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기현희(Ki Hyun He),최승은(Choe Seung Eun) 한국국제회계학회 2004 국제회계연구 Vol.10 No.-
본 연구에서는 우리나라의 증권거래소시장과 코스닥시장이 장기적인 균형관계를 갖는지를 살펴보고자 한다. 이를 위해 증권거래소와 코스닥시장 전체보다는 금융업종을 선택하여 보고자 하였다. 우리나라의 대표적 증권시장인 거래소시장과 코스닥 시장의 금융업종이 장기적인 균형을 이루며 비슷한 움직임을 보이는지 확인하기 위한 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, KOSPI 금융업지수와 KOSDAQ 금융업지수의 개별시계열은 단위근을 갖는 불안정한 시계열이지만, 이를 1차 차분한 시계열은 안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 공적분검정 결과 KOSPI 금융업지수와 KOSDAQ 금융업지수 사이에는 1개의 공적분회귀식이 있는 것으로 나타났다. 그러므로 장기적인 균형관계가 존재하는 것으로 볼 수 있다. 셋째, 인과검정 결과 KOSPI 금융업지수는 KOSDAQ 금융업지수를 인과하는 것으로 나타나 KOSPI 금융업지수가 KOSDAQ 금융업지수를 선행한다고 할 수 있다. 넷째, 오차수정모형 결과KOSDAQ 금융업지수를 설명하는 오차수정항만 통계적으로 의미가 있으므로 주로 KOSDAQ시장을 통해 단기적인 불균형이 조정됨을 알 수 있다. 그리고 KOSPI 금융업지수와 KOSDAQ 금융업지수 사이에는 인과관계가 나타나지 않았다. This study examined there exist dynamic equilibrium and similar movement between KOSPI and KOSDAQ financial business market in long-term. The main results of this study summarized as follows. KOSPI financial business index and KOSDAQ financial business index series examined are all I(1). The Johansen test is next performed to detect cointegration between the KOSPI and KOSDAQ financial business index. The results uniformly suggest KOSPI and KOSDAQ financial business index are co integration. Second, we found there exists 1 cointegration regression between KOSPI and KOSDAQ financial business index by co integration test. Therefore there are dynamic equilibrium relationship. We cannot reject the hypothesis that KOSDAQ financial business index does not Granger cause KOSPI financial business index but we do reject the hypothesis that KOSPI financial business index does not Granger cause KOSDAQ financial business index. Therefore it appears that Granger causality runs one-way from KOSPI financial business index to KOSDAQ financial business index and not the other way. Error correction model showed significance in only error correction for KOSDAQ financial business index. And control equilibrium through KOSDAQ market in short-term. And There not exist causality(causal sequence) relationship between KOSPI and KOSDAQ financial business index.
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