회계이익공시의 정보효과와 주식가격제한폭제도

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 회계이익의 정보효과를 검증하는 관점에서 한국의 주식시장에 존재하는 가격제한폭제도가 회계이익공시의 정보효과에 미치는 영향을 분석한 것이다.
분석결과에 따르면, 이익공시시점에서 상․하한가를 기록한 경우, 추정된 균형주식가격을 이용한 경우의 정보효과와 실제주식가격에 의한 이익공시의 정보효과에 유의한 차이가 나는 것으로 밝혀졌다. 또한 가격제한폭제도가 레버리지, 원가구조, 성장성 변수 등과 함께 ERC를 결정하는 요인으로 작용함을 확인하였다.
이상과 같은 결과로 인해 검증기간 동안 상·하한가를 기록한 기업의 회계이익의 정보효과는 기존의 관련연구에서 과소평가 되었으므로 이들 기업에 대한 적절한 선별 및 통제가 필요하며, 가격제한폭제도가 주식의 가격변동을 제한함으로써 회계이익정보에 대한 시장의 효율성을 저하시키는 요인으로 작용한다고 볼 수 있을 것이다.
본 연구의 결과는 향후 정부에서 추진하려는 가격제한폭비율의 추가확대 및 폐지안에 대한 실증적 근거가 될 것이며, 회계정보의 공시와 주가의 관련성을 검증할 때 가격제한폭제도를 고려한 연구가 전무한 실정에서 이 분야에 관한 많은 추가연구가 기대되므로 본 연구는 탐색적 연구(exploratory study)로서의 가치를 지니고 있으며 나아가 가격제한폭제도의 효율성에 관한 관심을 제고시키는 동기가 될 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper empirically examines effects of price limits on accounting earnings information contents in the Korean Stock Market.
The sample consists of 341 companies, listed in Korea Stock Exchange, over the period of 1995 to 1999.
Empirical tests are conducted by two steps.
First, two types of the equilibrium stock price of the firm which was traded by the daily price limits during the test period(3days) are estimated(Roll' estimation, Maximum likelihood estimation). And then these equilibrium stock prices are compared with real stock prices on the accounting earnings information contents.
Second, this study examines to what extent firm specific characteristics affect earnings response coefficient(ERC) of Korean firms. Identified variables are price limits, leverage, cost, size, growth, and firms' membership to conglomerate.
The result shows that accounting earnings information contents of the firm which was traded by the limits is more than the others' in all periods. On the magnitude of accounting earnings information contents in the market, Return Response Coefficients(RRC) of Roll is the lowest(1.504), real stock price' is highest (1.752) and maximum likelihood hood' is 1.607
The result of ERC analysis shows as follows
PLMT and COST, GROW have significant effect on ERC with positive sign. And the relation between ERC and LEVG shows negative sign significantly. Therefore, ERC are larger for stock prices hitting the upper or the lower limit firms.
Therefore, it is necessary to controlling for the effects of price limits in the research of accounting earnings information contents.

국문 초록 (Abstract)

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구의 검토
Ⅲ. 표본의 선정과 분석방법
Ⅳ. 실증분석의 결과 및 해석
Ⅴ. 결론