멘텀 효과에 영향을 미쳤음을 보여주었다는 데에 의미를 가진다. A number of studies starting with Jegadeesh and Titman (1993) clarify the momentum effect in United States. However, Chui et al. (2010) find that momentum effect disappears in Asia countries. This paper revisits the momentum effect in Chinese stock markets using a long historical return data. The results are as follows. First, we find the momentum effect in the Shenzhen Stock Exchange that trades small firm`s stocks. Second, from 1991 to 2007, we fail to find the momentum effect, but since 2008, we find the effect. Last, when we consider the firm size to examine the momentum effect, the effect exists only in small firms since 2008. So, we conclude that the momentum effect is present in Chinese stock markets recently.
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