국제 뮤추얼 펀드의 현금흐름과 지역 주식시장

고광수 한국자료분석학회 2019 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.21 No.4

This study examines the effect of US and regional stock market returns on net cash flows of international mutual funds. This study employs a vector autoregressive model with US stock returns, regional stock returns, net flows of international mutual funds, by making regional portfolio of mutual funds according to four international regions, i.e. emerging market, Europe, Latin America, and Pacific region. The main findings are as follows. First, both US and regional returns have a positive impact on corresponding net cash flows, either simultaneously or with lags. Second, when this study decomposes the variance of net flows, regional returns have more explanatory power than US returns. Especially, in Latin America, the explanatory power of regional returns is considerably large, about 24%. Third, the own lagged variable of net flows is the most important factor for explaining their behavior. 68-92% of net flows are explained by their lagged variable according to the region. Naturally, the results of impulse-response analysis show that own shock rather than both US and regional stock returns have a much greater impact on net cash flows. This finding is consistent with that of previous studies that investigate the US domestic markets and shows that the own shock of het flows persist for three to five months. 본 연구는 미국 및 지역 주식시장의 수익률이 국제 뮤추얼 펀드의 순현금흐름에 미치는 영향을 검증한다. 4개의 국제 투자 지역에 따라 국제 뮤추얼 펀드들을 포트폴리오로 만들어서, 미국 수익률, 지역 수익률, 그리고 국제 뮤추얼 펀드의 현금흐름을 내생변수로 하여 벡터 자기회귀 모형을 추정하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 미국 수익률과 지역 수익률은 동시적 또는 시차를 가지고 순현금흐름에 대개 양(+)의 영향을 미친다. 둘째, 분산 분해에 의해 순현금흐름의 분산을 분해하면, 미국 수익률보다는 지역 수익률의 설명력이 상대적으로 크게 나타났다. 특히, 라틴 아메리카의 경우에는 지역 수익률의 분산 설명력이 24% 정도로 상당히 크게 나타났다. 셋째, 펀드 순현금흐름을 설명하는 가장 큰 요인은 순현금흐름 자신의 시차 변수이다. 이 시차 변수가 설명하는 순현금흐름의 분산 설명력은 지역에 따라 68%~92% 수준에 이르고 있다. 자연스럽게 충격-반응 분석의 결과는 미국과 당해 지역 수익률보다는 자체 충격이 순현금흐름에 훨씬 큰 영향을 준다. 이는 순현금흐름 충격이 발생하면 3~5개월 동안 지속된다는 것으로, 미국의 국내 뮤추얼 펀드를 분석한 기존의 연구 결과와도 정합성을 가진다. 본 연구는 미국 국제 뮤추얼 펀드 순현금흐름의 결정 요인을 검증하였다는 점에서 공헌이 있다.

Who wins in the money game? The case of KOSPI 200 futures

고광수 ELSEVIER SCIENCE BV 2012 PACIFIC-BASIN FINANCE JOURNAL Vol.20 No.5

하드디스크 기술의 특허 등록 예측에 관한 연구

고광수,구정민,신영근,박상성,장동식 한국경영과학회 2010 한국경영과학회 학술대회논문집 Vol.2010 No.6

Some Biases in Observed Return Behavior

고광수 한국재무학회 1996 96년 추계 학술발표 논문집 Vol.- No.-

주식 시장과 주식형 펀드 수익률 및 현금흐름의 동태적 관계 : 개별 펀드 분석

고광수,백미연,하연정 한국재무학회 2011 한국재무학회 학술대회 Vol.2011 No.05

본 연구는 구조형 벡터 자기회귀 모형(SVAR: Structural VAR)을 이용하여 시장 및 개별 주식형 펀 드 정보의 동태적 관계를 검증하였다. 구조형 벡터 자기회귀 모형의 식별 문제를 기존 연구에 근거하여 제약한 이후, 시장 변동성, 시장 수익률, 펀드 수익률, 펀드 현금흐름의 관계를 분석한 결과는 다음과 같 다. 첫째, 4 변수 간의 관계에서 동시적인 효과가 중요하게 작용하였는데, 시장 변동성은 시장 수익률과 펀드 수익률에 동시적으로 음(-)의 영향을 보였으며, 시장 수익률은 펀드 수익률에 양(+)의 영향, 펀드 현금흐름에 음(-)의 영향으로 유의적인 효과가 있음을 보였다. 둘째, 펀드 수익률과 펀드 현금흐름 관계 에서는 개별 펀드별로 동시적인 효과가 달라짐을 확인하였다. 셋째, 분산 분해를 통해 펀드 현금흐름을 설명하는 변수가 일반 주식형 펀드와 KOSPI200 인덱스형 펀드에서 차이가 있음을 보여 주었는데, KOSPI200 인덱스형 펀드는 펀드 수익률이 펀드 현금흐름을 설명하는 주요 변수임을 알 수 있었다. 넷 째, 가설 검증을 통해 4 변수 간 동시적 관계가 매우 중요하게 작용하고, 시차 효과는 거의 없음을 보여 동시적인 효과를 고려한 구조형 벡터 자기회귀 모형이 변수 간 관계를 설명하는데 적절함을 확인하였 다. 본 연구는 기존 연구에서 나아가 시장 및 펀드 정보를 모두 포함하는 4 변수 구조형 벡터 자기회귀 모형을 이용하여 동태적 관계를 분석하였고, 과도 식별에 의한 가설 검증으로 변수간 동시적 관계의 중 요성을 확인하였다는 점에서 의미가 있다. Using a structural vector auto-regression (SVAR) model, this study examines the dynamic relationships among market volatility, market return, fund return, and fund cash flow on the individual fund level. The major empirical findings are as follows: First, contemporaneous effects among endogenous variables are very important for explaining the dynamic behavior of each endogenous variable. In the concurrent month, market volatility has statistically significant negative effects on both market return and fund return while merket return generally has a negative effect on fund cash flow. Second, the directions of the relationships between fund return and fund cash flow are not determinate in sign. Third, variance decomposition shows that fund return is most important for explaining fund cash flow in KOSPI200 index funds, not in aggressive equity funds. Finally, hypothesis tests by over-identification re-confirm the appropriateness of the SVAR to explain the dynamic relationships among market volatility, market return, fund return, and fund cash flow. This study contributes to the extant literature in the sense that the findings stress the importance of concurrent relationships.

주식형 펀드의 해지와 부의 이전 : 공모와 사모 펀드의 비교

고광수,하연정 한국재무학회 2011 한국재무학회 학술대회 Vol.2011 No.11

본 연구는 우리나라 공모와 사모 주식형 펀드의 해지와 부의 이전 현상을 검증하 였다. 먼저 주식형 펀드의 해지 결정이 수익률 저하에 의한 것이라기보다는 펀드 투자 기간 만료에 따른다는 우리나라 펀드 시장의 특성을 확인하였다. 투자 기간 만료에 따른 펀드 해지의 경우 해지 기간이 다가오면, 운용사 입장에서 부의 이전 현상이 존재할 수 있다. 이에 공모와 사모 펀드의 해지 시 자산 운용사의 행동을 검증하여 펀드 투자자와 운용사 간의 대리인 문제를 분석한 결과는 다음과 같다: 첫째, 공모와 사모 주식형 펀드의 특성을 비교 분석하여, 공모와 사모 펀드에 운용 전략적 차이가 있음을 발견하였다. 둘째, 주식형 펀드의 해지는 수익률 저하에 의 한 것이 아니다. 셋째, 주식형 펀드의 해지 시 운용사 안에서 부의 이전 현상이 있 음을 발견하였는데, 이는 운용사와 투자자 간의 대리인 문제로 해석될 수 있다. 부 의 이전은 공모와 사모 펀드의 운용 전략 차이로 인해 그 형태가 달라진다. 공모 펀드의 경우에는 해지 펀드로부터 과거 성과가 높았던 펀드로 부의 이전이 발생하 고, 사모 펀드의 경우에는 과거 성과가 높았던 펀드로부터 해지되는 펀드로 부의 이전이 발생한다. 그러나 공모와 사모 펀드 사이에는 펀드 해지에 의한 부의 이전 이 없는 것으로 나타났다.

은행권 자금이동과 수익성에 관한 연구

고광수,한성민 한국자료분석학회 2009 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.11 No.3

This study investigates the effects of financing and profit structure on bank profitability. We use panel data of banks' characteristic variables from 1999 through 2007. This study implies the following important findings: First, the bigger the equity ratio, the better the banks' profitability. This finding supports the current bank capital structure policy of the Korean government. Second, banks should maintain the appropriate margin between bank loan and deposit, and diversify the structure of income structure to enhance bank profitability. Third, the gradual enlargement of banks' assets since 1997 financial crisis is not helpful for enhancing banks' ratio of structural profit which implies banks' fundamental capability of creating profits. 본 연구는 국내 은행의 자금 이동 및 자금조달 구조 변화와 이익 구조의 변화가 은행의 수익성에 미치는 영향을 분석하였다. 또한 은행 특성 변수가 은행 수익성에 미치는 영향을 동시에 분석하였다. 금융 위기 이후 은행권의 자금 이탈 현상이 발생하기 시작한 1999년부터 2007년까지 은행의 연간 자료를 이용하여 패널 회귀분석을 실시하였다. 분석 결과와 시사점은 다음과 같다. 첫째, 자기자본 비율이 높을수록 은행 수익성이 개선됨을 의미하여 최근의 은행 자본 확충 정책을 지지하고 있다. 둘째, 적정 수준의 예대 마진 확보 및 수익 다각화의 필요성이 요구됨을 의미한다. 셋째, 외환 위기 이후 국내 은행들의 자산 규모 확대 전략이 은행의 본원적 수익 창출 능력을 나타내는 구조적 이익률 향상에 기여하지 못하고 있다. 마지막으로, 고정이하 여신과 총자산 이익률의 관계는 리스크 관리 강화를 통한 건전성 제고의 필요성을 시사하고 있다.

천마사업단 현황 및 전략 - 무주 천마클러스터육성사업

고광수 한국버섯학회 2016 버섯 Vol.20 No.1

폐열이용 열펌프시스템의 성능에 관한 연구

고광수,박윤철,송뢰 한국 지열 · 수열에너지학회 2018 한국지열에너지학회논문집 Vol.14 No.4

This study was conducted for analysis of a heat pump system using waste heat in an enclosed spacesuch as a green house. The model was developed with mathematical equations in literature andEngineering Equation Solver (EES) was used to get the solution of the developed equations. Thesimulation results have 5% of reliability comparing the results with actual test data of heat pumpsystem’s dynamic operation. The operating performance of the system was calculated with variation ofworking fluid temperature in the thermal storage tank such as 25℃, 35℃, 45℃ and 55℃. As a result,the system’s the highest total heating capacity shows 280 kWh and the storage tank’s operating timedecreased as the starting storage tank’s temperature was high.

인공지능 기술의 통합보안관제 적용 및 사이버침해대응 절차 개선

고광수,조인준 한국콘텐츠학회 2021 한국콘텐츠학회논문지 Vol.21 No.10

In this paper, an improved integrated security control procedure is newly proposed by applying artificial intelligence technology to integrated security control and unifying the existing security control and AI security control response procedures. Current cyber security control is highly dependent on the level of human ability. In other words, it is practically unreasonable to analyze various logs generated by people from different types of equipment and analyze and process all of the security events that are rapidly increasing. And, the signature-based security equipment that detects by matching a string and a pattern has insufficient functions to accurately detect advanced and advanced cyberattacks such as APT (Advanced Persistent Threat). As one way to solve these pending problems, the artificial intelligence technology of supervised and unsupervised learning is applied to the detection and analysis of cyber attacks, and through this, the analysis of logs and events that occur innumerable times is automated and intelligent through this. The level of response has been raised in the overall aspect by making it possible to predict and block the continuous occurrence of cyberattacks. And after applying AI security control technology, an improved integrated security control service model was newly proposed by integrating and solving the problem of overlapping detection of AI and SIEM into a unified breach response process(procedure). 본 논문에서는 통합보안관제에 인공지능 기술을 적용하고, 기존 보안관제와 인공지능 보안관제의 대응절차를 일원화한, 개선된 통합보안관제 절차를 새롭게 제안하였다. 현재의 사이버보안관제는 사람의 능력 수준에 의존도가 매우 높다. 그래서 사람에 의해 여러 이기종 장비에서 발생하는 다양한 로그를 분석하고, 급증하는 보안이벤트를 모두 분석․처리한다는 것은 사실상 무리가 있다. 그리고 문자열과 패턴 일치로 탐지하는 시그니처 기반의 보안장비는 APT(Advanced Persistent Threat)와 같은 고도화․지능화된 사이버공격을 정확히 탐지하기에 기능상 부족한 면이 있다. 이러한 문제들을 해결하기 위한 방안으로 인공지능 지도․비지도학습 기술을 사이버공격 탐지 및 분석에 적용하고, 이를 통해 수 없이 많이 발생하는 로그와 이벤트의 분석을 자동화 하여, 고도화된 사이버공격의 지속적인 발생을 예측․차단할 수 있도록 하여 전반적인 측면에서 대응수준을 높였다. 그리고 보안관제에 인공지능 기술을 적용한 후 AI와 SIEM의 중복 탐지 등의 문제점을 일원화 된 침해대응 프로세스(절차)로 통합․해결함으로써 개선된 통합보안관제 서비스 모델을 새롭게 제안하였다.