국내 폐쇄형 투자펀드 거래에 관한 비대칭정보 분석

신정순 ( Jung Soon Shin ),최문섭 ( Moon Sub Choi ),조성순 ( Seong Soon Cho ) 한국금융공학회 2013 금융공학연구 Vol.12 No.3

본 연구에서는 한국거래소에 상장된 폐쇄형 투자펀드(closed-end fund, CEF)가 최근 들어 과거 문헌에 기록된 할인현상과 대조되는 할증현상을 보임을 제시하며 투자자 역선택 위험의 척도인 정보거래확률(probability of informed trading, PIN)이 시장전체 투자자 감정지수(investor sentiment index), 투자자의 관성적 투자습관(momentum) 및 비유동성 척도(illiquidity) 등을 통제한 이후에도 국내 CEF의 할증현상에 통계적으로 유의적인 설명변수임을 보여준다. 지속적인 할인현상을 보이고 있는 미국에 상장된 CEF의 경우, 편입종목의 내부정보를 접한 투자자의 과신(overconfidence)에 의한 처분효과(disposition effect) 등의 행태적 위험요인이 반영된 PIN이 해당 CEF의 할인율에 경제 논리와 일치하는 설명력을 가지지만 국내에 상장된 CEF의 할증현상은 비대칭정보 및 행태적 위험요인과의 논리적 연관성이 낮은 것으로 판단된다. 국내 상장 CEF의 경우 순자산 정보의 확산 경로가 미국의 경우와 다르며, 차익거래가 용이하지 않은 부동산관련 설정펀드가 다수인 점이 이런 차이를 발생시키는 것으로 판단된다. This research reports a noticeable premium on the Korea Exchange-listed closed-end funds (CEFs) since 2009. After controlling for the aggregate investor sentiment, investor momentum, and illiquidity measures, the probability of informed trading (PIN) turns out to statistically significantly explain the premium of an average Korean CEF. The PIN may be a proxy for behavioral biases for New York Stock Exchange-listed CEFs which have been persistently discounted to their net asset values (NAVs): The overconfident informed traders can be prone to disposition effect. However, the logical link from asymmetric information and behavioral factors to the documented premium of Korean CEFs is loose. At least a few attributes of Korean CEFs are against the grain: First, the information propagation channel of NAV is unlike that of the U.S. Second, a significant portion of Korean CEFs invest in illiquid real estate properties.

스프레드 및 주문량의 주중 및 월중효과

신정순 ( Jung Soon Shin ) 한국금융공학회 2009 금융공학연구 Vol.8 No.4

미국의 TAQ 자료를 이용하여 본 논문은 유동성의 대리변수인 스프레드와 주문량의 주중효과와 월중효과에 대해 분석하였다. 실증결과에 따르면 주중 스프레드(주문량)의 행태는 U자형(역 U자형)의 패턴을 보였다. 이는 스프레드(주문량)의 크기가 월요일과 금요일에 더 크게 (작게) 나타남을 암시한다. 그러나 그러한 패턴은 최소호가 단위가 1cent로 규정이 변화된 후에는 사라진다. 또한, 1월에 가장 높은 수준의 스프레드와 주문량을 보였으나 수익률과 스프레드와의 관계를 지지하는 증거는 발견하지 못하였다. Employing the U.S. TAQ data, I analyze the weekday and monthly liquidity patterns of spread and depth. Empirical evidence indicates that weekday spread (depth) pattern follows (Inverted) U-shape, implying that spreads (depths) are greater (smaller) on Monday and Friday during the coarse tick size period. But, such trend vanishes after decimalization. And, I show that January has higher spread and depth than any other month. But I don`t find any strong evidence to support the cause and effect relation between spread and return in January.

신용등급 주의발표에 따른 신용등급의 추이분석과 시장의 반응

신정순(Jung Soon Shin) 이화여자대학교 경영연구소 2008 신산업경영저널 Vol.26 No.1

재가 독거노인의 낙상 경험

신정순(Shin, Jung Soon),김영경(Kim, Yeong Kyeong) 질적연구학회 2017 질적연구 Vol.18 No.1

Purpose: This study was designed to investigate fall experiences of the elderly who live alone at their home and to improve the quality of their lives by preventing falls. Methods: The participants in the interview were 9 old people comprised of 1 man and 8 women who were aged over 65. Data were collected through in-depth interviews with the participants and observation of their behaviors. In-depth interview materials were analyzed by the phenomenological method proposed by Giorgi. Results: Fall experience of the elderly living alone consists of absence of a helper, fall due to minor carelessness, poverty, severe pain, negligence of their children, loneliness, cautious behaviour after injuries, desire of death and so on. The whole meaning shows that "they need help desperately." Conclusion: As can be seen from this research, most elderly who live alone are poor, lonely, and disable. As they get injuries from a fall, they suffer from more severe poverty, loneliness, and physical disability. Hence, they might think of death. Therefore, well-being of the elderly should be maintained through the development of fall prevention program to prevent fall.

교육기부 효과성의 정량적 분석방법 연구

신정순(Shin Jung Soon),임예진(Lim Ye Jin) 학습자중심교과교육학회 2015 학습자중심교과교육연구 Vol.15 No.1

본 연구에서는 사회적으로 그 중요성이 점차 커지고 있는 교육기부와 관련하여 그 효과성을 분석하기 위한 정량적 분석 방법론을 연구하였다. 과거 국내에서 진행되어온 교육기부의 효과성 분석에 대한 연구들은 주로 설문조 사나 인터뷰를 통한 인식· 만족도 조사와 같은 정성적 분석에 치우쳐있으며, 이에 반하여 정량적 분석에 관한 연구는 그 진척이 상당히 느리다. 따라서 본 연구에서는 기부의 역사가 훨씬 오래된 미국과 영국에서 사용하고 있는 정량적 분석틀을 도입 하여 교육기부의 효과성을 정량적으로 분석하여 보았다. 특히 그 분석 프레임으로는 사회적 기업의 사회경제적 가치를 산정하기 위하여 개발된 SROI(social return on investment)의 개념을 교육기부에 맞게 적용하려는 시도를 하였으며, 이를 통해 교 육기부에 대한 사회경제적인 가치를 추산해본다. 또한 본 연구에서는 구축한 정량적 분석 프레임을 실제 교육기부 프로그램의 분 석 사례를 통하여 상세히 설명함으로써, 실제 교육기부를 하고 있는 기관이 SROI 분석을 진행할 경우 상황에 따라 어떤 방식으로 활용될 수 있는지를 제시한다. This study is about quantitative analysis for the effectiveness of donation for education which is the most significant issue recently. Most of researches conducted in Korea are focused on the awareness· satisfaction of donation for education using survey or interview, therefore very few studies use quantitative approach. In contrast, the countries that have a long history of donation such as the U.S., the U.K. have conducted researches about quantitative analysis frame for donation of intangible value. Thus, this study adopts the SROI(social return on investment) method used to valuate social enterprise to donation for education so that estimates the socio-economic value of donation for education. In chapter 3, this study explains the SROI analysis framework using an example. This would provide an useful guideline in practice.

四脂末梢神經損傷에 對한 電氣診斷學的 研究

鄭淳萬(Soon Mhan Chung),文亨南(Hyung Nam Moon),申廷淳(Jung Soon Shin) 대한정형외과학회 1973 대한정형외과학회지 Vol.8 No.2

한국,EU FTA 체결후 무역 교류 사례

박정지 ( Jung Ji Park ),신정순 ( Jung Soon Shin ) 아시아.유럽미래학회 2016 유라시아연구 Vol.13 No.2

This paper examines the FTA effect after Korea-EU FTA, especially focused on the trade and foreign direct investment. Korea`s economy is driven largely by exports and import, and Europe is a major market for Korean goods. Korea has a high level of dependence on exports[trade]. Korea`s trade to gdp ratio is 49.96% in 2008, 55.74% in 2011, 53.92% in 2013. And Korea`s export/import to GNI ratiois 78.7% that rate is far higher than other advanced countries such as the United States (18.2%), Japan (30.1%) and Germany (73.8%). This study argues that have to pay attention to the strengthening the competitiveness of exports and trade for Korea`s economic growth. In this respect, Korea has emerged as a country speeding up the Free Trade Agreement partner compare with other asian countries, such as china and japan. The both government hope to relieve the trade imbalance between the Community and trade partners after FTA going into effect. In Korea some non-tariff barriers exist about market access, direct investment and trade in service. The Free Trade Agreement eliminates duties for industrial and agricultural goods in a progressive, step-by-step approach. The Korea-Chile FTA went into effect on April 01, 2004. After then FTAs with Singapore, EFTA, ASEAN, India and Peru, EU and US entered into force. Korea`s Export and Import over a span of six years around the two sides struck an agreement in 2010. We can find Eropean Union is Korea`s largest export and import market outside Asia and Middle East. We can noticed important relationship between the EU and the South Korea in trade activities. Therefore, this study is a case study of how did it influenced impact on trade flows after the FTA between Korea and EU. Korea-EU FTA Progress. The Korea-EU FTA is between Korea and the European Union, its member states. The negotiations began May 2007 and initialed 15 October 2009. The agreement has been provisionally applied since 1 July 2011. Import duties are near eliminated on all produce and there is deep liberalisation in trade in services. Those barriers be relaxed through Korea-EU FTA and as expected the foreign direct investment from EU and other developed countries increased. In the initial period after FTA, Korea currently has comparative advantage on EU``s products in EU market, but it is possible for Korea to lose its current competitiveness over them. So the Korean government needs to establish specific direction to improve industries for trade.

자사주 취득 공시와 내부자거래 관계 분석

박정지(Jung Ji Park),신정순(Jung Soon Shin) 한국증권학회 2022 한국증권학회지 Vol.51 No.3

본 연구는 자사주 취득 공시 전후 내부자거래와 주가반응을 분석하여 추가적인 정보가 시장에 제공가능한지 실증 분석하였으며, 전체시장, 유가증권시장, 코스닥시장의 자사주 취득 공시의 시장반응을 분석하여 시장별 차이가 존재하는지 검증하였다. 2005년부터 2014년까지 내부자거래를 분석한 결과 자사주 취득 공시 전 내부자거래는 회사 주식의 저평가 수준에 따라 영향을 받는 것으로 나타났다. 그리고 자사주 취득 공시의 시장반응은 긍정적으로 나타나 기업의 자사주 취득을 좋은 정보로 인식함을 확인하였다. 시장별 분석에서는 코스닥시장의 경우 매수 표본이 매도 표본보다 유의미한 수익률을 보였으나 유가증권시장의 경우 유의미한 차이를 보이지 않았다. 마지막으로 모든 주식 시장에서 저평가 목적의 자사주 취득 공시기업의 공시 전 내부자 거래행태가 강매도이면 유의미한 장기 수익률을 보이지 않아서 이 경우 시장정보는 허위신호임을 알 수 있다. 이러한 분석 결과는 자사주 취득과 내부자거래의 관계가 새로운 재무 전략 수단으로 활용될 가능성을 시사한다. This study analyzes insider trading and stock price reactions before and after announcements of stock repurchases and empirically analyzes whether additional information could be provided to the market. In addition, the market response to stock repurchase announcements was analyzed to verify whether there was a difference in the entire stock market, KOSPI market, and KOSDAQ market. By examining insider trades in the stock market from 2005 to 2014, we verified that insider trading is affected by the degree to which company’s stock is undervalued. In addition, the market response to the disclosure of stock repurchase was positive, confirming that companies perceived stock repurchase as a good signal. In particular, the market reaction to stock repurchase in the KOSDAQ market is statistically significant, while that in the Kospi market is not. Finally, in all stock markets, if insider trading behavior before the announcements of stock repurchase for undervalued purposes is a strong selling position, there is no significant long-term return, indicating that market information is an incorrect signal. These findings provide evidence that insider trading behavior around stock repurchases can be used as an additional signal.

糞石으로 因한 腸閉鎻症

李性鍾(Sung Jong Lee),申正淳(Jung Soon Shin),申洪均(Hong Kyun Shin),孫基燮(Ki Sub Son) 대한외과학회 1972 Annals of Surgical Treatment and Research Vol.14 No.3

한국 지주회사 설립 절차와 그 과정 속에서 나타나는 역학 관계에 대한 고찰

한영아 ( Young-ah Han ),신정순 ( Jung-soon Shin ) 한국금융공학회 2016 금융공학연구 Vol.15 No.4

본 논문에서는 지주회사 설립의 전 과정을 자세히 살펴보고, 이 과정에서 나타나는 행태와 일련의 전환 과정이 지배주주의 지배권과 소액주주의 이해관계에 어떤 영향을 미치는 지 살펴 보았다. 대다수 대규모 그룹 회사들은 물적분할 보다는 인적분할을 통한 지주회사 전환을 선호하는데 이는 인적분할이 지배주주가 현금의 투입 없이도 지배권을 증가시킬 수 있는데 효과적인 방법이기 때문이다. 우리는 분할 전회사의 시가총액보다 분할 후 지주회사와 영업자회사의 시가총액 합이 커지는 현상을 실질적인 경영 실적 상의 향상으로 인한 것이라고 하기 보다는, 기업 가치의 중복 반영이라고 판단한다. 시장에서 지주회사의 가치는 흔히 순자산가치에 일정한 할인율을 적용하는 방식으로 가치평가 되는데, 기존 영업자산을 그대로 인수한 영업회사의 시가총액이 기존과 어느 정도 비슷하게 유지되는 가운데, 그 소유지분의 가치에 의거해 지주회사의 시가총액이 추가로 형성되기 때문이다. 우리가 추가로 발견한 흥미로운 점은 지주회사의 공개 매수 과정에서 나타나는 지배주주와 비지배주주의 다른 투자 판단이다. 지배주주는 공개매수에 적극적으로 응하게 되나, 비지배주주의 경우 응답율이 대부분의 경우 낮게 나타난다. 투자가는 각각의 이익을 극대화 하기 위해 투자 판단을 한다는 법칙을 고려하면, 이는 매우 흥미로운 행태라고 하겠다. 지주회사 형성의 과정을 통시적으로 관찰하면서, 우리는 일련의 지주회사 구성 절차가 정당한 비용 없이 대주주에게 편익을 제공하고, 대주주의 지배력을 높여 주고 있다는 것을 알 수 있었다. 또한 이에 따라 소유와 경영의 분리, 적절한 소유의 분산이 지연되고 있는 부작용이 나타날 것으로 예상한다. Since the introduction of holding company law in 1999, there has been increasing number of holding company transformation cases in Korea. In this paper, we focus on detailed processes and dynamics that took place during holding company structure formation. Most Chaebols prefer demerger over spin-off as major shareholders can increase their ownership in holding company without cash injection. In short, a group selects a company with the maximum number of group affiliates as a holding company. Then, demerger, tender offer, new share issuance by holding company, and equity swap between major shareholder and holding company follow. We believe that this is due to double-counting of operating company`s value through NAV valuation for holding company, as well as value unlocking of investment assets. More interestingly, we found that major shareholders and minority shareholders make different decisions during the equity swap process. Having investigated the whole process in holistic approach, we learned that holding company formation actually delays separation of owner and management, delays ownership dispersion, and provides too much benefits to major shareholders, even though there are a few good aspects including clearer corporate governance. Ironically, Chaebol structure, which means dominance of economic power causing many problems in Korea, can be maintained longer with holding company structure formation.