기업집단의 경영 행태와 기업가치에 관한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 우리나라 30대 기업집단의 경영성과 및 기업가치를 결정하는 경영구조 요인을 설명하는 이론적 모형을 설정하고 상장기업들의 자료를 이용하여 실증적 검증을 했다. 분석 결과, 사업구조 요인인 다각화, 사업간관련, 핵심사업집중, 다시장접촉과 지배구조 요인인 피라미드지배, 내부지분, 외국인주요주주, 레버리지, 직접금융비중 등이 경영성과 및 기업가치에 통계적으로 유의적인 영향을 미치는 것으로 밝혀졌다. 외부환경요인이 기업집단의 가치결정에 어떤 영향을 미치는가를 보기 위해 IMF외환위기 전후로 기간을 나누어 동일한 분석을 했다. 분석결과 외환위기 이후 다각화, 다시장접촉 등 전통적인 사업구조 요인들은 통계적 유의성을 잃은 반면, 지배구조 요인들이 높은 통계적 유의성을 유지했다. 이는 기업집단의 경영성과 및 기업가치 결정에 있어서 외부환경 대응전략인 사업구조 요인의 역할에 비해 내부효율성을 통제하고 조정하는 지배구조 요인의 역할이 증대한 것으로 해석할 수 있다.
본 연구의 결과는 우리나라 기업집단의 경영성과 및 기업가치에 영향을 주는 결정요인을 포괄적으로 파악하고, 그 변화의 분석을 통해서 기업집단의 사업구조 및 지배구조의 역할을 실증적으로 검증하였다는 점에서 그 의의를 찾아볼 수 있으며, 기업집단의 바람직한 경영구조에 대한 경제정책의 방향과 학계의 연구방향에 대한 새로운 시사점을 제공하고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is focused on the empirical test of factors of managerial structure. LISREL(structural equation) method was applied in order to investigate the causal relationship among structure, performance and value of the top 30 Korean Chaebols.
This study extended empirical work on governance theory in two ways. First, a much broader set of governance theories, many of which have not previously, have been analyzed empirically. Second, a factor-analytic method was used that mitigated the measurement errors encountered when working with proxy variables.
The analyzed results are as follows. First, the factors of managerial structure had meaningful effects on the value and performance of business groups. Second, after the 1997 financial crisis, the statistical significance of governance factors increased but the statistical significance of business structure factors decreased. The results indicate that the governance may be an important determinant of performance and value of business groups.

목차 (Table of Contents)

• 목 차
• I. 서 론
• Ⅱ. 선행연구
• Ⅲ. 연구의 설계
• 1. 방법론
• 2. 표본의 선정 및 분석 기간
• 3. 변수의 선정 및 측정
• 4. 모형의 설계
• Ⅳ. 연구의 결과
• 1. 각 변수의 기초통계량
• 2. 경영성과가 기업가치에 미치는 영향
• 3. 경영구조 및 기업가치 결정요인
• 4. 측정모형의 추정 결과
• 5. 모형의 적합도 평가
• Ⅴ. 결 론
• 「부록 1」요인분석 결과
• 참고문헌
• 도 표 목 차
• <도표 1> 기업집단 경영구조와 경영성과
• <도표 2> Full LISREL 모형의 모수행렬
• <도표 3> 기업집단 기업공개 비율
• <도표 4> 경로도 (path diagram)
• <도표 5> 분석대상변수의 기초통계량
• <도표 6> 잠재종속변수간 계수(β)추정치
• <도표 7> 잠재독립변수와 잠재종속변수간 계수(γ)추정
• <도표 8> 기업집단 경영구조 요인의 유의성 변화 요약
• <도표 9> 측정모델의 추정결과
• <도표 10> 모델의 적합도 평가지수