종업원지주제도가 기업의 경영성과 및 기업가치에 미치는 영향 = The Effect of Employee Stock Ownership Plan on Corporate Performance and Stock Valuation

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 종업원이 자기회사의 주식을 취득하여 주주로서의 역할이 가능한 종업원지주제도가 기업의 경영성과와 기업 가치에 미치는 영향을 분석하고자 한다.
본 연구의 목적은 다음과 같다. 첫째, 종업원지주제도를 도입한 기업과 도입하지 않은 기업의 기업 가치와 경영성과를 비교분석하고자 하였다. 둘째, 종업원지주제도를 도입하였다면 종업원지분율이 높을수록 기업 가치와 경영성과에 양(+)의 영향을 미칠 것이라는 가정을 하여 지분율과의 관계를 비교분석하고자 하였다.
본 연구의 목적을 달성하기 위한 연구대상기간은 연구목적에 따라 한국거래소에 상장되어 있는 기업을 대상으로 하였으며 소유구조가 우리사주제도의 결정요인이 될 수 있는지를 파악하기 위한 연구대상 기간은 2007년부터 2011년까지 설정하였으며 5대 주주지분율이 공시되어 추출 가능한 기업으로 하였다. 또한, 본 연구에 사용한 우리사주제도 관련 자료는 한국증권금융(주)에서 수집하였으며, 기타 우리사주조합의 지분율 등 재무관련 변수는 KIS-VALUE에서 추출하였다.
연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 종업원지주제도의 유무에 따른 기업의 경영성과와 기업 가치를 분석한 결과 경영성과에서 우리사주조합 미보유 기업의 경영성과가 보유한 기업의 경영성과보다 평균값을 기준으로 높음을 알 수 있었다. 다만, 매출액 성장률의 경우에만 보유기업이 높게 나타났는데 이것은 본래의 연구 취지에서 보유기업의 경영성과가 더욱 클 것이라는 결과와는 반대로 나타난 것이다. 둘째, 우리사주조합지분율과 기업의 경영성과와 기업가치에 대한 결과에서도 기업가치에는 큰 영향을 주지는 못하는 결과였으나 지분율이 높은 기업의 경영성과가 낮은 기업의 경영성과보다 높음을 알 수 있었다. 즉, 연구에서 살펴보면 종업원지주제도의 여부는 어느 정도 경영성과에 영향을 준다는 것을 알 수 있었으며, 종업원 지분율이 높은 기업일수록 경영성과에도 양(+)의 영향을 미친다는 것을 확인 할 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of the study is to find that employee stock ownerships affects firm’s performance and valuation.
To find how well the functions of employee stock ownerships work, I classified the companies which are enable to export from KIS-VALUE between 2007 and 2011 by establishing the employee stock ownerships or not.
The result of the study is that the employee stock ownership does not have effects on the firm’s valuation, however, I found that the higher ratio of the ownership of company, the higher performance reaches.
Moreover, I found that the higher of the ESOP, the higher performance reaches, which is as same result as the employee stock ownerships. In conclusion, the performance is improved when the company use the employee stock ownerships to make loyalty from the employees , futhermore, the ratio of the ownerships increased, the performance gets better than the lower ratio of the ownerships.

목차 (Table of Contents)

• 목 차
• 국문초록 ⅳ
• 영문초록 ⅵ
• 제 1 장 서론 1
• 1.1 연구의 배경과 목적 1
• 1.2 연구의 방법과 구성 2
• 제 2 장 이론적 고찰과 선행연구 4
• 2.1 종업원지주제도 4
• 2.1.1 종업원지주제도의 개념 4
• 2.1.2 종업원지주제도의 목적 5
• 2.1.3 종업원지주제도의 효과 6
• 2.1.3.1 기업측면에서의 종업원지주제도 6
• 2.1.3.2 종업원측면에서의 종업원지주제도 7
• 2.1.3.3 종업원지주제도 역기능 8
• 2.2 선행연구 9
• 2.2.1 종업원지주제도와 경영성과에 관한 연구 9
• 2.2.2 종업원지주제도가 기업가치에 미치는 영향 12
• 2.2.3 종업원지주제도와 대리인 비용에 관한 연구 12
• 제 3 장 가설설정 및 연구모형 16
• 3.1 가설선정 16
• 3.2 연구모형 18
• 3.3 표본선정 20
• 제 4 장 실증분석 결과 21
• 4.1 주요변수의 기술통계량 21
• 4.2 가설검증을 위한 차이검증 24
• 4.2.1 가설1, 가설2 검증을 위한 차이검증 24
• 4.2.2 가설3, 가설4 검증을 위한 차이검증 26
• 4.3 가설검증을 위한 회귀분석 31
• 4.3.1 가설2 검증을 위한 회귀분석 31
• 4.3.2 가설4 검증을 위한 회귀분석 33
• 제 5 장 결론 35
• 참고문헌 37