불완전 환율전가 모형에서의 경기변동 및 통화정책 분석 = The Analysis of Business Cycle and Monetary Policy under the Incomplete Exchange Pass-through

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The main purpose of this article is to examine the business cycle and optimal monetary policy in the context of the small open economy model. To do this, I have incorporated the dynamic stochastic general equilibrium model of the small open economy, following Monacelli(2005). The model, however, have been extended to reflect the more realistic inflation dynamics, in which the domestic inflation shows the endogenous persistent dynamics. Furthermore, I have estimated the structural parameters of the DSGE model using the Bayesian estimation technic. The main conclusions are summaries as follows.
First, the estimated parameters are the range of reasonable interpretation, not different from the previous research. When there is the one standard deviation of technology shock, the output and output gap increase by 0.8% and 0.5% respectively, and then converge to their long-run equilibriums. As a result of the shock, the domestic and CPI inflation decrease by about 0.02%.
Second, the one standard deviation of the foreign income shock makes the output and output gap to increase by 0.02% respectively. In addition, the domestic inflation increases by 0.2% right after the shock, and then converges to the equilibrium slowly.
Third, under the technology, various simple interest rate rules including the optimal simple interest rate rule are examined. the domestic inflation has more stabilized in the optimal rule than other simple rules. Even though the rule allows the more volatility in terms of the output, the output gap shows the most stable out of other rules. As for the exchange rate peg, even if there is no the volatilities of nominal exchange and terms of trade, the rule shows the high volatilities of output, domestic and CPI inflation.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 환율의 불완전 전가를 가정한 소규모 개방경제 하에 현실적 인플레이션의 동학을설명하는 DSGE모형을 설정하고, 베이지안 추정법에 따라 구조모형의 모수와 분포를 추정하였다. 아울러 기술적 충격과 해외소득 충격에 따른 경제 변수의 충격함수를 분석하고 다양한이자율 정책의 효과를 기술적 충격이 존재할 경우를 가정하여 분석하였다.
본 연구의 주요 결론은 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 추정결과 사전에 설정한 모수와유사한 값을 도출하였으며 이론적 예측과도 부합하였다.
둘째, 1 표준오차의 기술적 충격이 발생했을 때, 산출량은 기술적 충격 후 약 0.8% 정도 증가했다가 서서히 장기균형으로 수렴하였으며, 산출량 갭은 3분기까지 증가했다가 균형으로수렴하였다. 충격은 물가를 하락시키는 요인으로 작용하는데, 총공급의 증가로 물가수준을약 0.02% 하락시켰다. 이러한 국내물가 하락은 교역조건을 개선하고 환율을 절하시키는 것으로 나타났다.
셋째, 1 표준오차의 해외소득 충격이 발생할 경우 국내 생산은 약 0.12%, 신축적 가격 하의생산은 약 0.9% 증가하는 것으로 나타났다. 국산재 물가의 인플레이션은 충격 직후 0.2% 상승한 후 서서히 균형으로 수렴하는 것으로 나타났다.
마지막으로 다양한 이자율정책을 상정하고 기술적 충격하의 변수들의 충격반응함수를 분석하였다. 최적준칙 하에서 국내 인플레이션이 다른 정책에 비해 충격이 가장 완화되는 것으로 나타났다. 산출량의 변동은 허용하였으나 산출량 갭을 최대한 장기균형 수준에 유지시킴으로써경제안정화에 기여하는 것으로 나타났다.

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