주가조작에 의한 옵션의 피해와 아시안옵션의 최적 평균구간 = The damage of options by the stock price manipulation and the optimum average interval of Asian options to reduce the damage

국문 초록 (Abstract)

본 논문에서 주가조작에 의한 옵션 수익률 조작이 일어나는 원인을 옵션 레버리지를 통해 분석 했다. 또한 아시안 옵션을 통해서 주가조작에 의한 옵션 수익률이 어떻게 변하는지 연구해 보았다.
KOSPI200 지수 옵션과 같은 보통 옵션들의 만기평가가격은 기초자산의 종가로 결정된다. 이러한 만기평가가격과 주가조작에 의해서 생길 수 있는 큰 이득에 대해서 연구하고 이러한 이득을 최소화 시킬 수 있는 방법으로 아시안 옵션을 연구해 보았다. 또한 만기평가가격의 평균화를 통해 주가조작으로 얻는 수익률이 얼마나 감소하는지 보고 가장 짧으면서 주가조작에 의미를 없애는 최적 평균 구간에 대해 연구해 보았다.

목차 (Table of Contents)

• 1.서론 1
• 1.1논문의 배경 및 목적 1
• 1.2논문의 구성 1
• 2.옵션 레버리지와 그에 관한 연구 2
• 2.1옵션 레버리지 2
• 2.2옵션 레버리지 계산 방법 2
• 2.3블랙-숄즈 공식을 이용한 옵션 레버리지 계산 2
• 2.4시간에 따른 옵션 레버리지 변화 3
• 2.5옵션 레버리지에 의해서 생겨날 수 있는 주가 조작 5
• 2.6만기 근처에 옵션 레버리지와 옵션 레버리지 효과에 따른 경고 6
• 3.만기 근처에 옵션 수익률 조작에 따른 피해를 줄이는 방안 7
• 3.1아시안 옵션 7
• 3.2아시안 옵션의 효과 8
• 3.3짧은 평균 구간에 대한 아시안 옵션 8
• 4.아시안 옵션의 가격 결정 9
• 4.1아시안 옵션의 편미분방정식 9
• 4.2Vecer 공식 유도 10
• 4.3가치척도 교체(Change of Numeraire)를 통한 아시안 옵션의 편미분 방정식 13
• 4.4유한차분법을 이용한 아시안 옵션 가격결정 15
• 4.5Vecer를 이용한 아시안 옵션의 가격결정 18
• 5.아시안 옵션의 최적 평균구간 찾기 19
• 5.1주가조작과 주가의 움직임 19
• 5.2주가조작으로 인한 옵션 수익률의 최댓값을 만드는 행사가격 찾기 20
• 5.3최종 수익률을 최대화 시키는 옵션 투자금과 주가조작 투자금 비율 찾기 21
• 5.4최종 수익률에 대한 아시안 옵션의 최적 평균구간 찾기 22
• 5.5수치해석 방법을 통한 최적 평균구간 23
• 5.6최적 평균구간과 효과 검증 24
• 6.결론 26