비거래시간대 주식시장정보가 장중 주가변동성에 미치는 영향 = Overnight Information E ects on Intra-Day Stoc Market Volatility

국문 초록 (Abstract)

주가에 영향을 미치는 정보는 장 중 뿐만 아니라 거래가 중단되고 있는 밤사이에도 계속해서 발생하고 있다. 거래가 중단되고 있는 비거래시간대에 발생하는 정보는 밤사이 누적되어 있다가 아침 동시호가에 한꺼번에 반영되면서 주가의 변동성을 확대시킬 수 있다. 본 연구는 비거래시간대의 주식시장정보가 장중 주가변동성에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 분석모형으로는 시계열통계모형과 변동성지수모형을 제시한다. 실증분석을 위한 표본자료는 2008년 3월 3일부터 2010년 6월 22일까지의 578일간의 KOSPI 200 주가지수와 VKOSPI 지수의 일별 시가지수와 종가지수이다. 실증분석 결과 비거래시간대의 시장정보가 호재가 많아 아침 시가가 상승으로 시작하는 날은 장중변동성이 추가 하락할 확률이 커짐을 밝혔다. 한국거래소가 2010년 하반기를 목표로 VKOSPI 선물을 상장시킬 것으로 예상되어, 본 연구의 결과는 투자자들에게 중요한 투자정보를 제공하게 될 것으로 예상된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Stock markets perpetually accumulate information. During trading hours the price instantaneously reacts to new information, but accumulated overnight information reacts simultaneously on the opening price. This can create opening price uctuations. This study explores the overnight information e ects on intra-da stock market volatility. GARCH models and the VKOSPI model are provided. Empirical data includes daily opening and closing prices of the KOSPI 200 index and the VKOSPI from March $3^{rd}$ 2008 to June $22^{th}$ 2010. Empirical results show that the VKOSPI signi cantly decrease during trading time when positiv overnight information moves the Korean stock upward. This study provides useful information to investors since the Korea Exchange plans to introduce a futures market for the VKOSPI soon.

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