자본흐름이 금융시장 수익률 변동성에 미치는 영향 : 내외국인 투자자 유형별 분석 = (The) influence of capital flows on asset price volatility in Korean financial markets

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examined whether capital flows have an effect on volatility of equity markets in Korea. The capital flows in transaction were classified by type of investors, type of security: domestic and foreign investors, equity securities and bonds. The empirical results of this study are as follows. Firstly, daily capital flows, used as a proxy for information arrival process, have insignificant explanatory power regarding the variance of daily returns, when contemporaneous and lagged capital flows are considered. Furthermore, GARCH effect persists in the financial market even after capital flows are included in the model. Secondly, when capital flow is decomposed into expected and unexpected components, volatility persistence in stock returns does not disappear. We found that both investors’ unexpected equity investment have a positive effect on volatility in stock returns market. Also, foreign’s unexpected activity in equity are much bigger than Korean’s unexpected activity in equity.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 연구 배경과 목적 1
• 제2절 연구 방법과 구성 3
• 제2장 선행연구 5
• 제1절 변동성 관련 선행연구 5
• 제2절 기대 및 비기대 거래활동 관련 선행연구 8
• 제3장 연구자료 및 연구방법 12
• 제1절 연구 자료의 특성 12
• 1. 연구 자료 12
• 2. 기초 통계량 15
• 3. 단위근 검정 17
• 4. 적정시차 결정 18
• 제2절 변동성 관련 모형 20
• 1. GARCH 모형 20
• 2. GJR-GARCH & EGARCH 모형 21
• 3. 자본흐름을 포함한 변동성 모형 23
• 4. 기대 및 비기대 자본흐름을 포함한 변동성 모형 24
• 제4장 실증분석 결과 29
• 제1절 GARCH 모형을 이용한 자본흐름의 정보효과 분석 29
• 1. 기본 GARCH(1,2) 모형 29
• 2. 변동성에 대한 정보효과 분석 32
• 제2절 비대칭성 모형을 이용한 자본흐름의 정보효과 분석 34
• 1. 전체 주식 및 채권 자본흐름 34
• 2. 내외국인투자자의 주식 및 채권 자본흐름 36
• 제3절 기대 및 비기대 자본흐름과 변동성 간의 관계 39
• 1. 전체 주식 및 채권 자본흐름 39
• 2. 내외국인투자자의 주식 및 채권 자본흐름 42
• 제5장 결론 46
• 참 고 문 헌 49
• Abstract 53