옵션거래지표를 통한 KOSPI200 변동성 예측 = Forcasting KOSPI200 Volatility using Option Demand Index

국문 초록 (Abstract)

본 논문에서는 옵션의 수요와 직접적인 연관이 있는 거래량과 관련된 새로운 지표(Option Demand Index 이하 ODI)를 이용해 특정 가격대 옵션에 대한 수요의 밀집 현상과 기초자산 변동성의 인과관계를 조사한다.
ODI는 옵션의 가격과 거래량 수준에 연동되는 지표로서 그 움직임을 이용하여 특정 가격대 옵션에 대한 수요의밀집 정도를 파악할 수 있다.
옵션의 수요와 기초자산 변동성과의 관계를 파악하기 위해서 ODI와 KOSPI200 변동성에 대해 그랜저 인과관계검정과 충격반응검정을 사용하였다. 검정을 통하여 ODI와 KOSPI200 변동성은 서로 쌍방향으로 인과관계가있으며, 특정 가격대 옵션의 수요에 대한 충격이 유의적으로 KOSPI200의 변동성에 영향을 미친다는 결과를도출하였다. 이러한 결과를 토대로 특정 가격대 옵션에 대한 수요 밀집 현상을 ODI를 통해 확인한 이후, KOSPSI200의 변동성을 분석한 결과, 일정 수치 이상의 ODI 상승 이후에 KOSPI200의 변동성은 높은 확률로해당 연도의 평균 일일 변동성보다 상승하였으며, 일반적인 경우보다 점프 현상이 더 많이 포착되는 경향이확인되었다. 결론적으로 본 논문은 옵션에 대한 수요 밀집 현상이 기초자산의 변동성 확대로 진행됨을 보이며이는 시장정보의 비대칭성에 대한 근거자료로 쓰일 수 있으리라 본다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We define “Option Demand Index”(ODI) to find cause-and-effect relationship between underlying asset’s volatility and the demand concentrated phenomenon on options of certain strike prices. ODI is the index of option demand and volume, and we can catch the demand concentrated phenomenon on options of certain strike prices by the movement of ODI.
We use Granger causality test and impulse response test on ODI and volatility of KOSPI200 to find the relationship between option demand and the volatility.
The tests show that ODI and KOSPI200 volatility has bidirectional causality, and the shocks on option demands of certain strike prices affect the KOSPI200 volatility meaningfully. We also find that KOSPI200 volatility increases more than average daily volatility with high probablity when ODI increases on a certain level. And we can catch the underlying price jump efficiently. In conclusion, this paper shows that demand concentrated phenomenon on options of certain strike prices increases the volatility of underly asset, and this study can be used as an evidence of asymmetry of market information.

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