종업원의 주식보상시스템이 기업성과에 미치는 영향 = The Effect on Firm's Performance of Employee Stock Option

국문 초록 (Abstract)

주식보상시스템의 도입으로 기업은 최소의 비용으로 유능한 인재를 확보함으로써 기업의 경쟁력을 강화할 수 있고, 특히 첨단산업과 같은 성장산업에서 고급인력을 양성하고 기술력을 확보함으로써 기업의 대내외적인 경쟁력을 확보할 수 있게 된다. 또한 종업원의 동기를 부여함으로써 임직원의 잠재적인 주주화를 통해 주인의식고취 및 책임경영을 실현 시킨다. 본 연구는 주식보상시스템의 도입에 따른 회계변수평가모형이 기업가치를 평가하는데 유용한지를 검증하였으며 현행 기업회계기준에 의해 작성된 주식매입선택권이기업 지식자산의 형태로 자산화되었을 경우 기업가치 평가를 검증하였다. 연구 결과 회계변수들은 기업가치를 평가하는데 유용한 측정치들이었으나 스톡옵션 부여와 관련된 주식매입선택권의 경우 현행 기업회계기준 방법에 의하였을 경우에는 주식매입선택권과 주식보상비용 모두 유의하지 않은 것으로 나타났다. 추가적으로 자산화 된 주식매입선택권의 경우 유의한 양(+)의 값으로서 기업 가치를 평가하는데 유의한 결과임을 지적하였다. 이는 투자자들이 기업 가치를 평가하는데 있어서 주식매입선택권을 현행 기업회계기준의 방법으로 처리하는 것보다 자산화 시킨 후 스톡옵션의 효익 지속기간 동안 상각하는 것이 기업가치를 평가하는데 더 유용한 방법이라는 점을 가지고 있다는 것을 나타낸다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In this study, I compare the ability of alternative accounting method for employee stock option to reflect firm value using the Ohlson's(1995) valuation model for 200 firms. The each methods, I compare are employee stock option expense recognition based on the K-GAAP disclosures, and asset recognition at the grant date based on the SFAS No. 123 Exposure Draft: Accounting for stock-based compensation. The model include: (1) a model that uses reported earnings, equity book value, and compensation expense based on the K-GAAP disclosures; (2) a model that uses pro-forma earnings, equity book value and adds a measure of the unrecognized asset arising form granting of employee stock options. Finding form estimating equations that the K-GAAP method for calculating compensation has no explanatory power, and the SFAS No.123 Draft Exposure method for arising asset and fair value compensation better captures than market's perception of the economic impact of stock options on firm values. However, the correlation of employee stock option compensation expense is positive. These results suggest that incentive benefits derived from employee stock option plans outweigh the cost associated with plan. In addition, I couldn't find evidence that company in KOSDAQ that have high growth potential benefit more from employee stock option plan compared to lager, more mature firm in SEC.

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