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        주가지수선물거래 도입이 주식시장 분산성에 미치는 영향 : 한국에서의 실증분석

        김인준,김동석,박건엽 ( In Joon Kim,Tong Suk Kim,Gun Youb Park ) 한국파생상품학회 1997 선물연구 Vol.5 No.1

        수선물거래 도입이 주식시장 분산성에 미치는 영향에 대하여 조사하였다. 분석 방법으로 주가지수선물이 상장된 시점을 중심으로 전·후 100거래일 日종가자료에 대해 KOSPI 지수, KOSPI 200 지수, OTHERS 지수(KOSPI 200에 대한 비교지수로 새로 만든 지수) 수익률의 분산을 모수적 방법의 F-검정, 비모수적 방법의 동일분포검정과 가변수를 가진 ARCH 모형을 이용하여 서로 비교하는 사건연구 방법을 택하였다. 본 연구의 결과, 주가지수선물의 대상지수인 KOSPI 200 지수 수익률의 분산이 주가지수선물거래 도입이후 약간 증가한 것으로 나타났으나, 통계적으로는 유의하지 못하였다. 또한 OTHERS 지수 수익률의 분산 증가가 KOSPI 200 지수의 경우보다 상대적으로 더 큰 것으로 나타났다. 이를 통해 관찰된 KOSPI 200 지수 수익률의 분산 증가는 주가지수선물거래 도입에 의한 것이 아니라 음(-)의 수익률에 의한 것이라고 보여진다. 따라서, 한국의 경우 주가지수선물 거래의 도입이 주식시장의 분산 증가를 초래하지는 않았다고 할 수 있다.

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