경영자능력이 투자효율성에 미치는 영향:보고이익의 질과 시장 경쟁강도의 조절효과를 중심으로

변설원,박상봉 한국전산회계학회 2020 電算會計硏究 Vol.18 No.1

본 연구에서는 국내 기업을 대상으로 경영자능력과 투자효율성 사이의 관계를 분석한다. 아울러, 경영자능력과 투자효율성 사이의 관계가 보고이익의 질과 산업경쟁강도에 따라 어떻게 상이한지 분석한다. 이를 위해 본 연구에서는 2012년부터 2018년까지 유가증권상장기업 4,211개 기업-연도를 활용하여 분석을 수행하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자능력과 투자효율성 사이 유의적인 양(+)의 관련성을 가지는 것으로 분석되었다. 이는 Francis et al.(2008)이 제시한 두 가지 상호 대립적인 가설 중 효율적 계약가설을 지지하는 결과이다. 둘째, 경영자능력과 투자효율성에 대한 양(+)의 관련성은 보고이익의 질과 산업경쟁강도가 높을수록 더욱 증폭된다는 실증적 증거를 발견하였다. 이러한 결과는 선행연구에서 지적한 바와 같이 보고이익의 질과 산업경쟁강도는 기업의 내·외부 지배구조 메커니즘으로써의 역활을 수행하고 있음을 지적한다. 본 연구는 경영자능력에 대한 투자효율성의 관계를 분석함에 있어서 보고이익의 질만을 고려한 선행연구와 비교하여 보고이익의 질 뿐 아니라 산업경쟁강도, 즉 기업의 내·외부 지배구조메커니즘을 복합적으로 고려했다는 점에서 차별성 및 의의를 가진다.

경영자 능력이 보상수준 및 성과-보상 민감도에 미치는 영향

변설원 대한산업경영학회 2023 산업융합연구 Vol.21 No.2

연구는 경영자 능력이 보상정책(보상수준 및 성과-보상 민감도)에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 이를 위해 2012 년부터 2019년까지 금융업을 제외한 코스피 및 코스닥 상장기업을 대상으로 최종 14,150 기업-연도 자료를 활용하였다. 실 증분석 결과, 경영자 능력이 높을수록 차기 보상수준은 증가하지만(경영자 능력가설), 성과-보상 민감도는 감소하는 것으로 나타났다. 이는 경영자 능력과 보상 사이 양(+)의 관계를 통해 경영자 능력가설을 재확인하면서, 경영자 능력에 대한 높은 보 상이 성과에 기인하기 보다는 성과 이외 경영자 능력에 대한 추가적인 보상일 수 있다는 점을 의미한다. 본 연구는 경영자 능 력과 보상체계의 보다 복합적인 효과를 살펴보았다는 점에서 기존 연구와의 차별성 및 기여점을 가진다. This study analyzed the effect of manager's ability on compensation policy (compensation level and performance-reward sensitivity). To this end, the final 14,150 company-year data were used for KOSPI and KOSDAQ listed companies excluding the financial industry from 2012 to 2019. As a result of the empirical analysis, the higher the manager's ability, the higher the next reward level (the manager's ability hypothesis), but the performance-reward sensitivity decreased. This confirms the manager ability hypothesis through a positive (+) relationship between manager ability and compensation, and means that high compensation for manager ability may be additional compensation for manager ability other than performance, rather than due to performance. This study differs from previous studies and has contributions in that it examines the more complex effects of managerial ability and compensation system.

회계 보수주의와 경영자 초과보상

변설원,박상봉 대한경영정보학회 2018 경영과 정보연구 Vol.37 No.2

This study examines the negative relationship between accounting conservatism and excess executive compensation and examines whether their relationship increases as managerial incentive compensation intensity increases. For this purpose, a total of 2,755 company-years were selected for the analysis of the companies listed on the Korea Stock Exchange from December 2012 to 2016 as the final sample. The results of this study are as follows. First, there is a statistically significant negative relationship between accounting conservatism and manager overpayment. This implies that managers' incentives to distort future cash flow estimates by over booking assets or accounting profits in order to maximize their compensation when manager compensation is linked to firm performance. In this sense, accounting conservatism can reduce opportunistic behavior by restricting managerial accounting choices, which can be interpreted as a reduction in overpayment to managers. Second, we found that the relationship between accounting conservatism and excess executive compensation increases with the incentive compensation for accounting performance. The higher the managerial incentive compensation intensity of accounting performance is, the more likely it is that the manager has the incentive to make earnings adjustments. Therefore, the high level of incentive compensation for accounting performance means that the ex post settling up problem due to over-compensation can become serious. In this case, the higher the managerial incentive compensation intensity for accounting performance, the greater the role and utility of conservatism in manager compensation contracts. This study is based on the fact that it presents empirical evidence on the usefulness of accounting conservatism in managerial compensation contracts theoretically presented by Watts (2003) and the additional basis that conservatism can be used as a useful tool for investment decision. 본 연구는 회계 보수주의와 경영자 초과보상 사이의 음(-)의 관련성을 분석하고 이들의 관계가 회계성과에 대한 경영자 유인보상 강도가 높을수록 증가하는지에 대해 살펴본다. 이를 위해 2012년부터 2016년까지 한국 증권거래소의 상장기업 중 12월 결산 제조업만을 대상으로 총 2,755기업-연도를 최종 표본으로 분석에 활용하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 회계보수주의와 경영자 초과보상은 통계적으로 유의적인 음(-)의 관련성이 있는 것으로 분석되었다. 이는 경영자 보상이 기업성과와 연계될 경우 경영자는 자신의 보상을 극대화하기 위해 자산이나 회계이익의 과대계상을 통하여 미래 현금흐름 추정치를 왜곡할 유인을 가진다. 이에 대해 회계 보수주의가 경영자의 회계선택을 제한하여 기회주의적 행위를 감소시킬 수 있기 때문에 경영자에게 지급되는 초과보상 역시 감소한 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 회계보수주의와 경영자 초과보상의 음(-)의 관련성은 회계성과에 대한 경영자 유인보상 강도가 높을수록 증가한다는 실증결과를 발견하였다. 회계성과에 대한 경영자 유인보상 강도가 높을수록 경영자는 자신의 보상을 극대화하고자 회계성과에 대한 이익조정 유인을 가지며 초과보상을 획득할 가능성이 높다. 따라서 회계성과에 대한 경영자 유인보상 강도가 높다는 것은 초과보상으로 인한 사후정산문제가 심각해질 수 있다는 점을 의미한다. 이 경우 회계성과에 대한 경영자 유인보상 강도가 높을수록 경영자 보상계약에 있어서 보수주의의 역할 및 유용성은 더욱 커질 것이므로 보수주의와 초과보상에 대한 음(-)의 관련성이 더욱 증가한 결과로 해석된다. 본 연구는 Watts(2003)에 의해 이론적으로 제시된 경영자 보상계약에 대한 회계보수주의의 유용성과 관련하여 실증적 증거를 제시했다는 측면과 보수주의가 정보이용자들의 투자의사결정에 유용한 도구로 활용될 수 있다는 추가적인 근거를 제시했다는 점에서 의미가 있을 것이다.

시내버스 운송업의 수익비용 대응 정도와 비용인식 패턴

변설원 한국세무회계학회 2022 세무회계연구 Vol.- No.72

[Purpose]This study analyzes the degree of response to revenues and costs of the city bus transportation industry and differential cost recognition patterns. In addition, we examine the effects of auditing services performed and professional service system by government departments on the revenue and expense response and cost recognition patterns of city bus transport companies. [Methodology]In this study, the model of Dichew and Tang (2008), which analyzed the response to revenues and costs through the relationship between revenue and cost, was used. The sample period of this study is from 2013 to 2019, and the audit service reports of 6 cities that performed city bus audit services in Gyeongsang-do and Jeolla-do are used. In addition, a total of 33 companies (159 year-company) were analyzed through the audit report. [Findings]The analysis results of this study are as follows.First, although the degree of response to revenue and cost of city bus transport companies was relatively high, the tendency to recognize cost early was also high. However, in the data after the audit conducted by the relevant city, the tendency of early recognition of expenses disappeared and the degree of correspondence of current expenses to current income increased. Second, the tendency of early recognition of cost was not found in transport companies belonging to cities that employed professional services as city bus finance managers. In addition, no significant difference was found in the correspondence between revenue and expenses and the recognition pattern of expenses before and after the audit. [Implications]This study will have practical implications and academic contributions in that it empirically analyzes the opportunistic behavior of city bus transport companies that have been caused through civic groups and the media. [연구목적]본 연구는 시내버스 운송업의 수익비용 대응 정도와 차별적 비용인식 패턴에 대해 분석한다. 그리고 관할 시․도에 의해 수행되는 회계감사 용역과 임기제 공무원 제도가 시내버스 운송업체의 수익비용 대응 및 비용의 인식 패턴에 미치는 영향에 대해 살펴본다. [연구방법]이를 위해 당기 수익과 전기 및 당기 그리고 차기 비용과의 관계를 통해 수익비용 대응 관계를 분석한 Dichew and Tang(2008)의 모형을 활용하였다. 본 연구의 표본은 2013년부터 2019년까지 경상도와 전라도 지역에서 시내버스 회계감사 용역을 실시한 6개 시(市)의 회계감사 용역 보고서를 이용한다. 그리고 확보된 회계감사 용역 보고서를 통해 총 33개 업체(159개 연도-업체)를 대상으로 분석하였다. [연구결과]본 연구의 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 시내버스 운송업체의 수익비용 대응 정도는 비교적 높은 것으로 나타났으나, 비용의 조기인식 경향 또한 높게 나타났다. 그러나 관할 시․도에 의해 수행되는 회계감사를 실시한 후 자료에서는 비용의 조기인식 경향은 사라지고 당기 수익에 대한 당기 비용의 대응 정도가 증가되었다. 이는 운행손실 보조금의 과대수급을 위해 운행적자 폭을 증가시키려는 운송업체의 기회주의적인 유인을 회계감사 용역을 통해 감소시킨 결과로 해석할 수 있다. 둘째, 시내버스 재정 담당자로써 임기제 공무원을 채용한 시(市)에 소속된 표본업체의 경우 회계감사 수행 전 비용의 조기 인식 경향이 발견되지 않았고, 회계감사 수행 전과 후의 수익비용 대응 및 비용의 인식패턴에 유의적인 차이를 발견하지 못하였다. 이는 임기제 공무원의 전문성이 시내버스 운송업체의 기회주의적 유인을 사전에 통제한 결과로 해석할 수 있다. [연구의 시사점]본 연구는 시내버스 운송업체의 지속적인 수익성 악화와 그로 인한 재정지원금에 대한 의존도가 확대되는 상황에서 그 동안 시민단체 및 언론을 통하여 야기되어오던 시내버스 운송업체의 기회주의적 행위를 실증적으로 분석했다는 점에서 실무적 시사점과 학문적 기여점을 있을 것이다.

IFRS 도입이 이익유연화 수준 및 정보속성에 미치는 영향

변설원 한국세무회계학회 2022 세무회계연구 Vol.- No.74

[Purpose]This study compares and analyzes the intensity of income smoothing before and after the introduction of IFRS (Hypothesis 1). In addition, using the research method of Hartlieb and Loy (2022), income smoothing is divided into informational properties and garbling properties, and then the specific informational properties of income smoothing changed due to the introduction of IFRS are examined (Hypothesis 2). [Methodology]The sample period of this study is from 2003 to 2020 for listed companies. And in consideration of the measurement method of income smoothing, the final samples of hypotheses 1 and 2 were 5,918 company-years and 3,450 company-years, respectively, and analyzed. [Findings]First, with the introduction of IFRS, income smoothing, a proxy for managerial discretion, decreased significantly. And when income smoothing is divided into informational properties and garbling properties, it is analyzed that the main cause of reduced income smoothing due to the introduction of IFRS is due to the garbling properties. Second, it was analyzed that the relative information power attribute of income smoothing (informational properties to garbling properties) increased with the introduction of IFRS. And through additional analysis, the information power (or predictive power) of the current accounting profit for income smoothing dms future cash flows was increased, and it was analyzed that it increased even more after the introduction of IFRS. [Implications]This study will have implications for related research fields in that both the quantitative level and qualitative attributes of managers’ discretion through accruals are considered in accordance with the introduction of IFRS. [연구목적]본 연구는 IFRS 도입 전후에 따른 이익유연화 강도를 비교․분석한다(가설 1). 또한 Hartlieb and Loy(2022)의 연구방법을 활용하여 이익유연화를 정보력 속성과 기회주의적 속성으로 구분한 후 IFRS 도입으로 인해 변화된 이익유연화에 대한 구체적인 정보 속성을 살펴본다(가설 2). [연구방법]본 연구의 표본기간은 2003년부터 2020년까지 유가증권 상장기업을 대상으로 한다. 그리고 이익유연화의 측정방법(양적수준 및 질적속성의 구분)을 고려하여 가설 1과 가설 2의 최종표본은 각각 5,918 기업-연도와 3,450 기업-연도로 설정하여 분석을 실시하였다. [연구결과]본 연구의 실증분석결과는 다음과 같다.첫째, IFRS 도입에 따라 경영자 재량권의 대리변수인 이익유연화는 유의적으로 감소하였다. 그리고 이익유연화를 정보력 속성과 기회주의적 속성으로 구분할 경우, IFRS 도입으로 인해 감소된 이익유연화의 주된 원인은 기회주의적 속성의 감소에 기인하는 것으로 분석되었다. 둘째, IFRS 도입에 따라 이익유연화의 상대적인 정보력 속성(기회주의적 속성에 대한 정보력 속성)은 증가하는 것으로 분석되었다. 그리고 추가분석을 통해 이익유연화로 인한 회계이익의 정보효과를 분석한 결과, 이익유연화는 미래 현금흐름에 대한 당기 회계이익의 정보력(또는 예측력)을 증대시키고, 이는 IFRS 도입 이후 더욱 증가하는 것으로 분석되었다. [연구의 시사점]본 연구는 IFRS 도입에 따라 발생액을 통한 경영자 재량권의 양적수준 및 질적속성의 변화를 모두 고려하였다는 점에서 경영자 재량권의 양적 수준 변화만을 고려한 선행연구와 차별성을 가진다. 발생액을 통한 재량권은 경영자의 사적이득 추구를 위한 기회주의적 수단으로 활용되는 반면, 미래 성과에 대한 신호(signal) 제공 수단으로도 활용될 수 있다. 따라서 발생액에 근거하는 경영자 재량권을 이용하여 IFRS 도입이 회계품질에 미치는 영향을 분석하기 위해서는 재량권의 양적수준 뿐만 아니라 질적속성도 함께 고려해야 할 것이다. 그러므로 경영자 재량권에 대한 양적, 질적 정보를 모두 고려하는 본 논문의 연구방법 및 실증결과는 관련 연구분야에 시사하는 바가 있을 것으로 기대한다.

적자회피 및 이익감소회피 이익조정과 재고자산의 비정상적 증가

변설원(Byun SeolWon),김창범(Kim ChangBum) 한국산업경영학회 2016 경영연구 Vol.31 No.2

In this study, we analyze for whether companies are taking advantage of the abnormal changes in inventory level for the purpose of avoiding a reduction in the profit and deficit. We use the abnormal inventory level measurement of Roychowdhry (2006) and the inventory level measurement(CPAI) of Jiambalvo et al.(1997). And using the profit distribution of Burgstahler and Dichev(1997), we were set to experiment sample of companies avoiding deficit and decrease of profit, otherwise companies, it was set to the corresponding sample. Thus, we analysed whether experimental samples increased abnormal inventory levels compared to the corresponding sample. The empirical results are as follows. First, although a direct difference of abnormal inventory level variation of the corresponding sample and experimental sample was not confirmed, such a difference, it was confirmed that the fixed cost structure is higher corporate high compared to the low company. Second, Only companies with high fixed costs, abnormal inventory levels of Experimental samples found empirical evidence that high compared to the corresponding sample. This is the cause of the increase in reported earnings through overproduction under the full costing, considering the fact that there is a reduction in the distribution amount per unit fixed cost, the presence of the fixed cost of inventory management suggests there is a case to give great influence the date of opportunistic attraction. It was expected to help in rational decision-making of accounting information users of inventory assets through this study, in that it presented a need for more precise control of the regulatory body for inventory assets, and has implications for the this study. 본 연구는 적자회피기업 및 이익감소회피기업이 적자 및 이익감소보고를 회피하기 위한 목적으로 비정상재고수준을 증가시키는지에 대해 분석한다. 이를 위해 비정상재고수준변동에 대한 측정 치로 Roychowdhry(2006)모형에 의한 비정상재고수준변동(abNIV)과 Jiambalvo et al.(1997) 의한 재고수준변동(CPAI)을 활용하였다. 또한 Burgstahler and Dichev(1997)의 이익수준 및 변동의 횡단면 분포를 이용하여 적자회피기업과 이익감소회피기업에 대한 실험표본과 이익조정이 없을 것으로 예 상되는 기업집단에 대한 대응표본을 설정하였으며, 이들의 표본대상과 상이한 비정상재고수준변동 측정치를 고려하여 총 8가지에 대한 표본조합을 설정하였다. 그리고 8가지 표본조합에 대해서 실 험표본과 대응표본에 대한 회귀분석을 통하여 작은 규모의 적자나 이익감소 폭을 가진 기업이 적 자보고 및 이익감소보고를 회피하기 위하여 비정상재고수준변동을 증가시키는지에 대해 분석하였다. 분석결과, 실험표본과 대응표본에 대한 비정상재고수준변동의 직접적인 차이는 확인할 수 없었 으나, 그러한 차이는 고정원가구조가 높은 기업이 낮은 기업에 비해 높다는 것을 확인하였다. 이에 고정원가구조가 높은 기업만을 대상으로 분석한 경우, 실험표본이 대응표본에 비해 비정상재고수 준이 높다는 실증적 증거를 발견하였다. 이는 전부원가계산 하에서 과잉생산을 통한 보고이익의 증가원인이 고정원가의 단위당 배부액 감소에 있다는 점을 감안할 때, 고정원가의 존재가 재고자 산에 대한 경영자의 기회주의적 유인에 상당한 영향일 미칠 수 있음을 시사한다. 본 연구를 통해 재고자산에 대한 회계정보이용자들의 합리적인 의사결정에 도움을 줄 것으로 기대하며, 재고자산에 대하여 규제기관들의 보다 엄격한 통제의 필요성을 제시한 점에서 시사점을 갖는다.

보수주의회계가 기업 가치와 보유현금 변화간의 관계에 미치는 영향

김창범,변설원 한국회계정보학회 2014 회계정보연구 Vol.32 No.2

This paper examines the effects of accounting conservatism on the association between stock returns and changes in cash holdings. Changes in cash holdings in prior literatures generally resulted in the increases of agent costs, but if the levels of accounting conservatism strengthened, firms’ value was improved. That is, this paper posits that accounting conservatism could mitigate the value destruction associated with increases in cash holdings in our Korean Stock Markets. Therefore, this paper basically examines whether the effects of accounting conservatism on changes in cash holdings is existed. In empirical analyses, this paper is consisted of the samples of 3,600 firm-year companies listed in the Korea Stock Exchange during the period of 2000-2010. Empirical results are as follows; Empirical results show that accounting conservatism positively impacts on the valuation of firm cash holdings. Especially, this result is robust to controlling for different measures of corporate governance, or changes in excess cash flow as a substitute of changes in cash holdings. Conclusively, this paper was identified that accounting conservatism could mitigate the value destruction associated with increases in cash holdings in our Korean Stock Markets. Overall, our findings contribute to the empirical studies that accounting conservatism is associated with a more efficient use of cash holdings, that accounting conservatism can serve as a substitute for external monitoring and reduce agency conflicts between managers and shareholders. 최근 수년간 국내·외 기업들의 현금성자산의 보유규모가 계속 증가하고 있다. 이러한 현금성 보유자산의 증가는 각각 장⋅단점을 갖고 있다. 특히, 현금성자산의 단순보유는 투자부진에 따른 기업 및 경제전체의 성장잠재력을 저하시키며, 이는 과소투자로 이어져 현재 사회적으로도 이슈가 되고 있다. 아울러 잉여현금흐름에서 나타나는 대리인문제(Jensen and Meckling 1976)등으로 인하여, 기업은 비효율적으로 자금을 낭비하는 경향이 나타나고 있다. 이에 따라, 최근 점증하는 기업보유의 현금성자산이 과연 기업 가치에 도움을 제공하느냐? 에 대한 의문이 제기된다. 이에 기초하여, 본 논문은 이러한 현금성자산의 보유와 기업 가치간의 관계에 있어서, 보수주의회계의 역할을 체계적으로 검증함으로써 기업의 현금성자산의 확보와 관련한 보수주의회계처리의 당위성을 검증하였다. 실증결과, 보수주의회계가 보유현금과 관련된 대리인비용을 경감시켜서, 기업보유현금의 효율적인 운용을 가능하게 하였다. 또한, 추가분석한 강건성 검증에서도 이와 유사한 결과가 나타나 본 실증결과를 지지하고 있었다. 따라서 본 논문은 최근 이슈가 되고 있는 기업의 현금성자산의 확보전략과 관련하여 보수주의회계의 당위성을 뒷받침하는 이론적 근거를 제시할 수 있었다. 아울러, 본 논문은 국내연구를 찾아보기 힘든 가운데 보수주의회계가 기업 가치와 보유현금변화의 관계에 미치는 영향을 실증함으로써 향후 다음과 같은 효과가 기대된다. 먼저, 본 논문은 기업의 보유현금의 확충전략에 있어서 보수주의 회계처리와 대리인 문제에 대한 새로운 고찰이 필요하다는 것을 제시한 점이다. 그 다음으로는, 대기업 보유현금, 즉 현금성자산의 효율적인 운영·관리에 대한 하나의 대안으로써, 보수주의 회계처리를 제시함으로써 정책적으로도 중요한 시사점을 제공한 점이다. 즉, 이는 보수주의회계가 보유현금과 관련하여 나타날 수 있는 대리인문제를 부분적으로 해결할 수 있는 하나의 기제로써, 회계처리실무에 있어서 향후 적극 활용될 수도 있다는 점이다.

자본구조가 경영자 주식성과

지성권,신성욱,변설원 한국경영학회 2008 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2008 No.8

종업원 재량권과 성과보상이 생산성에 미치는 영향

지성권(Chi,Sung-Kwon),변설원(Byun,Seol-Won),류수전(Ryu,Su-Jeon) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.37

본 연구는 종업원 재량권과 성과보상 사이의 관계를 규명한다. 이를 위해 종업원 재량권에 대한 결정요인을 규명하고 기업특성에 따른 종업원 재량권이 성과보상에 미치는 영향을 분석함으로써 종업원 재량권과 통제 메카니즘으로써의 유인보상에 대한 직접적인 관계를 분석한다. 또한 종업원 재량권과 이에 따른 적절한 통제장치로써의 유인보상계약의 적합성이 높을수록 조직의 생산성이 향상되어 지는지에 대해서 분석한다. 분석결과, 종업원 재량권은 직무가 복잡하고, 유기적인 조직일수록 그리고 종업원 개인적 학력 수준과 조직에서의 근속연수가 높을수록 증가하는 것으로 나타났다. 또한 직무 복잡성, 유기적 조직 그리고 개인적 특성에 의해 설명되어진 종업원 재량권이 증가 할수록 유인보상계약으로써의 성과보상이 증가하는 것으로 나타났다. 이상의 결과를 종합하면, 기업의 내?외부 환경에 대한 불확실성이 증가할수록 경영자는 종업원의 직무활동에 대한 재량권을 보다 많이 부여한다. 그리고 종업원이 부여받을 재량권을 남용할 경우, 발생될 수 있는 대리문제를 완화하기 위해 경영자는 종업원들에게 보다 많은 성과보상을 지급하는 것으로 분석되었다. 마지막으로, 종업원 재량권과 성과보상의 적합성이 조직의 생산성에 미치는 영향을 분석한 결과, 종업원의 재량권 수준과 성과보상 사이의 적합성이 높을수록 기업의 노동생산성이 보다 높은 것으로 분석되었다. The purpose of this study is to find out the several factors affect employee discretion, and then to analyze that employee discretion determined endogenously by these ones has an effect on the performance pay. Moreover this paper examines that labour productivity in the firm increases when the fitness between the employ discretion and performance pay is high. The data is drawn from the Workplace Panel Survey Data conducted in 2007 by Korea Labor Institute, and consists of 180 domestic manufacturing companies. The results are as follows: First, firm-level characteristics such as job complexity and organic organization and personal-level characteristics like the level of education and tenure of the employee are significant and positive relationships with the employee discretion. Furthermore, as employee discretion determined endogenously by those characteristics increases, performance pay also rises. Second, to investigate the effects of the fitness between employee discretion and performance pay on the labour productivity, we classified the variables for employee discretion and performance pay as three groups according to size. The results shows that the group with higher level of employee discretion and performance pay is associated with higher productivity compared to the other groups.

스톡옵션 발행기업의 이익조정과 주식시장 반응

김창범(Kim Chang-Bum),변설원(Byun Seol-Won),최종서(Choi Jong-Seo) 대한경영학회 2007 大韓經營學會誌 Vol.20 No.5