경영자 과신성향과 수익비용대응 정도 및 비용인식 패턴

라기례(Girye Ra),박상봉(Sangbong Park) 대한경영학회 2016 大韓經營學會誌 Vol.29 No.10

파생상품이 기업위험에 미치는 영향 : 통화파생상품을 중심으로

라기례(Ra Gi-Rey),김정교(Kim Jeong-Kyo),서지성(Seo Ji-Seong) 한국국제회계학회 2009 국제회계연구 Vol.0 No.27

본 연구는 위험회피수단으로 통화파생상품을 최초로 사용하는 기업의 경우 통화파생상품의 사용이 기업의 위험에 어떠한 영향을 미치는지를 조사하였다. 구체적으로 파생상품을 사용한 이후 기업위험이 실제로 감소하는지, 기업의 위험 감소정도가 파생상품 포지션의 규모에 따라 달라지는지, 헷징행위와 일치되는 방식으로 기업이 사용하는 파생상품의 유형이 기업이 직면한 위험노출에 의해 결정되고 있는지, 그리고 파생상품 프로그램에 대한 착수 결정이 헷징으로부터 기대되는 효익과 관련되는지를 조사하였다. 분석 결과에 의하면 기업이 위험을 증가시키기 위해서가 아니라 감소시키기 위해 파생상품을 사용한다는 가설과 일치하였다. 월별주식수익률의 표준편차로 측정한 기업위험이 파생상품 사용 이전 연도에 비하여 감소하였다. 한편 기업이 선택한 파생상품 유형이 헷징행위와 일치하였으며, 파생상품 보유규모는 헷징유인(재무부실비용, 과소투자문제, 기업규모)과의 상호작용을 통해 기업위험을 감소시키는 효과를 가지고 있음을 보였다. 추가분석으로, 파생상품의 최초사용기업과 비사용기업을 대비시켜 최초사용기업의 파생상품 이용에 대한 결정요인을 살펴보았다. 파생상품 착수의 결정요인은 기업의 규모, 재무부실비용, 과소투자문제 등과 같은 기업의 헷징유인과 관련이 있는 것으로 나타났다. This study examines derivative’roles in firms initiating derivatives use. The results are consistent with firms using derivatives to hedge, and not to increase entity risk. Firm risk (measured the monthly standard deviation of stock returns) declines following derivatives use. My conclusion that firms, on average, initiate derivatives programs to reduce risk is supported by several different analyses. I use direct tests of the relation between derivatives use and changes in risk. I complement the findings from the direct test with the following three indirect test (1) an examination of whether the types of derivative instruments chosen are related to firms's risk exposures in ways that are consistent with hedging behavior, (2) an analysis of the extent to which the reduction in firms's risk varies with the magnitude of the derivatives position held, and (3) a test of whether the decision to begin using derivatives is associated with the expected benefits from hedging.

대체적인 연간 이익지속성 척도와 기업의 경제적 특성과의 관련성

서지성,라기례,김형국 한국산업경제학회 2010 산업경제연구 Vol.23 No.2

많은 연구들을 통하여 이익지속성을 측정하기 위해 시계열모형을 사용하는 것이 타당한 것으로 논의되었지만 대체가능한 여러 가지 시계열모형으로부터 도출된 이익지속성이 기업의 경제적 특성과 어느 정도 관련성을 가지고 있는지의 증거는 발견되지 않았다. 따라서 이익지속성을 측정하기 위한 대체 가능한 시계열모형을 비교, 분석하는 것은 기업의 가치평가를 위해 정확한 이익지속성에 대한 정보를 제공하는데 중요한 작업이라 할 수 있다. 본 연구에서는 대체가능한 여러 가지 이익지속성의 시계열모형에 대하여 여러 산업조직 문헌을 근거로 도출된 기업의 경제적 특성과 관련성을 분석하고 최적의 이익지속성 척도를 정의함으로써 보다 정확한 기업가치 평가를 위한 지표를 제공한다. 이를 위하여 이익지속성 척도를 제시한 많은 선행연구들의 대체가능한 고차와 저차의 ARIMA모형을 사용함으로써 각 모형에 의한 연간 이익시계열 속성이 검증 기업의 경제적 특성을 얼마나 잘 포착해내는지에 관해 회귀분석을 실시하였다. 분석결과, 우리나라 기업은 저차의 ARIMA(1,0,0)모형에 의해 가장 잘 설명되어 고차의 ARIMA모형이 이익의 시계열 속성을 잘 반영한다는 미국의 결과와 대조적이었다. 하지만 이는 이익지속성의 정보유용성에 관한 대부분의 국내선행연구가 ARIMA(1,0,0)모형에 따라 이익지속성을 측정한다는 것에 대한 타당성을 부여할 수 있는 결과이다. Accounting researchers generally select rather simple, lower-order, time series models to develop proxies for earnings persistence. However, measures of persistence produced by such models are not related to characteristics of the firm's economic environment that are expected to influence earnings persistence. Using a sample of 107 calender year-end Korean Exchange firms, we document the cross-sectional relations between a set of relatively constant, firm-specific, economic characteristics that are theoretical determinants of persistence and measures of earnings persistence derived from both lower-order and higher-order Autoregressive, Integrated, Moving-Average(ARIMA) models. The empirical results can be summarized as follows; ARIMA(1,0,0) is an adequate description of the time series behavior of Korean firm's earnings. This result supports that almost all of the studies in Korea with respect to earnings persistence use ARIMA(1,0,0)model to obtain measures of earnings persistence.

사업다각화가 기업의 초과가치에 미치는 영향 : 기업지배구조와 회계투명성의 조절효과를 중심으로

반혜정,라기례 한국산업경제학회 2012 산업경제연구 Vol.25 No.1

본 연구는 오랫동안 논쟁거리가 되어온 기업의 다각화전략에 따른 성과에 관심을 가지고 다각화전략의 가치관련성에 영향을 미칠 수 있는 기업지배구조와 회계투명성의 역할을 검증한다. 본 연구는 사업다각화에 따른 기업의 초과가치가 합리적이고 적시적인 다각화 의사결정과 투명한 정보 소통에 의해 영향을 받을 것으로 기대하고 기업지배구조와 회계투명성의 조절효과를 분석한다. 본 연구는 기업지배구조와 회계투명성을 조절변수로 포함하는 조절회귀분석을 수행한다. 사업부문을 2개 이상 영위하는 다각화된 기업군을 대상으로 기업지배구조와 회계투명성의 조절효과를 분석한 결과, 사업다각화 수준이 높을수록 초과가치가 감소하는 것으로 나타났다. 그리고 사업다각화와 초과가치간 관련성에 대한 기업지배구조의 조절효과가 발견되어 기업지배구조가 다각화 디스카운트를 완화시킨다는 사실을 확인하였다. 그러나 회계투명성의 조절효과는 발견되지 않았다. 본 연구의 결과는 대리인이론에 따른 다각화 디스카운트와 견제 및 균형을 통하여 효율적 의사결정을 유도하는 기업지배구조의 역할에 관한 증거를 제공함으로써 글로벌 경영환경에서 생존·발전해 나가기 위한 기업의 적시적이고 합리적인 다각화전략에 대한 시사점을 제공할 것으로 기대한다. This paper examines whether corporate governance or accounting transparency affects the association between business diversification and firm’s excess value. Based on the tenets of agency theory, this paper suggest that a good corporate governance system or high level of accounting transparency enhances a diversified firm’s excess value. This paper perform the moderated regression analysis to test hypotheses of this paper and find the results as follows. Results show that for firm with sound corporate governance, higher level of business diversification results in positive excess value. Implementing good corporate governance is effective in improving the quality of diversification decision, so inducing the positive association between business diversification and excess value. However, the results of this study do not provide support for the moderate effect of accounting transparency. I expect that the finding of this study would provide the opportunity to lay emphasis on business diversification and implementation for corporate governance. An extension of this study including an alternative corporate governance or diversification measure would be induce more important implication for the effect of diversification on firm value.

이익조정과 보수주의: 적자회피기업과 Big-bath기업을 중심으로

박상봉,라기례 대한경영정보학회 2013 경영과 정보연구 Vol.32 No.5

본 연구는 이익조정과 회계보수주의에 대한 관계를 분석한다. 또한 이익조정과 보수주의에 대한 보다 분명한 관계를 분석하기 위해 이익조정의 개연성이 클 것으로 판단되는 적자회피기업과 Big -bath기업을 대상으로 이익조정과 보수주의의 관계를 분석하였다. 적자회피기업은 Subramanyam(1996)에 의해 당기의 비재량적 이익(당기순이익-재량적 발생액)이 음(-)이면서 보고이익이 양(+)인 기업(표본Ⅰ) 또는 당기 비재량적 이익이 전연도 보고이익을 하회 하면서 당기이익이 전연도 이익을 상회하는 기업(표본Ⅱ)을 조정 전 이익의 적자를 회피하기 위한 적자회피기업으로 간주하였다. 그리고 Big-bath기업은 Strong and Meyer(1987)의 연구를 인용하 여 비재량적 이익이 양(+)이면서 보고이익이 음(-)인 기업(표본Ⅲ) 그리고 비재량적 이익이 전연도 보고이익을 상회하면서 당기보고이익이 전연도 보고이익을 하회하는 기업(표본Ⅳ)을 Big-bath기 업으로 구분하였다. 적자회피기업과 Big-bath기업의 요건을 충족하지 않는 기업들은 비 이익조정 기업으로 간주하여 주요표본기업들에 대한 통제기업으로 분류하였다. 분석결과, 적자회피기업(표본Ⅰ,Ⅱ)은 통제기업에 비해 회계 보수성이 낮은 것으로 분석되었다. 이 는 적자회피기업의 이익상향 조정유인을 감안할 때 낮은 보수주의수준은 이익조정과 보수주의에 대한 음(-)의 관련성을 간접적으로 제시한 결과이다. 그러나 적자회피기업(표본Ⅰ,Ⅱ)만을 대상으 로 이익조정과 보수주의에 대한 직접적인 관계를 분석한 결과, 유의한 양(+)의 결과가 나타났는데, 이는 적자회피기업의 보수주의수준이 통제기업에 비해 낮을지라도 이들 기업들의 투자자 및 채권 자들은 높은 발생액에 따른 대리비용을 고려하여 기업으로 하여금 보수주의를 강화하도록 요구하 게 되고, 기업은 투자자 및 채권자의 요구를 반영한 결과일 수 있다.

신용등급조정에 대한 이익유연화와 회계보수주의의 역할

김윤태,라기례 한국회계정보학회 2016 회계정보연구 Vol.34 No.2

This study analysis manager's earnings smoothing activity and accounting conservatism to preserve or improve their credit ratings. The measure of earnings smoothing activity is based on methodology of Leuz et al.(2003) and Tucker and Zarowin(2006). And accounting conservatism measured on the basis Basu(1997) and Givoly and Hayn(2002). This study obtain a final sample of 423 firm-years in Q1 corporate bond issuance of firms listed on the Korean Stock Exchange over the period of 2003-2010. The results of this study are as follows : First, this study find that noch frim's earnings smoothing activity and accounting conservatism is higher than middle noch ratings. It is proposed manager's attempts to alter rating agencies' perception of credit risk through earnings smoothing activity and accounting conservatism. Second, We find a positive relation between the changes in earnings smoothing activity and accounting conservatism and the likelihood of a subsequent rating upgrade for firms with plus notch ratings. In terms discussed efforts of CEO by the change in the credit rating agencies' perception, this study provides implications in practice. 본 연구는 경계등급 구간에 위치한 기업의 경영자가 차기 신용등급의 유지 및 개선을 위한 목적으로 이익유연화 및 회계보수주의 수준을 증가시키는지에 대해 분석한다. 이를 위해 Leuz et al.(2003)과 Tucker and Zarowin(2006)의 방법론을 사용하여 이익유연화를 측정하였고, 회계보수주의는 Basu(1997)모형과 Givoly and Hayn(2000)의 비영업발생액(nonoperating accruals)을 분석에 활용하였다. 본 연구의 표본기간은 2003년부터 2010년까지이며, 한국증권거래소 상장기업 중에서 1분기 회사채 관련 신용등급이 부여된 423기업/연도를 최종표본으로 선정하였다. 분석결과, 중간등급에 비해 경계등급에 위치한 기업의 이익유연화 및 회계보수주의 수준이 더욱 높음을 발견하였다. 이러한 결과는 경계등급 기업의 경영자가 당사에 대한 신용평가사의 인식을 보다 호의적으로 변화시키기 위해서 이익유연화와 회계보수주의 수준을 더욱 강화한 것으로 분석된다. 또한 이익유연화 및 회계보수주의가 차기 신용등급 개선을 위한 경영자의 노력으로 활용된다면, 그러한 노력은 차기 신용등급의 실질적인 상승을 초래할 것으로 기대된다. 따라서 경계등급 기업의 이익유연화 및 회계보수주의와 차기 등급조정 가능성과의 관련성에 대해 추가분석을 실시하였다. 분석결과, 양(+)의 경계등급 기업에 대해 당기 이익유연화 및 회계보수의 수준이 증가할수록 차기 신용등급의 상향조정 가능성 또한 증가됨을 발견하였다. 본 연구는 신용평가사의 인식변화를 위한 경영자의 노력행태를 다룬 점에서 학계 및 실무에 유의한 시사점을 제공할 것으로 기대한다.

대학에서의 ERP교육의 문제점 및 개선방안

김명희,라기례,박상봉 대한경영정보학회 2012 경영과 정보연구 Vol.31 No.2

ERP는 신 경영혁신 기법으로 기업자원을 전사적으로 통합관리해 주는 전사적 자원관리라는 의미이다. 즉 영업에서 생산 출하에 이르는 기업의 모든 업무과정 을 컴퓨터를 이용해 유기적으로 연결, 실시간으로 관리할 수 있도록 해주는 최신 경영시스템으로 볼 수 있다. 그러나 ERP를 도입하고자 하는 기업에서 ERP프로그 램을 담당하는 실무자를 확보하기가 어려운 실정이며 이는 학교에서의 ERP교육 을 통하여 실무자를 양성하는 것이 절실하다고 할 수 있다. 하지만 교육현장에 있 어서 전문 ERP교원의 부족과 현장 실습 프로그램의 효율적인 학습이 이루어지지 않아 기업에서 원하는 인재가 배출되지 않고 있는 현실이다. ERP에서 회계의 역 할이 매우 중요하고 그 비중이 매우 크며 회계담당자의 역할이 점차 커지고 있기 때문에 전문 ERP 회계 담당자가 매우 많이 필요한 상황이다. 이에 따라 ERP교육 에 대한 선행연구들을 고찰하였고 각종 문헌 및 현재 대학에서의 ERP교육의 문 제점과 그 개선방안에 대하여 제시하였다. 대학에서의 ERP교육에 대한 개선방안을 제시하면 첫째, ERP에 대한 선행학습 이라고 할 수 있는 회계원리의 교육을 강화하여 이론적인 지식이 충분히 습득돼 야 한다. 둘째, ERP프로그램을 업무에 활용할 수 있는 가상의 시나리오를 다양하 게 만들어 학생들이 이 시나리오에서 발생한 사건과 사상을 파악하여 직접 ERP 에 적용할 수 있는 능력을 향상시키도록 교육이 이루어 져야 한다. 셋째, 앞서 언 급한 바와 같이 ERP는 영업, 구매, 인사, 급여, 생산, 등 전사적인 자원들이 모두 회계로 통합되는 현장회계가 가능한 시스템이다. 따라서 활동현장과 회계모듈이 유기적으로 결합되어 있다는 점을 주지하고, 각각의 부문 모듈이 별도의 프로그램 으로서가 아닌 하나의 흐름으로 인식할 수 있어야 한다. 본 연구를 통해 ERP학습에 대한 향후 학생들이 느끼고 있는 교육의 효율성과 교수들이 느끼고 있는 교육의 효율성에 대해 파악하여 이 두 집단 간에 느끼는 효율성의 차이에 대한 연구가 필요가 것으로 사료된다.

비정상 재고변동이 기업성과 및 신용등급에 미치는 영향

김윤태,라기례 한국회계정보학회 2015 회계정보연구 Vol.33 No.1

This study attempts to delve into the fundamental implications inherent in inventory asset information by analyzing how the change in abnormal inventory asset affects future operating performance and credit rating. Specifically, to analyze the relationship between abnormal inventory asset and future performance(or credit rating), this paper considers the order backlog and fixed overhead structure that were considered in previous studies(Gupta et al, 2010; Jang and Choi, 2012). Empirical results are summarized as follows: Current abnormal inventory changes are positive associated with current performance. But under the full sample, Current abnormal inventory changes and future operating performance did not indicate significant result. But abnormal Inventory changes plus residuals groups, current abnormal inventory changes are negative associated with future performance on the higher the fixed asset. and Current abnormal inventory changes are positive associated with future performance on the higher order backlog. The second findings of the this study are that in the abnormal Inventory changes plus residuals groups, the relationship between abnormal inventory changes and credit rating is negatively(positive) significant on the fixed asstet(order backlog). 본 연구는 기업의 재고정책이 경영성과 및 신용등급에 미치는 영향을 분석하고, 이들의 관계가 재고정책에 대한 경영자의 유인을 대표하는 기업특성요인에 따라 어떻게 상이한지를 분석한다. 구체적으로 경영자의 기회주의적 유인에 대한 기업특성변수로 고정원가(Gupta et al, 2010; 장지경과 최종서, 2012; 김창범, 2013)를 고려하며, 선제적 신호가설에 따른 특성변수로는 수주잔고(장지경과 최종서, 2012; 김창범, 2013)를 사용하여 기업특성에 따른 재고정책이 경영성과와 신용등급에 미치는 차별적인 효과를 분석하였다. 분석결과, Roychowdhury(2006)의 방법론에 따라 측정된 비정상 재고수준변동이 양(+)인 표본집단에 대해서 고정원가가 높을수록 비정상 재고수준변동은 차기 경영성과와 음(-)의 관련성이 나타났으며, 수주잔고가 높을수록 비정상 재고수준변동과 차기경영성과는 양(+)의 관련성이 나타났다. 이에 대해서 고정원가가 높은 기업의 경영자는 당기 회계성과를 증가시키기 위해 기회주의적으로 재고수준을 증가시킬 것이지만, 그러한 재고증가가 차기 매출과는 무관함으로 재고의 반전을 통하여 차기 회계성과는 감소하는 것으로 분석되었다. 또한 수주잔고가 높은 기업일수록 당기의 비정상재고수준변동은 매출증가에 대한 선제적 기제로 작용하며, 차기 경영성과는 증가하는 것으로 분석되었다. 그리고 비정상재고수준변동과 신용등급의 관련성 역시 고정원가가 높을수록 음(-)의 관련성이 나타났으며, 수주잔고가 높을수록 양(+)의 관련성이 나타났다. 이는 재고정책에 대하여 신용평가사가 비정상 재고수준변동에 대한 경영자의 유인을 간파하고 있음을 시사한다. 본 연구는 신용평가사가 재고자산을 합리적으로 통제 및 평가를 할 수 있는 실증적 근거를 제시하고, 규제기간이 재고자산에 대한 정책을 마련할 때 이론적 토대를 제공할 수 있을 것이다.

대체적 발생액 예측모형의 모형표기 타당성과 검증력 평가

김정교,이진수,라기례 한국산업경영학회 2010 경영연구 Vol.25 No.1

We analyze some methodological aspects that are related with estimating abnormal accruals for the detection of earnings management. Unlike prior studies that rely generally on time-series models, we use the specification of cross-sectional models of unexpected accruals. This paper presents standard Jones model(1991), Jones-ROA model, Jones-CF model, Jones-CF-Reversal model, Piecewise model(2006) and Accounting Process(AP) model and compares six models with respect to the TypeⅠerror and TypeⅡ error. The firm-periods for which we estimate abnormal accruals are selected from 10,508 firm-years between 1988 and 2007 for analyses using annual data. The results of this study are summarized as follows. First, using a simulation analysis technique similar to that performed by Brown and Warner (1985), we find that all of the six models are well specified for randomly selected firms. Second, the Jones model and Jones-ROA model yield systematically positive (negative) estimates of abnormal accruals for firms with low(high) cash flows levels. Third, we show that the CFO model, Jones-CF-Rev model, Piecewise model(2006) and AP model are more powerful than the Jones model and Jones-ROA in detecting earnings management. Among the four models, Piecewise model(2006), Jones-CF-Rev model performs better ,and Piecewise model(2006) performs best of all. Fourth, given the conservatism (asymmetric recognition of gains and losses), Piecewise model(2006) has implications for our understanding of accrual accounting and estimating discretionary accruals. 본 연구는 이익관리연구 등에서 사용하는 발생액 예측모형의 모형표기 타당성과 검증력을 비교⋅평가한다. 예측모형의 추정을 위해 횡단면추정법을 사용하였다. 발생액 예측모형으로는 표준 Jones모형, Jones-ROA모형, Jones-CF모형, Jones-CF-Rev모형, Piecewise모형, 회계과정(AP)모형을 사용한다. 모형의 평가방법으로는 이익관리가 없다는 귀무가설의 검증에 대한 제1종 오류 분석을 통해 모형표기 타당성을 조사하고, 인위적으로 이익을 조작한 시뮬레이션 방법을 이용한 제2종 오류 분석을 통해 모형의 검증력을 비교한다. 우리나라 상장기업의 1988년부터 2007년까지 연간자료 이용하여 분석한 결과 첫째, 임의추출표본에 대한 제1종 오류 분석에서 표준 Jones모형, Jones-ROA모형, Jones-CF모형, Jones-CF-Rev모형, Piecewise모형, AP모형이 모두 모형표기 타당성을 가진 것으로 나타났다. 둘째, 극단적인 현금흐름성과를 보인 기업표본에 대한 제1종 오류 분석에서 표준 Jones모형과 Jones-ROA모형의 경우 재량적 발생액 추정치가 영업현금흐름과 유의한 음의 상관성을 가짐으로써 누락변수문제에 의한 모형표기오류가 발생했으나, Jones-CF모형, Jones-CF-Rev모형, Piecewise모형 및 AP모형은 현금흐름 수준에 영향을 받지 않아 모형표기 타당성이 존재한다. 셋째, 제2종 오류 분석 결과 낮은 수준(1%)의 이익조작에서는 발생액과 현금흐름 간의 상관성을 통제하기 위하여 영업현금흐름을 설명변수로 추가한 네 가지 모형, 즉 Jones-CF모형, Jones-CF-Rev모형, Piecewise모형 및 AP모형의 검증력이 표준 Jones모형과 Jones-ROA모형에 비해 큰 차이를 보임으로써 높은 검증력을 가지고 있다. 선형성을 가정한 Jones-CF모형, Jones-CF-Rev모형 및 AP모형 3가지 중에서는 Jones-CF-Rev모형이 Jones-CF모형이나 AP모형보다 우수한 것으로 나타나 전기발생액의 반전현상을 발생액 예측모형 반영할 필요성을 보여준다. 한편, Piecewise모형이 Jones-CF-Rev모형보다 우수한 결과를 보이는데, 이는 이득과 손실에 대한 비대칭적 인식(보수주의)에 의한 발생액의 비선형성을 발생액 예측모형에 반영한 것에 기인한 것이다. 이러한 Piecewise모형의 우수성으로 인해 향후 이익관리와 관련된 연구에서 Ball and Shivakumar(2006)가 제시한 보수주의를 통제한 발생액 예측모형을 사용할 필요가 있다.

다각화전략과 이익조정에 관한 연구

김윤태(Kim, Yoon-Tae),라기례(Ra, Gi-Rye) 대한경영학회 2013 大韓經營學會誌 Vol.26 No.8