영업권 손상인식의 재량적 회피가 영업권의 가치관련성에 미치는 영향

남지안 한국산업경영학회 2022 경영연구 Vol.37 No.1

K-IFRS 도입에 따라 변경된 영업권 손상회계기준은 영업권에 대한 상각제도를 폐지하고 최소 매년 영업권에 대한 손상검사를 수행하도록 요구하고 있다. 그러나 손상검사를 위해 요구되는 공정가치 평가 과정에서경영자의 주관적 판단과 추정이 개입되고 있으며 이에 대한 외부 검증이 어려운 실정이다. 경영자는 영업권손상인식에 대한 재량의사결정을 통해 미래성과 개선에 대한 사적정보를 전달하는 순기능적 측면을 강조할수 있는 반면 경영자의 사적이익 추구를 위한 기회주의적 목적에 의해 회계정보를 왜곡시킬 가능성 또한존재한다. 본 연구에서는 영업권 손상인식에 대한 경영자의 재량의사결정이 영업권 가치관련성에 미치는차별적인 영향을 분석하고자 한다. 본 연구에서는 당기 영업권 손상차손을 인식하지 않은 표본을 손상징후관찰여부와 일관되는 정상미인식 표본과 손상징후 관찰여부와 상반되는 재량미인식 표본으로 구분하였다. 이는 당기 손상인식에 대하여 동일한 의사결정을 하였다고 하더라도 이에 반영된 경영자의 재량과 의도에따라 회계정보의 가치관련성에 차별적인 영향을 미칠 수 있음을 검증하기 위함이다. 2011년부터 2019년까지 재무상태표에 영업권을 보고한 기업을 표본으로 선정하여 분석한 주요 결과는다음과 같다. 첫째, 단순히 손상인식 여부로 구분한 표본 집단 간 영업권의 가치관련성 차이는 발견되지않았다. 둘째, 재량미인식 표본 집단이 보고하는 영업권은 비교집단에 비해 가치관련성이 유의하게 저하하는것으로 나타났다. 이와 같은 결과로 미루어 볼 때 손상징후를 무시하고 손상인식을 재량적으로 지연 또는회피하는 행위는 영업권의 장부가치 및 이익을 부풀려 사적이익을 추구하기 위한 목적과 연결되어 영업권의정보유용성을 저하시키는 것으로 볼 수 있다.

인수기업의 성장기회가 매수영업권의 가치관련성에 미치는 영향

남지안 한국무역연구원 2022 무역연구 Vol.18 No.1

Purpose – This paper analyzes the differential value relevance of goodwill depending on the acquiring firms’ growth opportunity. Today, M&A has become an important tool for firms’ achieving growth. While prior literatures report a strong relation between acquisitions and growth opportunity, acquiring firms’ growth opportunity may affect the valuation of purchased goodwill reported as a result of M&A. Design/Methodology/Approach – The samples are firms reporting goodwill from 2011 to 2020. This paper uses Ohlson’s valuation model to analyze the differential value relevance of goodwill based on firms’ growth opportunity. Findings – This paper finds a positive relation between firms’ growth opportunity(measured by IOS, Tobin Q or Asset Growth) and value relevance of goodwill. The result remains constant when the test is applied only to the firms reporting goodwill over the median. The result implies that market attaches higher values to goodwill reported from M&A for which the acquiring firms have higher growth opportunity. Research Implications – This paper is the first to analyze the relation between firms’ growth opportunity and value relevance of goodwill. The result implies that firms’ growth opportunity plays an important role in valuing M&A and goodwill.

빅배스 회계처리가 기업의 정보환경에 미치는 영향

남지안,최종서 한국국제회계학회 2022 국제회계연구 Vol.- No.102

[Purpose]This paper examines the change in information environment of firms following large, non-recurring charges(hereafter, big-bath). Prior literatures suggest that big-bath improves information environment while others suggest that big-bath degrades it. [Methodology]The samples are 501 observations taking big-bath as well as 501 observations not taking big-bath which are matched to the big-bath firms based on the propensity scores. Post-bath change in information environment has been analyzed by using 3 generally accepted proxies of information asymmetry. [Findings]This paper finds strong evidence that a firm’s information environment degrades substantially following big-bath. Furthermore, the increase in information asymmetry is strongest in the year following big-bath and it weakens over time. [Implications]This paper is the first to analyze the direct relation between big-bath and firm’s information environment in the post-bath period in the Korean context. The finding of the relation between big-bath and firm’s information asymmetry provides important implications to the investors as a firm’s information environment is of vital importance to the information users. [연구목적]본 연구는 기업의 빅배스 회계처리가 정보환경에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 선행연구에서는 경영자가 빅배스를 통해 기업내부의 사적정보를 공시하여 경영자와 정보이용자 간 정보비대칭을 감소시키고 정보환경을 개선한다는 의견이 제시되었다. 반면 이와는 달리 경영자는 기업의 지속적으로 저조한 경영성과를 숨기고 차기 성과를 표면적으로 개선하기 위한 기회주의적 의도에 따라 빅배스를 취하므로 빅배스 이후 정보환경은 저하된다는 의견도 공존한다. [연구방법]본 연구는 2011년부터 2018년까지 빅배스를 취한 501 빅배스 표본과 경향점수매칭(PSM) 방식을 이용하여 이에 대응하는 501 논배스 표본을 구성하였다. 이들 표본을 대상으로 이중차분법(DID)을 이용하여 논배스 표본에 비해 빅배스 표본의 빅배스 회계처리 직후 차기 2년간 정보비대칭의 변화를 분석하였다. [연구결과]분석결과 빅배스 표본은 논배스 표본에 비하여 빅배스 차기 정보비대칭이 증가하는 것으로 나타났다. 이는 정보비대칭을 측정하는 세 가지 대용변수에 대하여 일관되게 확인되었다. 또한 빅배스가 차기 정보환경에 미치는 부정적 영향은 빅배스 직후 t+1년에 가장 크게 나타났으며 그 이후 점차 감소하는 경향을 보였다. [연구의 시사점]본 연구는 국내기업의 빅배스 회계처리가 기업 실질에 대한 유용한 정보를 전달하기 위한 순기능적 측면보다는 기업의 저조한 성과를 숨기는 동시에 차기 성과를 표면적으로나마 개선하기 위한 기회주의적 의도가 반영되었을 가능성이 높음을 시사한다. 이에 빅배스가 기업의 정보비대칭 및 정보환경에 부정적 영향을 미침을 확인하여 정보이용자들에게 주요한 시사점을 제공한다.

코스닥 기술특례상장기업의 회계정보의 질

남지안,최종서 한국회계정보학회 2021 회계정보연구 Vol.39 No.1

[연구목적] 본 연구에서는 코스닥시장이 다양한 특례상장제도를 통해 유망성장기업의 상장 기회를 확대해 나가는 과정에서 완화된 재무적 상장요건과 불충분한 감시 및 공시규제로 말미암아 회계불투명성 및 시장위험의 증대를 초래할 우려가 있다는 문제의식을 배경으로 기술특례상장기업의 회계정보의 질을 일반상장기업과 비교하고자 하였다. [연구방법] 기술특례상장제도가 시행된 2005년부터 2018년까지 코스닥시장에 상장된 기업 중 일반상장기업 표본 11,278건과 기술특례상장기업 표본 202건의 기업연도를 연구대상으로 삼았다. 회계정보의 질을 종합적으로 측정하기 위하여 발생액의 질, 조건부 보수주의, 회계정보의 가치관련성 및 미래이익반응계수에 대한 분석을 진행하였다. 나아가 기술특례상장기업과 일반상장기업간의 비교과정에 개입될 수 있는 잠재적 혼동효과를 통제하기 위해 손실보고 효과, 신규상장효과, 특정산업 편중효과를 감안한 분석을 실시함으로써 결과의 강건성을 제고하였다. [연구결과] 전체표본을 대상으로 기술특례상장기업과 일반상장기업을 비교분석한 결과 발생액의 질, 조건부 보수주의 수준, 회계정보 가치관련성 및 미래이익반응계수 모두에 있어서 전자가 후자에 비하여 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 또한 표본을 손실보고집단과 이익보고집단으로 구분하여 기술특례상장기업과 일반상장기업의 회계정보의 질을 비교한 결과 기술특례상장기업의 회계정보의 질이 저하되는 현상은 일관되었으나 손실보고집단에서 더욱 현저함을 관찰하였다. 이러한 결과는 기술특례상장기업의 지속적이고 빈번한 손실보고가 회계정보의 질을 저하시키는 주요 요인의 하나임을 확인시켜준다. 신규상장 기업과 바이오기업을 중심으로 분석을 반복한 결과에서도 기술특례상장기업의 회계정보의 질이 일관되게 낮음을 재확인하였다. [연구의 시사점] 본 연구는 성장유망기업의 상장촉진을 위하여 규제완화일변도의 상장제도도입을 추진해 나온 코스닥시장의 정책기조가 중장기적으로는 회계투명성을 저해하고 투자자들의 시장에 대한 신뢰를 약화시켜 지속가능한 시장기반을 위험에 빠트릴 수 있다는 주의를 환기시키고자 시도되었다. 본 연구의 분석결과는 정책당국으로 하여금 성장을 통한 경제적 부가가치의 창출 못지않게 건전한 정보인프라의 확보를 통하여 희소자원의 합리적 배분이 이루어지도록 정책을 조율해 나가는 일도 자본시장의 장기적 발전을 위해 불가결하다는 정책적 시사점을 제시한다. [Purpose]This paper analyses the impact of technology exception policy introduced in 2005 and expanded in late 2010s on the accounting quality of firms benefited from the regime. The listing rules under the policy is designed to make it easier for promising firms showing high growth potential to enter the market. There is a conflicting relationship between the quantity and quality of listed firms, with regard to the design of listing regime. We raise a question whether the policy stance demonstrated in the recent exception rule is capable of addressing information asymmetry, which is critical for investor protection and long-term success of the market. [Methodology] We compare the overall accounting quality between regular listing and listing through technology exception in terms of accrual quality, conditional conservatism, contemporaneous value relevance and future earnings response coefficient, each of which has been widely used as a proxy of accounting transparency in extant literature. We hypothesize that the lowered listing requirements and lack of sufficient post-listing monitoring likely contribute to the lower quality of accounting information under the exception regime. With a view to alleviate potential confounding effects, we also replicate a series of analyses after controlling for loss effect, IPO effect and bio-industry effect. [Findings]We document that the proxies of accounting quality employed in this study exhibit lower level relative to the benchmark group of regular listing. This observation is consistent across different metrics, and different grouping of sample firms, albeit more pronounced in loss firms. Based on these findings, we conclude that the KOSDAQ listing regime prioritizing growth potential over stricter capital guideline is likely to contribute to the deterioration in accounting information, which tends to exacerbate the situation in loss firms. [Implications]This study suggests the need for KOSDAQ to restore proper balance between serving as a channel for promising technology firms to raise capital and addressing information asymmetry issue, which could enhance the reputation of the stock market and create demands for listings and investments on a long-term basis.

CSR의 지속성과 경영자 능력이 CSR과 재무성과 관련성에 미치는 영향

남지안,최종서 한국경영학회 2022 經營學硏究 Vol.51 No.3

In this study, we examine the empirical relation between Corporate Social Responsibility(CSR) and Corporate Financial Performance(CFP) in Korean context. In addition, we consider the moderating effects of CSR consistency and CEO ability on CSR-CFP relation. Using a sample of firms with KEJI Index during 2011-2019, we find a positive relation between CSR and CFP while both consistency in CSR and CEO ability provide moderating effects to intensify the positive relation. This implies that consistency in CSR and CEO ability should have significant financial implications, therefore, the positive relation between CSR and CFP is strongly influenced not only by a high level of CSR performance but also by manager’s ability to deliver consistent social performance. Moreover, we find that CSR level, consistency and CEO ability interact positively to influence a firm’s financial performance. The results emphasize that maintaining consistently good social performance is more important for firms with highly talented CEO to maximize its financial implications.

확정급여형 연금자산의 적립수준이 퇴직급여 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향

남지안,최종서 한국회계정보학회 2019 회계정보연구 Vol.37 No.3

This study examines the effect of the funding status of defined benefit pension plans on the value relevance of pension liability and expense information. Extant literature document that pension underfunding increases the likelihood of earnings management in the form of opportunistic application of actuarial assumptions, which generate greater risk for the firm, and deteriorate its financial disclosure quality. Furthermore, future cash outlays to meet the legal minimum funding requirement is likely to tighten the firm’s operations and financing, negatively affecting the value of the firm. Using a sample of KRX listed non-financial firms which adopt a defined benefit(DB) pension plan from 2011 to 2018, we partition our sample into two groups, underfunding and overfunding group, based on the pension funding status. We use Ohlson(1995)’s model to analyse the value-relevance of pension-related accounting information. We find a negative (positive) and significant relation between share price and defined benefit obligation (pension expense). The relation is weaker for firms that have funding status below minimum legal requirement level. In an additional analysis, the positive association between funding level and incremental value relevance of pension liability and expense was observed only from a subsample of firms that have pension deficits below legal minimum requirement. The findings suggest that the effect of funding status on the value relevance of defined benefit pension information is asymmetric between the funding status above and below legal requirement, and the increase in the disclosure quality according to enhancement in funding status is observed only when the funding status is below legally required minimum level in Korean context. 본 연구에서는 확정급여형 퇴직급여제도 하에서 사외적립자산의 적립수준이 퇴직급여 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향을 분석하였다. 사외적립자산의 적립수준이 법에서 정한 최소적립 수준에 미달하는 경우 보험수리적 가정을 재량적으로 적용하여 이익조정을 할 유인이 높으며 이는 기업의 위험수준을 높이고 회계정보 공시의 질을 저하시킬 수 있다. 또한 향후 법정기준을 충족시키기 위한 추가적립으로 인한 현금유출은 기업 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 2011년부터 2018년까지 확정급여형 퇴직연금제도를 채택한 비금융 상장기업을 대상으로, 표본기업의 사외적립자산 적립수준이 법에서 정한 최소적립 수준에 미달하는 경우 과소적립 집단으로, 최소적립 수준을 초과하는 경우 초과적립 집단으로 구분하여 연구를 진행하였다. 연구모형으로는 Ohlson(1995)의 모형을 이용하여 연금회계정보의 가치관련성을 비교분석하였다. 실증 분석 결과 퇴직급여부채와 퇴직급여비용은 각각 주가와 유의한 음 및 양의 상관관계를 나타내었다. 또한 사외적립자산의 적립수준이 법정기준에 미달되는 기업은 초과하는 기업에 비해 연금부채 및 비용의 가치관련성이 저하하는 것으로 나타났다. 추가분석에서 과소적립 표본에서는 사외자산의 적립수준이 높아질수록 퇴직급여 정보의 가치관련성이 상대적으로 개선되는 효과가 관찰되었으나 초과적립 집단에서는 이러한 효과가 관찰되지 않았다. 본 연구의 결과는 확정급여형 퇴직급여제도 하에서 사외적립자산의 적립수준이 퇴직급여 정보의 가치관련성에 미치는 영향은 법정 적립수준을 기준으로 비대칭적이며 과소적립 상태에서만 적립수준의 향상이 정보의 질을 제고하는 효과가 존재함을 제시한다.

코스닥 상장 바이오기업 연구개발 정보의 가치관련성 분석

남지안,최종서 한국회계학회 2020 회계저널 Vol.29 No.5

This study examines whether the commercial maturity and the incentives underlying capitalization of R&D expenditure affects the value relevance of financial and non-financial R&D information in the KOSDAQ biotech industry. KOSDAQ has served as a major channel for external financing and an incubator for technology intensive SMEs. Over the recent years, KOSDAQ market facilitated the entry of a number of biotech firms by lowering the listing hurdle as well as the intensity of monitoring, which, on the other hand, led to the increased volatility and market risk, associated with failures during clinical trials, management moral hazard, lowered transparency in disclosures, etc. Biotech firms in their early stage of life cycle tend to face greater uncertainty, and are more likely to opt for income-increasing accounting choices. In this study, the focus is given to the differential effect of commercial maturity as well as the discretionary capitalization of development expenditures upon the valuation implication of R&D information disclosed by biotech firms listed in the KOSDAQ market. Using 884 firm-year observations collected from 144 unique firms over the period 2009-2018, we document following major findings derived from a series of contemporaneous, incremental, and differential value relevance analyses. We first show that while R&D expenditures are contemporaneously and incrementally value relevant over the baseline financial reporting model (book value and earnings) regardless of accounting treatment, non-financial R&D information measured by patent counts is not the case. Second, contemporaneous value relevance of financial versus non-financial R&D information depends on commercial maturity, such that emerging (mature) firms exhibit higher value of non-financial (financial) information, demonstrating substitutive relationship between the two types of R&D information. Third, the mapping to value also differs depending on the type of accounting choice, whereby the value relevance of financial (non-financial) information provided by aggressive capitalizers is lower (marginally higher) relative to benchmark firms. We also find that the value-relevance of net asset and income is significantly lower for aggressive capitalizer, demonstrating negative market assessment of income-increasing accounting choice inconsistent with economic substance. Viewed together, our analyses suggest that the values of R&D information is better understood from their interactions with firm characteristics such as commercial maturity and the propensity to engage in aggressive accounting choices, while the financial and non-financial information tend to serve as substitutes of each other. The results suggest the need for investors and other external information users to exercise due caution to the differential valuation implications of various R&D information items pursuant to firm specific characteristics in the KOSDAQ biotech industry context. This study also provides a support for regulatory authority to tighten the disclosure policy applied to biotech industry in the context of the KOSDAQ market. 본 연구에서는 코스닥 시장에 상장된 바이오 기업의 양적·질적 연구개발 정보의 가치관련성이 상업적 성숙도 및 회계처리의 재량에 따라 달라지는지를 검토한다. 코스닥시장은 기술집약적인 유망 신생기업의 자본조달을 목적으로 설립되어 미래성장산업의 인큐베이터와 같은 역할을 수행해 왔다. 최근 코스닥 시장에서는 우수한 기술을 보유한 신생기업에 대한 상장요건 및 규제완화에 따라 다수의 신생 바이오기업이 시장에 진입하여 활황을 주도한 한편 임상실패, 도덕적 해이, 투명성 악화로 시장변동성과 위험의 확대를 수반하기도 하였다. 바이오산업의 경우 수명주기가 짧은 신생기업일수록 연구개발의 불확실성이 크며 회계정보의 투명성도 낮은 경향이 있다. 본 연구에서는 바이오기업의 상업적 성숙도와 개발비의 재량적 자본화가 연구개발 정보의 가치에 미치는 차별적 영향에 분석의 초점을 두었다. 2009년에서 2018년까지 코스닥시장에 상장된 144개사의 개별 기업으로부터 얻은 884건의 기업-년도 관찰치를 대상으로 동시적, 증분적, 차별적 가치관련성 분석을 실시하여 다음과 같은 주요결과를 얻었다. 첫째, 코스닥 상장 바이오기업의 양적 연구개발 정보는 동시적 및 증분적 가치관련성을 지니지만 특허권 취득건수로 측정된 질적 정보는 그렇지 못한 것으로 나타났다. 둘째, 신생 바이오기업일수록 질적 정보의 가치관련성은 높은 반면 양적 정보의 가치관련성은 낮음으로써 기업의 상업적 성숙도에 따라 공시정보의 유용성이 차별적으로 평가되고 있음을 발견하였다. 셋째, 공격적 자본화 기업일수록 양적 연구개발 정보의 가치관련성은 낮고 질적 정보가 다소의 가치관련성을 지니는 것으로 나타났다. 나아가 공격적 자본화기업에서는 순자산 및 이익정보의 유용성도 낮아지는 경향이 관찰되었는데 이는 연구개발 성과의 실질과 불일치하게 이익증가적 회계선택을 하는 기업의 회계정보에 대해 시장이 부정적인 평가를 내리고 있음을 시사한다. 요컨대 신생기업일수록 또한 연구개발 지출의 자본화를 통하여 성과의 부진을 감추려는 기업일수록 양적 정보의 가치는 낮아지며 질적 정보가 부분적으로 대체재의 역할을 하는 경향이 있음을 발견하였다. 이러한 결과는 연구개발정보의 유용성을 둘러싼 논란이 빈번히 제기되는 코스닥 시장 바이오기업에 대해 투자자 및 외부정보이용자들이 가치평가를 위해 연구개발 정보를 이용하고자 할 때 개별 정보항목의 유용성이 기업특성에 따라 차별화될 수 있음에 대해 보다 주의를 기울일 필요성이 있음을 시사한다. 이는 규제당국의 바이오산업에 대한 공시 강화 정책기조의 정당성을 뒷받침하는 결과이기도 하다.

CSR 성과의 지속성과 회계정보의 질

남지안,최종서 한국국제회계학회 2022 국제회계연구 Vol.- No.102

[Purpose]In this study, we examine the association between consistency of CSR and the accruals quality. Specifically, we question whether externally ethical CSR-firms also behave in an internally responsible manner to improve accounting quality in the financial reporting. Provided that firms’ externally ethical behavior(CSR) is consistent with their internal ethical behavior, it is expected that consistency of CSR would play an important role in a link between external and internal ethical behaviors. [Methodology]We analyze samples with KEJI index for the period 2011~2019. We measure CSR consistency by Wang and Choi(2012) and accrual quality by McNichols(2002) while it is subdivided into innate accrual quality and discretionary accrual quality by Dechow and Dichev(2002). [Findings]We find the following results. First, firms with higher CSR scores present higher accrual quality. Second, the consistency of CSR amplifies the positive relation between accrual quality and CSR scores. This implies that firms with consistent CSR tend to meet ethical expectations in society by providing investors more transparent information in financial reporting. [Implications]This paper shows that domestic firms with consistently high CSR scores are not likely to potentially be linked to the pursuit of managers’ self-interest to cover up the impact of corporate misconduct, but more likely to be innately ethical firms. Thus our findings provide important implications on investors’ decision making suggesting that ethical concerns are likely to drive managers to produce high-quality financial reports. [연구목적]본 연구는 기업의 표면적인 CSR 성과가 기업의 내면 윤리와 합치하는지를 검증하기 위하여 기업의 CSR 활동과 발생액의 질의 관련성을 분석한다. 특히 기업의 우수한 CSR 활동이 내면 윤리와도 일치할 것으로 예상되는 가운데, CSR의 지속성은 이를 설명할 수 있는 핵심적인 요소로 작용할 것으로 기대된다. [연구방법]본 연구는 2011년부터 2019년까지 KEJI 지수가 공시된 경험이 있는 기업들을 대상으로 분석을 행하였다. 주요변수인 CSR 지속성은 Wang and Choi(2012)의 연구방법을, 발생액의 질은 McNichols(2002)의 연구방법을 차용하여 측정하였으며, 추가적으로 발생액의 질은 원천에 따라 본질적 발생액의 질과 재량적 발생액의 질로 분해하여 분석에 이용하였다. [연구결과]분석결과 첫째, CSR 성과가 우수할수록 기업의 발생액의 질이 높은 것으로 나타났다. 둘째, CSR의 지속성은 CSR과 발생액의 질 간의 양(+)의 관계를 더욱 증폭시키는 것으로 나타났다. 이는 지속적인 CSR 기업일수록 더욱 투명한 재무보고를 통해 기업윤리에 대한 사회적 기대치를 충족시키는 것으로 해석할 수 있다. [연구의 시사점]본 연구는 지속적으로 우수한 CSR을 행하는 국내기업들이 기업의 부정을 은폐하기 위한 경영자의 사익과 관련되기 보다는 내면 윤리와 합치하는 기업일 가능성을 암시한다. 따라서 본 연구의 결과는 기업의 윤리성이 경영자의 질 높은 재무보고를 위한 동인이 될 수 있다는 증거를 제시함으로써 투자자의 투자의사결정에 있어 주요한 시사점을 제공한다.

보험수리적가정의 재량적 결정이 퇴직급여 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향

남지안(Ji-Ahn Nam),최종서(Jong-Seo Choi) 한국경영학회 2021 經營學硏究 Vol.50 No.4

This study examines the effect of discretionary pension actuarial assumption on the value relevance of pension accounting information. Extant literature document that firms’ financial profiles affect pension actuarial choices. However, it is difficult for investors to judge the soundness of the actuarial assumptions due to the complexity in nature. Furthermore, the pension assumptions determined by managerial opportunistic choices are likely to affect the value relevance of pension information. Using a sample of Korean listed non-financial firms which adopt a defined benefit(DB) pension plan from 2011 to 2018, we find that firms are likely to report aggressive actuarial assumptions when leverage is high or risk of loss-reporting exists. We also find that the aggressive actuarial choices due to the financial status negatively affect the value relevance of pension information, especially when the pension sensitivity increases.

영업권 연령에 따른 가치관련성의 차이

남지안(Ji-Ahn Nam),이진수(Jin-Soo Lee) 한국무역연구원 2021 무역연구 Vol.17 No.5

Purpose This paper analyzes the differential value relevance of goodwill based on its age. Although previous literatures consistently report positive value relevance of goodwill, it is in doubt whether the value relevance of goodwill still holds as it ages. Design/Methodology/Approach We use samples reporting goodwill during the research period. Book value of goodwill reported on balance sheet is disaggregated into different ages, for example, goodwill acquired in year t, t-1, t-2, or prior to t-2. We use Ohlson’s valuation model to analyze whether the market attaches different values to different ages of goodwill. Findings As a result of empirical analyses with 2,563 observations, we find that recently acquired goodwill, that is, goodwill acquired within 2 years have higher value relevance compared to older goodwill acquired prior to t-2. Research Implications Our results suggest that while the market attaches values to goodwill as an asset, the value relevance of goodwill appears differential based on the its ages. The results imply that investors should recognize the differential value of goodwill based on its ages in the valuation process. Our findings also have implications for current goodwill impairment practices.