법인세율변경이 회계이익에 미치는 영향에 대한 재무비율분석에 근거한 실증연구

신승묘 충북대학교 산업경영연구소 2002 産業과 經營 Vol.15 No.1

법인세율이 인하될 것으로 예상되면 기업은 세율인하 이전연도의 소득을 세율인하 이후연도의 소득으로 이연시킴으로써 동일한 금액의 소득에 대한 법인세부담액을 줄이고자 할 수 있다. 이러한 관점에 입각하여 외국에서는 그 동안 Guenther(1994), Scholes etal.(1992), Maydew(1997) 등의 연구가 있었는데 이들은 법인세율인하에 따른 조세절감효과를 달성하기 위하여 기업들이 법인세율 인하이전의 소득을 인하이후의 소득으로 이연한다는 실증결과를 제시하고 있다. 우리나라에서는 박춘래(1996)의 연구가 있는데 그 실증결과는 당초의 추론을 지지하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기존연구가 법인세율인하라고 하는 사건시점을 부적적하게 선택하였거나 또는 이익관리의 여부에 대한 측정치가 부적합하였기 때문일 수 있다. 이러한 가능성에 근거하여 본 논문에서는 실질적인 총 법인세율의 인하폭이 컸던 1991년, 1995년 및 1996년을 사건시점으로 함과 아울러 기존연구와는 달리 재무비율분석방법을 사용함으로써 과연 우리나라에서 법인세율인하에 따른 이익관리현상이 존재하는지 실증해보았다. 실증결과 우리나라의 기업들은 법인세율인하에 대응하여 법인세부담 최소화를 위한 이익관리를 그다지 하지 않은 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 법인세율 인하폭이 그리 크지 않은 편이어서 기업들이 이익관리로부터 얻게 될 법인세절감효과가 작았거나 또는 이익관리를 할 경우 수반도리 각종 비조세비용(nontax costs)이 이익관리의 장애요인으로 작용하였을 것임을 시사한다.

회계-세법 일치성과 유효세율 사이의 인과관계에 대한 실증연구

신승묘 (사)한국정부회계학회 2023 정부회계연구 Vol.21 No.1

Around 2000, there were arguments in the US that it is necessary to increase book-tax conformity(BTC), and one of the reasons for this is that BTC will be positive in preventing corporate tax avoidance. Previous studies on the effect of BTC on tax avoidance have limitations assuming that all companies in the same country(or industry) have the same BTC. And they implicitly assume that BTC is an exogenous variable that is not affected by ETR(effective tax rate). However, the ETR and BTC are likely to be determined endogenously because of the bidirectional positive causality between them, and if so, the OLS regression analysis used in previous studies can lead to misleading conclusions as the premise that the explanatory variable is independent of the dependent variable is not satisfied. Based on the above, this study measures BTC for each individual firm, and investigates the real causality between BTC and ETR through 2-SLS regression analysis, to provide implication on the pros of BTC raised in terms of tax avoidance. The results of empirical analysis for the non-financial companies listed in KOSPI say that the ETR and BTC are influenced by each other, and so, there is a bidirectional positive causality between them. These results suggest that the BTC's positive effect of preventing tax avoidance may be much smaller than that implied by the empirical results of previous studies, and therefore, more careful judgment would be needed on the pros of BTC raised in terms of tax avoidance. 2000년을 전후하여 미국에서는 회계-세법 일치성(BTC)을 높이는 것을 고려하여야 한다는 주장이 있었고, 이에 대한 근거 중 하나는 BTC가 기업의 조세회피 방지에 긍정적일 것이라는 점이다. BTC가 조세회피에 미치는 영향에 관한 선행연구들은 동일한 국가(혹은 산업)의 기업들은 모두 BTC가 동일하다고 가정한 한계점을 지닌다. 그리고 이들은 BTC가 유효세율에 의하여 영향을 받지 않는 외생변수인 것으로 암암리에 가정하고 있다. 그런데 유효세율과 BTC 사이에는 어느 하나가 높을수록 다른 하나가 높게 되는 쌍방향의 인과관계가 존재함에 따라 이들은 내생적으로 결정될 가능성이 있으며, 만약에 그렇다면 선행연구에서 사용한 OLS 회귀분석은 설명변수가 종속변수로부터 독립적이라는 전제가 충족되지 않음에 따라 왜곡된 결론을 유도할 수 있다. 이상에서의 언급내용을 감안하여 본 연구에서는 개별기업별로 BTC를 측정한 후에, 2-SLS(2-stage least square) 회귀분석에 의하여 BTC와 유효세율 사이의 실질적인 인과관계를 실증하고 그 결과를 토대로 조세회피 방지 측면에서 제기된 BTC 찬성론에 대한 시사점을 제시해보고자 하였다. KOSPI에 상장된 비금융업 기업들을 대상으로 실증분석한 결과 유효세율과 BTC 사이에는 어느 하나가 높을수록 다른 하나가 높게 되는 쌍방향의 인과관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 조세회피를 방지한다는 BTC의 긍정적 효과가 선행연구들의 실증결과가 암시하는 것보다 상당히 작을 수 있으며, 따라서 조세회피 방지 측면에서 제기된 BTC 찬성론에 대하여는 좀더 신중한 판단이 필요할 것임을 시사한다.

법인세율 인하에 대응한 회계이익의 조정여부에 관한 실증연구

신승묘 한국세무학회 2002 세무학 연구 Vol.19 No.2

기업의 리스이용 및 리스유형선택 의사결정에 영향을 미치는 조세 및 비조세요인에 관한 실증연구

신승묘 한국세무학회 2009 세무학 연구 Vol.26 No.1

Corporate finance theory generally recognizes lease as a type of liability, while lease is different from ordinary liability in that it can be used only as a means of raising capital for buying assets. And when the lessor evaluates the value of tax shields arising from leased assets higher than the lessee, the tax shields can be transferred from the lessee to the lessor, which is not the case for the ordinary liability. These points say that empirical studies on the factors affecting the use of lease are needed, apart from those on the factors affecting the use of debt. But it is almost impossible to find prior studies focusing on this topic in Korea. There are only a few existing studies about lease in Korea, which were mainly interested in the effects of lease type choice on financial statements, and so didn't focus on factors affecting firms' total level of lease including both capital lease and operating lease. Besides, they didn't consider other various nontax factors, didn't use the marginal tax rate explicitly for reflecting tax burden, didn't cover sufficient sample of firms, and therefore their test results seem to be hard to generalize. Based on this situation, this paper performs empirical study for the KSE-listed companies on tax and nontax factors affecting a firm's decision on lease use and lease type choice. Main test results from the regression analysis, the t-test and the logit analysis are as follows. First, firms with the higher marginal tax rate, higher management ownership, higher expected cost of financial distress, and more free cash flow show the significantly higher level of lease. And firms with the higher profitability, more investment opportunity, and higher debt ratio show the significantly lower level of lease. Second, firms with the larger size, more investment opportunity and more free cash flow strongly prefer capital lease to operating lease. And, although the statistical significance is not so high, firms with the higher marginal tax rate and lower management ownership prefer capital lease to operating lease. But, contrary to the original expectation, firms with the higher debt ratio prefer capital lease to operating lease. 기업재무이론에서는 리스를 부채의 일종으로 인식함이 보통이다. 그런데 리스는 자산구입을 위한 자금조달수단으로만 이용될 수 있다는 점에서 일반적인 부채와는 다른 특성을 가진다. 또한 운용리스는 리스대상 자산으로부터 야기되는 감세수단(tax shields)의 가치를 임대인이 임차인보다 더 높게 평가하는 경우, 임차인으로부터 임대인에게로 감세수단을 이전하는 유익한 수단이 될 수 있다는 점에서 일반적인 부채와는 다른 독특한 특성을 지니게 된다. 이렇게 볼 때 기업의 부채이용에 영향을 미치는 요인에 관한 실증분석과는 별도로 기업의 리스이용에 영향을 미치는 요인에 관한 실증분석의 필요성이 있다 할 것이다. 그러나 국내에서는 이러한 주제에 초점을 둔 선행연구를 거의 찾아볼 수 없다. 리스와 관련하여 국내에서 이루어진 선행연구는 그 수가 매우 적은 편인데 이들은 리스유형의 선택이 재무제표에 미치는 영향에 주된 관심을 가진 결과, 운용리스와 금융리스를 포함한 총체적인 리스이용에 영향을 미치는 요인에는 관심을 가지지 않았다. 그리고 리스유형의 선택에 영향을 미치는 보다 다양한 비조세요인들을 고려하지 않았고, 조세부담 정도의 경우 한계세율을 직접 이용하지 않았으며, 표본기업이 소수의 기업으로 제한된 결과 이들의 실증결과를 일반화하기에는 어려움이 있는 것으로 생각된다. 이상에서 언급한 점에 근거하여 본 연구에서는 우리나라의 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 하여 기업의 리스이용 및 리스유형선택에 영향을 미치는 조세 및 비조세요인에 관한 실증분석을 수행하였다. 회귀분석과 t-검정 및 Logit 분석을 통하여 얻은 주요 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 한계세율이 높은 기업일수록, 재무적 곤경의 기대비용이 높은 기업일수록 그리고 잉여현금흐름이 많은 기업일수록 통계적으로 유의한 수준에서 리스를 보다 많이 이용하는 것으로 나타났다. 또한 수익성이 높은 기업일수록, 투자기회가 많은 기업일수록 그리고 부채비율이 높은 기업일수록 통계적으로 유의한 수준에서 리스를 보다 덜 이용하는 것으로 나타났다. 둘째, 규모가 큰 기업일수록, 투자기회가 많은 기업일수록 그리고 잉여현금흐름이 많은 기업일수록 통계적으로 유의한 수준에서 운용리스보다는 금융리스를 선택하는 것으로 나타났다. 아울러 통계적 유의성이 충분히 높지는 않으나 한계세율이 높은 기업일수록 그리고 경영자지분이 낮은 기업일수록 운용리스보다는 금융리스를 선택하는 것으로 나타났다. 반면에 당초의 예상과는 반대로 부채비율이 높을수록 운용리스보다는 금융리스를 선택하는 것으로 나타났다.

주식가치평가에 있어 회계정보의 유용성에 관한 연구

신승묘 한국회계학회 1996 회계학연구 Vol.21 No.4

조세최소화에 대한 제약이 자본구조에 미치는 영향에 관한 실증연구

신승묘 한국세무학회 2007 세무학 연구 Vol.24 No.4

Seung-Myo Shin* 그 동안 부채의 절세효과(한계세율)가 기업의 자본구조에 영향을 미치는지에 대하여 많은 실증연구가 수행되어 왔으며, 비교적 최근의 연구들은 기업의 한계세율이 높을수록 부채를 보다 많이 사용한다는 기업재무이론을 실증적으로 뒷받침하고 있다. 그런데 자본구조에 영향을 미치는 조세요인들을 좀 더 폭넓게 생각해보면 한계세율이 자본구조에 미치는 영향과는 별도로 조세최소화에 대한 제약이 추가적으로 자본구조에 영향을 미칠 가능성이 있다. 왜냐하면 만약 기업이 조세최소화에 대한 제약에 직면함에 따라 법인세부담을 마음껏 줄일 수 있는 상황에 있지 않다면 비록 한계세율이 높다 하더라도 절세효과를 얻기 위한 목적에서 부채를 충분히 사용하는 것이 곤란할 수 있기 때문이다. 한편 기업이 조세최소화에 대한 제약을 얼마나 받는가 하는 것은 유효세율의 크기에 의하여 가늠해 볼 수 있다. 왜냐하면 유효세율이 높은 기업일수록 소득에 대비하여 충분한 조세를 납부한 것이 되므로 정부로부터 추가적인 조세납부의 압력을 보다 덜 받음에 따라 조세최소화에 대한 제약의 정도가 보다 낮을 것이기 때문이다. 이렇게 볼 때 한계세율이 높을수록 부채수준이 높은 것과는 별도로 유효세율이 높은 기업일수록 조세최소화에 대한 제약이 작음에 따라 부채수준이 높을 것으로 예상된다.이러한 점들에 입각하여 본 연구에서는 우리나라의 상장기업을 대상으로 하여 자본구조를 설명함에 있어 유효세율이 한계세율의 설명력 이외의 추가설명력을 가지는지 알아보았다. 실증결과 유효세율이 추가설명력을 가지는 것으로 나타났는데, 이는 기업들이 부채수준을 결정함에 있어서 단순히 절세효과의 크기만을 고려하는 것이 아니라 조세최소화에 대한 제약까지도 함께 고려함을 반영한다. 본 연구의 공헌점은 부채의 절세효과 그 자체 이외에 조세최소화에 대한 제약이 추가적으로 자본구조에 영향을 줌을 보였다는 점에 있다.<주제어> 자본구조, 유효세율, 한계세율, 추가설명력, 조세최소화에 대한 제약

기업의 감사인 제공 세무서비스 구매에 영향을 미치는 요인에 관한 실증연구

신승묘,김희규 한국세무학회 2014 세무와 회계저널 Vol.15 No.3

When a firm’s auditor provides tax services to the firm, there can be negative effect ofdecreasing audit quality and accounting information quality due to the impairment of auditorindependence, as well as positive effect of increasing audit quality, accounting information qualityand tax service quality due to the knowledge spillover between audit service and tax services. Andtherefore, it is expected that a firm’s decision on purchase of auditor-provided tax services bemade by the factors causing the positive and negative effects. What is mentioned above implies that the positive and negative effects of auditor-provided taxservices can be looked over more generally, by performing an empirical study on the factors thataffect firms’ purchase of auditor-provided tax services. But there have been only a few empiricalstudies on this issue. Based on these points, this study examines for the Korean listed companiesthe factors that influence firms to purchase auditor-provided tax services. Test results say that firms with strong governance or high tax and operational complexity aremore likely to purchase auditor-provided tax services, and that firms are more likely to purchaseauditor-provided tax services when their auditor’s independence level or knowledge spillovercapacity is high. These results support that a firm’s decision on purchase of auditor-provided taxservices is made by judging the positive and negative effects of auditor-provided tax services onthe whole. 기업의 감사인이 세무서비스를 제공할 경우 감사인의 독립성이 손상됨에 따라 감사품질 및 회계정보의 질이 감소된다는 부정적 효과가 발생할 수 있음과 아울러 감사서비스와 세무서비스의 사이의 지식전이로 인하여 감사품질과 회계정보의 질 및 세무서비스의 질이 향상된다는 긍정적 효과도발생할 수 있다. 그리고 그 결과 감사인이 세무서비스를 제공할 경우의 긍정적 효과 및 부정적 효과를 야기하는 요인에 의하여 기업이 감사인 제공 세무서비스를 구매할지 여부가 결정될 것으로예상된다. 이렇게 볼 때 기업의 감사인 제공 세무서비스 구매에 영향을 미치는 요인에 관한 실증연구를 수행해봄으로써, 감사인이 세무서비스를 제공할 경우에 발생하는 긍정적 효과와 부정적 효과를 보다보편적인 관점에서 조망해 볼 수 있을 것으로 생각된다. 그런데 이러한 주제를 다룬 국내외 선행연구는 극소수에 불과한 상황이다. 이러한 점에 입각하여 본 연구는 우리나라의 유가증권상장기업과코스닥상장기업을 대상으로 하여 기업이 감사인 제공 세무서비스를 구매하는데 영향을 미치는 요인에 관한 실증분석을 수행하였다. 실증분석 결과 기업지배구조가 강한 기업일수록 그리고 세무 및 사업의 복잡성이 높은 기업일수록 감사인 제공 세무서비스를 구매하고, 감사인의 독립성 수준이나 지식전이 능력이 높은 기업일수록 감사인 제공 세무서비스를 구매한다는 결론을 얻었다. 이러한 실증분석 결과는 감사인이 세무서비스를 제공할 경우의 긍정적 효과와 부정적 효과에 대한 종합적 판단에 의하여 기업의 감사인 제공 세무서비스 구매 의사결정이 이루어짐을 지지한다.

기업의 회계이익-세무이익 일치성에 영향을 미치는 특성요인에 관한 실증연구

신승묘 한국세무학회 2020 세무학 연구 Vol.37 No.4

Almost prior studies conducted on the positive or negative effects of book-tax conformity (hereinafter BTC) have assumed the same level of BTC for all firms in the same country(or industry), and so have the limitation that inter-country(or inter-industry) differences in accounting environment may have affected their empirical results. However, BTC level would vary from firm to firm, which is expected to be affected by the firm’s characteristic factors. Accordingly, this study measures individual firm’s BTC using time-series data from the individual firm, and then tested research hypotheses on factors affecting the BTC for individual firms. In order to test the research hypotheses for firms listed on the Korean stock market, the t-test, Wilcoxon rank-sum test and regression analysis were conducted, and the main results are as follows. First, the higher the BTC for firms that are more profitable and with the more cash flows from operations, and the lower the BTC for firms with net loss. Second, the lower the BTC for firms with more facility assets and the higher debt ratio, and the higher the BTC for the larger firms. These empirical results suggest that the BTC measure used in this study adequately reflect the BTC levels of individual firms, and therefore it is needed to expand the subject or scope of empirical research on the positive or negative effects of BTC by using the BTC measure for individual firms. 회계이익-세무이익 일치성(book-tax conformity:BTC)의 긍정적 혹은 부정적 효과에 대하여 수행된 대부분의 선행연구는 동일한 국가(혹은 산업)에 속한 기업들은 BTC 수준이 동일한 것으로 가정하였으며, 그 결과 회계환경의 국가간(혹은 산업간) 차이가 실증결과에 영향을 미쳤을 수 있다는 한계점을 지닌다. 그런데 BTC 수준은 기업마다 서로 다를 것이며 이는 해당 기업의 특성요인에 따라 영향을 받을 것으로 예상된다. 이에 따라 본 연구에서는 개별기업별로 시계열자료를 이용하여 BTC 측정치를 구한 후에, 이러한 기업의 BTC에 영향을 미치는 특성요인에 관한 연구가설을 검정하였다. KOSPI 시장에 상장된 기업을 대상으로 하여 연구가설을 검정하기 위하여, 단변량분석인 t-검정 및 Wilcoxon 순위합검정과 다변량분석인 회귀분석을 실시하였으며 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 수익성이 양호한 기업일수록 그리고 영업활동 현금흐름이 양호한 기업일수록 BTC가 높고, 당기순손실 상태인 기업의 경우 BTC가 낮은 것으로 나타났다. 둘째, 설비자산이 많은 기업일수록 그리고 부채비율이 높은 기업일수록 BTC가 낮고, 규모가 큰 기업일수록 BTC가 높은 것으로 나타났다. 이러한 실증결과는 본 연구에서 사용한 BTC 측정치가 개별기업의 BTC 수준을 적절히 반영하며, 따라서 개별기업의 BTC 측정치를 사용함으로써 BTC의 긍정적 혹은 부정적 효과에 관한 실증연구의 주제나 범위를 좀더 확대할 필요성이 있음을 시사한다.

감사인 제공 세무서비스가기업의 이익조정에 미치는 영향

신승묘,김희규 한국회계정책학회 2018 회계와 정책연구 Vol.23 No.3

[Purpose]Many empirical studies have been performed on whether the auditor-provided non-audit services decrease the quality of earnings or the audit quality, the results of which are mixed. By the way, in case of the tax services provided by the auditor, the knowledge spillover effect is expected to be relatively larger than that of the other types of non-audit services. Based on this expectation, this study aims to investigate whether auditor-provided tax services improve the quality of earnings or the audit quality. [Methodology]This study conducts regression analysis on whether the discretionary accruals are significantly smaller in case of the firms that purchase auditor-provided tax service than in case of the firms that do not. The tests are performed for the Korean listed non-financial companies and on the years from 2004 to 2015. [Findings]The test results show that the discretionary accruals are significantly smaller in case of the firms that purchase auditor-provided tax service, which says that the knowledge spillover effect of auditor-provided tax services enhances the quality of earnings or the audit quality. [Implications]First, the knowledge spillover effect of auditor-provided tax services for the audit work is significant, and so, can be positive in terms of the quality of earnings or the audit quality. Second, it is more desirable to leave the provision and purchase of auditor-provided tax services to the autonomous consultation and decision making between audited firm and auditor for the efficient performance of audit work. [연구목적]감사인의 비감사서비스 제공이 회계이익의 질 혹은 감사품질을 감소시키는지에 대한 지금까지의 실증결과들은 혼재되어 나타나고 있다. 그런데 감사인이 제공하는 세무서비스의 경우에는 다른 종류의 비감사서비스의 경우에 비하여 지식전이 효과가 상대적으로 더 클 것으로 예상된다. 이러한 예상에 따라 감사인 제공 세무서비스가 회계이익의 질 혹은 감사품질을 향상시키는지에 관한 실증분석을 실시한다. [연구방법]국내에 상장된 금융업 이외의 12월말 결산기업을 표본으로 하고 2004년부터 2015년까지를 연구대상기간으로 하여, 감사인 제공 세무서비스를 구매한 기업의 경우 그렇지 않은 기업의 경우에 비하여 재량적 발생액이 유의적으로 더 작게 나타나는지에 대한 회귀분석을 실시하였다. [연구결과]감사인 제공 세무서비스를 구매한 기업의 경우 그렇지 않은 기업의 경우에 비하여 재량적 발생액이 유의적으로 더 작게 나타났다. 이러한 결과는 감사인 제공 세무서비스가 지식전이 효과를 지님으로 인하여 회계이익의 질 혹은 감사품질을 향상시킴에 따른 것으로 해석된다. [연구의 시사점]첫째, 감사인 제공 세무서비스는 회계감사 업무와 관련하여 지식전이 효과를 지니며 따라서 회계이익의 질 혹은 감사품질의 측면에서 긍정적일 수 있다. 둘째, 감사인 제공 세무서비스의 제공 및 구매 여부는 피감사기업과 감사인 사이의 자율적인 협의와 의사결정에 맡기는 것이 효율적인 감사업무 수행의 차원에서 보다 바람직할 수 있다.

운용리스의 자본화가 재무비율에 미치는 영향과 기업의 신용평가

신승묘 한국세무학회 2011 세무와 회계저널 Vol.12 No.3

Leases are classified into financial lease and operating lease for accounting purpose, and in case of operating lease, there is unrecorded lease debt. Therefore, firms have incentives to favour operating lease contracts, and this can impede the usefulness of accounting information. For this reason, IASB is preparing new IFRS on lease accounting under which all leases are to be capitalized, and Korea also is going to adopt the new IFRS. If all leases are capitalized according to the new IFRS, firms' lease use can shrink because some accounting numbers including debt ratio can be severely affected, and this is the main reason for lease industry to dislike the adoption of new IFRS. In such a situation, it would be timely to conduct a study on how much accounting numbers are affected by operating lease capitalization,and if operating lease capitalization is desirable for the usefulness of accounting information. Based on these points, this study investigates for the KSE-listed companies how much financial ratios are affected by capitalizing operation lease. And it is empirically tested whether the explanatory power of the regression model, with firm's financial rating and financial ratios being dependent variable and independent variables respectively, is higher in case of operating lease capitalization compared with the case of no capitalization. Main results from the study are as follows. First, operating lease capitalization makes ROA(return on asset) and DR(debt ratio) significantly higher, and ROE(return on equity),COV(interest coverage) and TRN(turnover of PPE) significantly lower. Second, the explanatory power of financial ratios for financial rating is significantly higher when operating leases are capitalized. These results imply that financial ratios are much affected by operating lease capitalization, and capitalizing all leases including operating leases is desirable for the usefulness of accounting information. 리스는 이에 대한 회계처리 목적상 금융리스와 운용리스의 두 가지로 나뉘는데 운용리스의 경우에는 리스부채가 재무상태표에 나타나지 않는다. 이에 따라 기업은 가급적 운용리스 방식의 리스 계약을 선호하며 그 결과 회계정보의 유용성이 저해될 수 있다는 논의가 있어 왔다. 이러한 이유로 IFRS(리스 회계기준서)를 발표할 예정이며 우리나라도 새로운 IFRS를 수용할 예정이다. 그런데 새로운 IFRS에 따라 모든 리스를 자본화하게 되면 부채비율을 비롯한 회계수치가 심하게 영향을 받음에 따라 기업들의 리스 이용이 위축될 수 있으며, 이는 리스업계의 입장에서 새로운 IFRS의 도입을 반기지 않는 핵심적 이유가 되고 있다. 이와 같은 상황에서 운용리스를 자본화할 경우 회계수치가 어느 정도나 영향을 받게 되는지, 그리고 과연 운용리스의 자본화가 회계정보의 유용성 측면에서 바람직하다고 볼 수 있는지 알아보는 것은 시의적절한 연구주제라고 생각된다. 이러한 점에 입각하여 본 연구는 우리나라의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 하여 운용리스를 자본화할 경우 주요 재무비율들이 어느 정도나 영향을 받는지 살펴보았다. 그리고 기업의 신용평가 지표로서의 재무평점을 종속변수로 하고 주요 재무비율들을 독립변수로 한 회귀분석모형의 설명력이 운용리스를 자본화한 경우가 자본화하지 않은 경우에 비하여 더 높은지 실증하였다. 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 운용리스를 자본화할 경우 총자산이익률과 부채비율은 유의적으로 더 커지고 자기자본순이익률과 이자보상비율 및 유형자산회전율은 유의적으로 더 작아지는 것으로 나타났다. 둘째, 운용리스를 자본화한 경우가 자본화하지 않은 경우에 비하여 재무평점에 대한 재무비율들의 설명력이 유의적으로 더 높은 것으로 나타났다. 이상의 연구결과는 운용리스의 자본화가 주요 재무비율들에 미치는 영향이 상당하며 운용리스를 포함하여 모든 리스를 자본화하는 것이 회계정보의 유용성 측면에서 바람직할 것임을 시사한다.