스타트업의 ESG경영지표 개발 및 활용에 대한 연구

손수미(Sumi Son),남정민(Jungmin Nam) 한국진로창업경영학회 2023 한국진로창업경영학회지 Vol.7 No.5

스타트업의 기업가치에 대한 기준이 기술 및 아이디어 사업모델에서 친환경 경영으로 확대되는 것은 최근 연구에서 중요한 이슈로 떠오르고 있다. 지구온난화로 인한 이상기후 현상과 기업의 사회적 책임에 대한 관심은 경영학의 중요 이슈로 연구되고 있으며, 지속가능경영을 위한 ESG경영전략이 해결방안으로 선진 국가들을 중심으로 정책과 지표 개발로 연구되고 있다. 특히, 기업 자체적으로도 지속가능경영과 리스크관리에 대한 대책으로 기존 경영평가지표에서 ESG 지표를 강화하여 지속 가능 연구보고서를 발표하는 추세이다. 그러나 ESG경영지표에 대한 체계적이고 표준화된 연구가 아직은 부족한 상태이며, 산업 및 기업별로 국내외 600여 개의 다양한 평가가 이루어지고 있다. 이러한 배경으로 ESG 평가지표에 대한 긍정적인 기대와 부정적인 우려가 공존하고 있다. 기업의 비재무적 성과에 대한 요구 강화, ESG 평가를 통한 투자기준 마련, 공급망 실사를 포함하는 ESG경영의 필요성에 맞춘 지표가 중요한 의미를 갖게 된다. 국내외 ESG경영지표에 대한 체계적 기준이 만들어 있지 않은 상태에서 스타트업의 ESG경영에 대한 인식과 ESG경영평가지표에 대한 관심 연구는 아직 초기 상태이다. 본 연구의 목적은 국내외 선행연구 및 ESG 지표를 기반으로 창업기업 및 중소기업에 적합한 ESG 지표를 개발하는 것이다. 이를 위해 ESG 전문가를 대상으로 한 창업기업의 ESG 지표를 도출했고, AHP 분석을 통해 상위지표, 중위지표, 하위지표 등으로 3단계로 나누어서 세부지표를 개발했다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, ESG 전문가 집단의 스타트업 ESG경영지표의 상위지표 요인의 중요도 및 우선순위는 환경(Environment), 사회(Social), 지배구조(Governance)로 순으로 환경이 가장 중요한 요소로 평가되었다. 중위지표들의 종합 중요도는 1위 산업과 제품 안전, 2위 환경친화적 생산, 3위 폐기물 오염물질 배출 순으로 나왔으며, 하위지표 내 종합 중요도는 최고경영자의 실천 의지가 1위, 제품 안전이 2위, 온실가스배출량과 검증이 3위, 산업안전보건 추진체계/산업재해율이 4위, ESG경영 및 정보 공개가 상위 5위로 나타났다. 이러한 연구 결과는 ESG경영을 고려하는 스타트업 경영진들에게 우선적으로 인식하거나 수행해야 하는 기준 지표를 제시할 수 있으며, 스타트업의 ESG경영 및 ESG 체계 구축에 기여하는 데 의의를 둘 수 있다. The expansion of start-up standards for corporate value from technology and idea business models to eco-friendly management has emerged as an important issue in recent research. Interest in abnormal climate phenomena and corporate social responsibility due to global warming is being studied as important issues in business administration, and ESG management strategies for sustainable management are being studied by developing policies and indicators around advanced countries as a solution. In particular, companies themselves are also releasing sustainable research reports by strengthening ESG indicators from existing management evaluation indicators as a countermeasure for sustainable management and risk management. However, there is still a lack of systematic and standardized research on ESG management indicators, and more than 600 domestic and foreign evaluations are being conducted by industry and company. Against this background, positive expectations and negative concerns for ESG evaluation indicators coexist. Indicators tailored to the need for ESG management, including strengthening the demand for non-financial performance of companies, establishing investment standards through ESG evaluation, and due diligence on supply chains, will have important implications. While no systematic standards have been established for domestic and international ESG management indicators, research on start-up perceptions of ESG management and ESG management evaluation indicators is still in its infancy. The purpose of this study is to develop ESG indicators suitable for start-up companies and SMEs based on domestic and international prior studies and ESG indicators. To this end, ESG indicators of start-up companies were derived for ESG experts, and detailed indicators were developed by dividing them into three stages: upper, middle, and lower indicators through AHP analysis. The results of the study are as follows. First, the environment was evaluated as the most important factor in the importance and priority of the startup ESG management indicators of the ESG expert group in order of environment, social, and governance. The overall importance of the median indicators was in the order of industry and product safety, second place environmentally friendly production, and third place waste pollutant emission, and the overall importance of the sub-indicators was first place for the CEO's willingness to practice, second place for product safety, third place for greenhouse gas emissions and verification, fourth place for the industrial safety and health promotion system/industrial accident rate, and top five for ESG management and information disclosure. These findings can present baseline indicators that should be recognized or performed first to start-up executives considering ESG management, and can be meaningful in contributing to start-up ESG management and ESG system construction.

한국수력원자력의 해외진출 관련 ESG 경영 사례 연구

정무섭 ( Moosup Jung ),황승호 ( Seungho Hwang ),이다헌 ( Dahon Lee ),조아라 ( A-ra Jo ),이규환 ( Kyuhwan Lee ),전영태 ( Youngtae Jeon ),서환승 ( Hwanseung Suh ) 한국국제경영학회 2022 國際經營硏究 Vol.33 No.1

ESG 경영은 CSR 경영이나 CSV 경영 등 기업의 자발적인 윤리 경영과는 달리 재무제표와 같은 공시 의무화를 기반으로 한 재무적 투자에 까지 영향을 미치고 있다는 점에서 경영 패러다임의 대전환이라고까지 할 수 있다. 이러한 상황에서 본 연구에서는 글로벌 경영 차원에서의 ESG 경영을 ‘글로벌 ESG 경영’이고 정의하고, 이를 개도국을 중심으로 한 해외 사업에서의 글로벌 ESG 경영과 글로벌 공급망 관리 차원에서의 글로벌 ESG 경영으로 나누었다. 이러한 글로벌 ESG 경영의 관점에서 한국수력원자력에서 발표한 연도별 지속가능경영보고서와 관련 자료를 분석하고, 한수원 임직원에 대한 심층 인터뷰를 실시해 한국수력원자력의 글로벌 ESG 경영 사례를 분석했다. 분석 결과 네팔 차멜리야 수력사업에서 현지 주민들에게 교통이나 통신, 수도 등의 인프라를 제공하고, 기술 인력과 기능 인력의 인권과 노동환경 개선을 위해 노력한 사례는 글로벌 ESG 경영의 모델이 될 수 있음을 확인했다. 또한 한국수력원자력은 국내 ESG 경영 활동과 달리 해외 ESG 활동에서 주로 사회분야(S)에 집중되어 있어 향후 환경(E)과 거버넌스(G)분야를 포함한 전체 ESG 분야에서 글로벌 경영을 추진할 필요성을 확인했다. Unlike voluntary ethical management of companies such as CSR management and CSV management, ESG management can be said to be a major shift in the management paradigm in that it affects financial investment based on mandatory disclosure such as financial statements. In this situation, this study defined ESG management as “global ESG management” and divided it into global ESG management in overseas businesses centered on developing countries and global ESG management in global supply chain management. From the perspective of global ESG management, annual sustainability management reports and related data released by Korea Hydro & Nuclear Power were analyzed, and in-depth interviews were conducted with KHNP executives and employees to analyze Korea Hydro & Nuclear Power's global ESG management cases. As a result of the analysis, it was confirmed that Nepal's Chamehliya hydroelectric project provided infrastructure such as transportation, communication, and water to local residents and that efforts to improve the human rights and working environment of technical and functional personnel could be a model for global ESG management. In addition, Korea Hydro & Nuclear Power Co., Ltd., unlike domestic ESG management activities, is mainly concentrated in social fields (S) in overseas ESG activities, confirming the need to promote global management in all ESG fields, including environmental (E) and governance (G).

공공기관의 ESG 성과관리에 관한 탐색적 연구: 공공기관 경영평가 지표를 중심으로*

임효창 한국경영컨설팅학회 2024 경영컨설팅연구 Vol.24 No.1

최근 사회적 책임 투자와 관련하여 ESG 경영의 중요성이 높아지고 있다. 민간 기업들은 기업 가치를 인정받고, 정부의 공시 의무화에 대응하기 위하여 ESG 경영을 확대하고 있다. 공공성을 중시하는 공공기관 역시 ESG 경영이 필요한 상황이다. 정부는 공공기관이 ESG 경영을 강화하도록 경영평가체계에 ESG 관련 지표를 포함시켰다. 본 연구는 이론적 배경에서 ESG 관련 선행연구, 이해관계자 이론, 성과관리 이론 등을 살펴본 뒤 정부의 경영평가체계에 ESG 관련 지표가 무엇인지 파악하였으며, 일자리 및 균등한 기회, 안전 및 재난관리, 상생·협력 및 지역발전, 윤리경영, 이사회 운영 등의 경영평가 지표가 공공기관 ESG와 연계되어 있음을 발견하였다. 본 연구의 목적은 공공기관들이 경영평가 지표별 성과관리 체계를 마련하는데 도움을 주는 것이다. 구체적으로 PDCA 관점에서 ESG 관련 경영평가 지표별 베스트프랙티스와 성과지표를 도출하였다. 본 연구는 공공기관이 경영평가에 적절하게 대응하고, 효과적으로 ESG 성과관리를 할 수 있도록 실무적인 대안들을 구체적으로 다루었다. 논문의 마지막 부분에는 본 연구의 시사점과 연구한계를 제시하였다. The importance of ESG management is increasing in relation to social responsible investment. The government is demanding that companies make ESG-related disclosures mandatory. The government included ESG-related indicators in the management evaluation system to help public institutions strengthen ESG management. This study examined stakeholder theory, ESG-related prior research, and performance management theory as a theoretical background. I figured out what ESG-related indicators are in the government's management evaluation system. In this study, the ESG-related management evaluation indicators selected were job growth and equal opportunities, safety and disaster management, win-win cooperation and regional development, ethical management, and board of directors operations. The purpose of this study is to help public institutions establish a performance management system for each management evaluation indicator. Specifically, best practices and performance indicators for each ESG-related management evaluation indicator were derived from the PDCA perspective. This study specifically addressed practical alternatives so that public institutions can appropriately respond to management evaluation and effectively manage ESG performance. The last part of the paper presented the implications and limitations of this study.

ESG 활성화에 따른 회사법의 쟁점과 과제

손영화 ( Son¸ Young-hoa ) 한국상사판례학회 2021 상사판례연구 Vol.34 No.3

ESG는 환경(Environment), 사회(Social), 거버넌스(Governance)의 머리글자를 딴 말이다. 투자처를 선택할 때에 기업의 가치를 평가하는 재료의 하나로서 최근 주목받게 되었다. 기관투자자나 개인 주주까지도, 투자처를 선택할 때, 기업의 ESG 대처 정도가 높은지 낮은지 주목하게 되었다. 경제활동이 복잡하게 구축된 공급망(supply-chain) 상에서 오늘날 기업은 그 규모에 상관 없이 ESG나 SDGs에서 비롯되는 비즈니스 환경의 변화로 큰 영향을 받을 것으로 예상된다. 기업과 주주와의 대화(engagement)에서도 ESG는 피할 수 없는 테마가 됐다. ESG, SDGs에의 대처는 기업에게는 도전이지만 이 기회를 활용할 가치는 크다고 할 것이다. ESG를 경영에 도입하는 것은, 기업의 브랜딩으로도 연결된다. ESG 경영이 소비자로부터 지지를 받을 경우 투자자들로부터 당연히 주목을 받게 된다. 유럽에서는 ESG를 비관세 장벽으로 쓰는 움직임도 있는데, 기업이나 국가·사회가 ESG에 동참하지 않으면 생존을 장담할 수 없다는 사실에 주목할 필요가 있다. ESG에 관하여 최근 각국의 활성화 정책 등에 대하여 검토하여 ESG 경영이 초래하는 회사법상의 과제에 대하여 간략히 살펴보았다. 우선, 회사의 이사는 기관투자자와 이해관계자 그리고 지역사회 등을 인식하며 주주의 이익과 더불어 이해관계자의 이익을 고려한 ESG 경영을 하지 않으면 안된다. ESG 경영을 통하여 이해관계자의 이익을 고려한다고 하는 것은 영국의 2006년 회사법에서 보이는 바와 같이 주주의 이익과 더불어 고려한다고 하는 것이다. 둘째, ESG를 고려한 경영에 의하여 회사에 손해가 가는 경우 경영판단의 원칙이 이사에게 하나의 방패로서의 역할을 할 수 있을 것으로 생각된다. 이사가 경영판단원칙의 적용요건을 갖추어 ESG 경영을 결정하고 집행한 경우에는 선관주의의무 위반으로서 손해배상책임을 지는 경우는 없을 것이다. 셋째, 이사가 대표이사나 다른 이사가 ESG 경영을 통하여 회사에 손해를 가하고 있는지의 여부에 대하여 감시할 의무를 부담한다. 대표이사나 업무담당이사의 업무집행이 위법 또는 부당하다고 의심할 만한 사유가 있음에도 감시의무를 위반하여 이를 방치한 때에는 그에 대하여 책임을 진다. 이사는 회사의 내부통제시스템 등의 정상적인 운영의 결과를 신뢰할 수 있다. 또한 원칙적으로 전문가의 조력에 대해서도 신뢰할 수 있다. 넷째, 회사가 ESG 활동을 하는 경우의 한계를 설정해 주는 하나의 판례(대법원ﾠ2019. 5. 16.ﾠ선고ﾠ2016다260455ﾠ판결)가 최근 나왔다. 그 판례의 취지를 감안하면, ESG 활동의 경우에도 공익 증진과 회사에 상당한 이익이 되어야 하고, ESG 활동의 대상 및 사용처 역시 공익 달성에 상당한 방법으로 이루어지고, 충분한 검토를 통하여 이루어져야 함을 알 수 있다. 다섯째, ESG 경영으로 회사에 손해가 가해지는 경우 예외적으로 배임죄의 책임을 물을 가능성이 있는지가 문제된다. 적어도 기업집단에서 부실한 자회사에 대한 지원이 이루어지는 경우 이사가 회사의 최선의 이익이라고 믿고, 적법한 경영판단을 한 경우에는 배임죄의 책임을 물어서는 안된다. 배임죄와 관련하여서도 적극적으로 경영판단의 원칙을 도입하고 해석할 필요가 있다. ESG is an acronym for environment, social and governance. Recently, it has attracted a lot of attention as a material for evaluating the value of corporations when choosing investment destinations. Even institutional investors and individual shareholders began to pay attention to whether corporations' ESG efforts were high or low when choosing investment destinations. On a supply chain with complex economic activities, enterprises of all sizes are expected to be greatly affected by changes in the business environment starting with ESG and SDGs. ESG has also become an inevitable topic of engagement between corporation and shareholders. The response to ESG and SDGs is a challenge for corporations, but it is worth taking advantage of this opportunity. Introducing ESG into management also leads to corporate branding. If ESG management is supported by consumers, it will naturally draw attention from investors. There is also a move to use ESG as a non-tariff barrier in Europe, and it is worth noting that corporations, countries, and society cannot guarantee their survival unless they join ESG. With regard to ESG, the revitalization policies of each country in recent years have been studied, and the challenges posed by ESG management under the corporation law have been briefly. First of all, the directors of the corporation should recognize institutional investors, stakeholders, and local communities, and conduct ESG management considering the interests of shareholders and stakeholders. Considering stakeholder interests through ESG management, as seen in the UK Companies Act 2006, is considering shareholder interests. Second, in the event of damage to the corporation due to ESG management, the business judgment rule can serve as a shield for directors. If the director meets the requirements for applying the business judgment rule and decides and implements ESG management, he will not be liable for damages as a violation of the duty of care. Third, the director is obliged to monitor whether the representative director or any other director is causing damage to the company through ESG management. If a representative director or a director in charge of business neglects the execution of his/her business in violation of his/her obligation to monitor even though he/she has a reason to suspect that the execution of his/her business is illegal or unjust. Directors can trust the results of normal operations such as the company's internal control system. In principle, experts can be trusted. Fourth, there has been a recent case(Supreme Court sentenced May 16, 2019, 2016 Da 260455) of setting limits on ESG activities. Considering the purpose of the case, ESG activities should be conducted in a way that is reasonable for the promotion of the public interest and the company's good interests, and ESG activities should be used in a way that is appropriate for the public interest. Fifth, if ESG management causes damage to the company, the question is whether the director will be held responsible for breach of duty. At least, if a corporate group provides support to unhealthy subsidiaries, the directors believe it is the best interest of the corporate, and if they make a legal business judgment, they should not be held responsible for breach of duty. It is also necessary to actively introduce and interpret the business judgment rule regarding breach of duty.

ESG 경영과 재무성과에 관한 이론적 고찰 및 전략적 제언: 가족기업 경영자의 동기를 중심으로

한주희 한국윤리경영학회 2022 윤리경영연구 Vol.22 No.1

The rise of environmental, social, and governance (ESG) activity has started to affect strategic management, particularly with the growing concern regarding sustainability in the face of environmental change. In past studies, one of the most widespread topics in ESG has been the relationship between ESG and financial performance, with mixed results having been reported. While most research has identified a positive relationship between ESG and firm performance, some studies suggest that they can have a negative relationship. The purpose of this paper is to analyze prior studies and develop strategic suggestions for future research on this relationship focused on the managerial motivation of family firms based on the socioemotional wealth perspective. We conclude with detailed directions for future research that can offer a more refined analysis of this subject. 최근 ESG(Environmental, Social, and Corporate Governance) 활동은 더 이상 기업에게 선택 사항이 아닌 기업의 지속가능성 확보를 위해서 혹은 글로벌 투자가들의 투자를 받기 위해서 수행해야 하는 필수 항목이 되어가고 있다. 기업의 ESG 활동에 대한 압력은 점차 증가하고 있고, 과거 주주 중심의 외부의 이해관계자를 만족시키는 역할보다 확장된 기업 내, 외부의 다양한 이해관계자까지 고려하여 그들과의 관계 개선까지도 수행하여야 하고 이를 위한 경영진들의 노력의 필요성이 증가하였다. 이에 기업의 환경(E), 사회(S), 지배구조(G)의 관리 수준을 나타내는 ESG 평가 지표에 대한 학문적, 실무적 관심은 증가하고 있다. 사실 과거에는 기업은 지속가능경영을 위해 다소 결과론적 관점으로 기업의 경제적 성과와 같은 재무적 성과에 초점을 맞추는 것이 일반적이었지만, 최근 기업의 수익을 추구하는 행위와 성과와 같은 단편적인 결과물보다는 환경, 사회, 지배구조와 관련된 기업 활동을 함께 고려하여 기업과 사회와의 관계나 수익을 창출하는 과정에 중점을 두는 추세의 변화를 확인할 수 있다. 기업의 ESG 경영 및 비재무적 활동과 재무성과와의 관계에 대한 선행연구를 살펴보면 정(+)의 관계, 부(-)의 관계, 유의미한 관계없음과 같은 혼재된 연구 결과들이 도출되었으며 여전히 그 효과성에 대한 논쟁은 지속되고 있다. 특히 본 연구의 목적은 선행연구를 토대로 가족기업의 ESG 경영에 대한 경영자의 동기에 중점을 두어 ESG 경영 혹은 비재무적 활동과 기업의 재무성과 간의 관계에 대한 다양한 이론적 시각을 제시하고자 한다. 특히, 사회감성적 부(socioemotional wealth, SEW) 관점을 바탕으로 가족기업의 ESG 경영과 기업의 재무성과 간의 관계에 대한 이론적 배경을 다방면으로 분석한 후 학문적, 실무적, 정책적인 제언을 제시하고자 한다. 본 연구를 토대로 가족기업의 ESG 경영에 관한 경영자의 동기에 심도 있게 이해하는 데 조금이라도 도움이 되길 기대한다.

ESG 경영이 기업가치에 미치는 영향:벤처기업을 중심으로

김정모,박유각 한국세무회계학회 2022 세무회계연구 Vol.- No.73

[Purpose]This study investigates whether ESG management adoption and performance affect the corporate value of venture companies. Although there is a consensus on the necessity and importance of ESG management being formed due to the growing interest in ESG, the industry is still skeptical about the economic value of ESG management and the empirical results of the economic value of ESG provided by the academia are mixed. In particular, venture companies appear to be slow to introduce ESG management due to limited resources and technology. Nevertheless, investors’ interest in ESG management can be more beneficial to venture companies as they have higher capital demand compared to other companies. Also, as venture companies are relatively start-ups, the benefits of ESG management such as employee motivation, employee bonding effect, and positive external image are expected to be more beneficial to them. Furthermore, the adoption of ESG management would help venture companies’ corporate governance. Thus, this study investigates whether ESG management adoption and performance are beneficial to venture companies. [Methodology]To achieve the research purpose, this study conducted an empirical analysis using 12,880 company-year observations listed on the KOSPI and KOSDAQ markets from 2013 to 2020. [Findings]The empirical results are summarized as follows. First, we find a positive interaction effect between ESG management adoption and venture company appointment on the firm value in t+1, which supports our prediction that the venture companies’ ESG management adoption would have a positive impact on the firm value via attracting investment, employee motivation, and bonding of employees and securing a positive image. We obtained qualitatively similar results of the analysis using the ordinary least squares method(OLS) with the concurrent dependent variable, the OLS analysis based on the standard errors clustered at the firm level, and 2 SLS analysis which controls endogeneity to ensure robustness. Second, we find a positive interaction effect between the total ESG performance score, the score for each ESG area, and the dummy variable of venture companies on the firm value. These results suggest that not only the adoption of ESG management but also the higher ESG performance has a positive effect on the venture companies’ firm value. [Implications]This study has the following academic and practical contributions. First, this study provides additional empirical evidence for the relationship between ESG and financial performance by focusing on the venture companies which can make the most of ESG management. Second, compared to other companies, it is relatively difficult for venture companies to introduce and operate ESG management. However, the empirical results in this study suggest that when venture companies introduce and operate ESG management well, it has positive effects on the firm value. Such findings provide practical implications that ESG management of venture companies ultimately has a positive effect on the firm value and venture companies can enjoy the positive effects of ESG management more than other companies. Third, the government bodies such as the Ministry of SMEs and Startups, which formulate policies related to venture companies and help them operate, are also encouraging venture companies to manage ESG through various policies. The results of this study have policy implications by providing economic benefits for the drafting and implementation of ESG-related policies and campaigns. [연구목적]비등하는 ESG 경영에 대한 관심에 따라 ESG 경영의 중요성에 대한 공감대가 형성되고 있으나 실무에서는 여전히 ESG 경영이 재무적 성과에 미치는 영향에 대한 의구심이 있으며, 이와 관련한 학계의 실증분석 결과는 혼재되어있다. 벤처기업들의 경우 ESG 경영의 도입이 더딘 것으로 나타나며, 이는 벤처기업의 한정된 물적․인적 자원의 제한이라는 특성 때문으로 풀이된다. ESG 경영에 대한 투자자들의 관심은 자원조달의 필요성이 큰 벤처기업의 투자 유치에 도움을 줄 수 있음을 암시하며 비교적 신생기업인 벤처기업들은 일반기업들에 비해 ESG 경영의 도입으로 얻어지는 직원들의 동기부여, 유대감 향상, 긍정적인 외부 이미지 등의 효익이 상대적으로 더 클 것으로 예상된다. 나아가 ESG 경영의 도입은 일반적으로 열악한 지배구조를 가지는 벤처기업의 지배구조 개선에도 도움이 될 것으로 판단된다. 따라서 본 연구에서는 ESG 경영이 벤처기업의 기업가치에 차별적인 긍정적 영향을 줄 것으로 예상하고 이를 실증적으로 검증한다. [연구방법]연구목적을 달성하기 위해 본 연구는 2013년부터 2020년까지 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 12,880개의 기업-연도 표본을 대상으로 실증분석을 실시한다. [연구결과]연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 차기 기업가치를 종속변수로 하는 시차 모형 분석결과에서 ESG 경영 도입변수와 벤처기업 변수 사이의 상호교차항에서 유의한 양(+)의 회귀계수가 관찰되었다. 이는 ESG 경영 도입의 긍정적인 효과가 기업가치에 긍정적인 영향을 주며, 특히 벤처기업의 가치에 차별적으로 긍정적인 효과를 줄 것이라는 본 연구의 예상을 지지하는 결과이다. 이러한 결과는 시차모형 분석 외에도 동시적 모형분석, 기업별 표준오차를 기반으로 한 분석, 내생성을 통제한 2SLS 분석 결과에서도 동일하게 관찰되어 결과의 강건성을 확보하였다. 둘째, 기업가치에 대한 총 ESG점수, 각 영역별 ESG점수와 벤처기업 변수 사이에서도 유의한 양(+)의 상호작용효과가 관찰되었다. 이러한 결과는 ESG 경영 도입 여부 뿐만아니라 ESG 성과가 높을수록 기업가치에 긍정적인 영향을 미치며, 특히 ESG 경영이 용이하지 않은 벤처기업들의 높은 ESG 경영성과는 향상된 기업가치로 환원되고 있음을 제시한다. [연구의 시사점]첫째, 본 연구는 선행연구에서 제시된 혼재된 ESG와 재무적 성과 사이의 관계에 대해 추가적인 증거를 제시하는 학술적인 시사점을 가진다. 둘째, 벤처기업들이 ESG 경영을 도입하여 효과적으로 운영할 때 기업가치에 차별적인 양(+)의 효과를 나타낸다는 점을 제시한다. 이는 실무적 관점에서도 벤처기업들의 ESG 경영이 기업가치 증대에 긍정적인 영향을 준다는 실무적 시사점을 제공한다. 셋째, 벤처기업 관련 정책을 입안하고, 운영을 돕는 중소기업벤처부와 같은 정부기관에서도 다양한 정책을 통해 벤처기업들의 ESG 경영을 장려하고 있다. 본 연구의 실증분석 결과는 이러한 ESG 관련 정책과 캠페인의 입안과 시행에 경제적인 당위성을 제공함으로써 정책적인 시사점을 가진다.

뉴스 빅데이터 분석을 통한 ESG경영 동향 연구

양찬열(Yang, Chan-Yeol) 한국소셜네트워크협회 2022 지속가능저널 Vol.1 No.1

[Purpose] In this study, obligations related to ESG management and institutionalization at the national level are increasing around the world, centering on European countries, and Korean companies are also increasing the number of companies receiving ESG management evaluation along with the increase in ESG disclosure companies. ESG evaluation, which is performed as a standard for determining corporate value, may cause confusion in domestic ESG evaluation due to the indiscriminate proliferation of evaluation agencies and the lack of reliability and transparency, such as the establishment of different evaluation criteria, evaluation criteria and evaluation process, and evaluation points. Through analysis of domestic ESG-related research trends and ESG management trends, we present domestic companies' ESG performance and response direction, and draw implications for the growth of the domestic ESG market. [Research method] During the period from 2020 to 2022, when the government and domestic companies' will and discussions on ESG management were in full swing, analysis of domestic ESG management trends and ESG-related trends based on Big Kinds News big data provided by the Korea Press Foundation Key keyword trends and policy meanings are to be derived. [Research Results] The trend of research on ESG as a research topic is based on academic papers listed in the Korean Journal Citation Index. Along with discussions on the introduction of ESG management throughout the industry, related research is actively progressing in the academic world, and discussion topics are being specified. As with the research trends in the academic world, discussions are spreading in Korea focusing on the introduction of ESG management, the establishment of related organizations, the preparation of evaluation bases, and the preparation of Korean-style ESG management evaluation standards called K-ESG. ESG performance and risk management of SMEs and unlisted companies are important factors for the successful settlement of ESG management in large listed companies that are leading the introduction and promotion of ESG management. SMEs, unlisted companies, and small business owners can enter the ESG market without any burden and improve ESG management capabilities will develop into healthy growth and expansion of business opportunities in the domestic industry as a whole. [연구목적]본 연구는 ESG 경영관련 의무와 국가적 차원의 제도화가 유럽 국가 중 심에서 전 세계적으로 늘어나고 한국 기업들도 ESG 공시 기업 증가와 함께 ESG 경 영평가를 받는 기업도 증가하고 있다. 하지만 기업가치를 결정하는 표준으로 수행되 는 ESG 평가가 평가기관들의 무분별한 난립과 평가 기관 별로 다른 평가 기준, 평 가 기준 및 평가과정 수립과 평가 가점 등 신뢰성과 투명성 미흡으로 국내 ESG 평 가에 혼란을 가져올 수도 있다. 이에 국내 ESG 관련 연구동향 분석과 ESG 경영 동 향을 분석을 통해 국내 기업의 ESG 성과 및 대응 방향을 제시하고 국내 ESG 시장 의 성장을 위한 시사점을 도출하고자 한다. [연구방법]정부와 국내 기업에서 ESG 경영에 대한 실행 의지와 논의가 본격적으 로 진행된 2020년 부터 2022년 기간 동안 한국언론재단에서 제공하는 빅카인즈 뉴 스 빅데이터를 기반으로 국내 ESG 경영 동향 분석과 ESG 관련 핵심 키워드 트렌드 와 정책적 의미를 도출하고자 한다. [연구결과]ESG를 연구주제로 한 연구 동향은 한국학술지인용색인에 등재된 학술 논문 기준으로 산업계 전반의 ESG 경영도입 논의와 함께 학계에서도 관련 연구가 활발하게 진행되고 논의 주제가 구체화 되고 있는 것으로 나타났다. 또한 학계의 연 구동향과 같이 국내에서는 ESG 경영 도입과 관련 조직 구축, 평가기반 마련 및 K-ESG로 명명되는 한국형 ESG경영 평가 기준마련을 중점으로 논의가 확산되고 있 는 것으로 나타났다. 선도적으로 ESG 경영을 도입하고 추진 중인 대형 상장사의 ESG 경영 성공적 정착을 위해서는 비상장사와 중소기업 및 소상공인의 ESG 성과 및 위기관리가 중요한 요인이며, 중소기업 및 비상장사, 소상공인도 부담없이 ESG 시장에 진입하여 ESG 경영역량을 향상 시키는 방향이 국내 전반적인 산업계의 건강 한 성장과 사업 기회를 확대로 발전할 수 있을 것으로 사료된다.

ESG경영과 이사의 의무의 충돌 - 비재무적 요소 추구의 가능성에 대한 법적 연구 -

이상민 한국상사법학회 2022 商事法硏究 Vol.41 No.2

The ESG management is a new management ideology for pursuing non-financial factors. Directors are required to pursue the ESG management. But these directors are also obliged to act for the financial interests of the company. There is disagreement about whether directors breach their fiduciary duty for pursuing non-financial factors. Not only it is difficult to say that there is a clear standard for non-financial interests in the current Korean law, but the possibility of the pursuit of non-financial interests causes argument beyond traditional shareholder priority or stakeholderism. When considering the corporationʼs original purpose, directors can prioritize financial interests and pursue non-financial factors additionally. The relationship between the ESG management and the fiduciary duty should be reorganized. The possibility of pursuing non-financial interests should be also legalized. We can find specific features of the ESG management and the ESG investment in the difference in discretionary areas between directors and trustees. The ESG management has a relatively wider discretion than the ESG investment. It is necessary to analyze the financial impact of non-financial pursuit and to judge the legality of the act of pursuing non-financial factors through decision-making process. The ESG disclosure can affect the constraint of directorsʼ discretion. In addition, disclosure of the decision-making process, such as disclosing sustainable management report about ESG factors, can be a limitation of directorsʼ discretion and a point of contact between the ESG disclosure·management·investment. ESG경영은 기업의 활동에서 기업 외부의 환경, 사회, 지배구조 요소를 고려하여 의사결정 해야 한다는 새로운 경영이념에 해당한다. 이사의 회사의 이익을 위해서 행위를 할 의무와 ESG경영이념이 충돌하는지 문제된다. 현재 전 세계적으로 ESG경영과 ESG투자에 대해 논의하고 있으나, 이러한 논의가 한국이나 다른 나라에서 완전히 규범화되어있다고 보기는 어렵다. 민사 판례는 공적인 성격을 가진 기업의 이사가 회사 외부의 비재무적 요소를 추구한 사안에서 주의의무위반이 인정되지 않는다고 판시한 사안과 주의의무 위반이 인정된다는 사안이 혼재한다. 형사 사건에서도 이사의 배임죄 성부에 대한 일관성 있는 법리가 확립되었다고 보기 어렵다. ESG경영에 대해서는 기존의 전통적 주주 우선주의나 이해관계자 주의를 넘는 논의가 필요하다. 다만 ESG경영에서도 회사의 영리법인 특성상 재무적 이익을 우선하되 비재무적 요소를 재량 범위 내에서 부차적으로 추구할 수 있다고 할 것이다. 다만 이전보다는 비재무적 요소를 더 고려할 수 있는 재량이 넓으며, 이에 맞추어 시대적, 실증적 요구사항인 비재무적 요소 추구의 가능성을 법제화해야 할 것이다. 법제화 이전에는 경영판단의 원칙에 부합하는 ESG경영과 재량을 넘어 이사의 법적 책임이 발생하는 행위를 준별해야 할 것이다. ESG투자와 ESG경영은 회사의 이사와 신탁의 수탁자의 행위 영역의 차이, 신인의무 법리의 분화 및 발전의 차이에서 그 준별점을 발견할 수 있으며 상대적으로 ESG투자에 비해 ESG경영이 넓은 재량을 갖고 있다. 그러나 이러한 재량의 한계로서, 이사의 ESG경영활동이 재량 내의 행위임을 판단하기 위해 비재무적 요소의 재무적 영향력을 분석하고 이에 따른 의사결정을 통해 비재무적 요소 추구행위의 적법성을 판단해야 한다. 또한 ESG요소를 고려한 지속가능경영보고서와 같은 의사결정 과정의 공개는 이사의 재량의 제한이자 ESG공시 ‧ 투자·경영의 접점이 될 수 있다.

경영자 보상구성이 ESG 성과에 미치는 영향

황성준,신찬휴 한국전산회계학회 2022 電算會計硏究 Vol.20 No.3

최근 기업의 자본조달에 영향을 주는 ESG가 중요해지면서 이사회는 장기적인 관점에서 기업가치를 증대시키기 위해 ESG 경영을 장려할 것이다. 이사회가 경영자의 의사결정을 특정 방향으로 이끌 방법은 경영자 보상의 조절을 고려하는 것이다. 경영자를 ESG 경영을 유도하기 위한 유인보상을 가진다면 기업의 ESG 성과와 경영자의 성과를 일치시킬 수 있을 것이다(Bebchuk et al., 2002;Marens, 2002;Zalewski, 2003). 이에 본 연구에서는 한국ESG기준원(KCGS)의 ESG 평가점수를 이용하여 경영자 보상과 ESG 성과 사이의 관련성을 연구하는 것이 연구목적이다. 구체적으로 경영자 보상이 ESG 성과에 미치는 영향을 분석하고, 경영자 보상구성에 따라 ESG 성과에 어떠한 영향을 미치는지 실증분석을 통해 검증하고자 한다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 보상이 높을수록 기업의 ESG 성과가 높아짐을 검증하였다. 둘째, 경영자의 주식보상비율이 높을수록 기업의 ESG 성과가 높아짐을 검증하였다. 이러한 분석결과는 경영자 보상이 ESG 성과를 연계하여 이뤄진다고 판단해 볼 수 있었다. 또한 ESG 성과를 높이기 위한 유인보상의 방법으로 경영자 보상구성 중 주식보상 비율을 높이는 것으로 판단해 볼 수 있다. 본 연구의 공헌점은 기업경영의 주요 목표가 아닌 ESG 성과와 경영자의 보상관계를 파악함으로써 경영자의 ESG 경영 수행의 동기를 파악하였다는 점이며, 기업의 지속가능경영을 위한 ESG 경영을 유도하기 위한 유인보상체계를 파악하였다는 점이다.

ESG 등급이 배당지급에 미치는 영향 연구

홍종남 ( Jongnam Hong ),정강원 ( Kangone Jeong ) KNU기업경영연구소 2021 기업경영리뷰 Vol.12 No.4

본 연구는 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영로 구성되는 ESG의 각 부문등급과 이를 통합한 ESG경영 등급이 배당지급에 미치는 영향에 대해 살펴보고 있다. ESG 각 부문과 통합부문에 대한 성과는 한국기업지배구조원이 발표하는 각각의 해당 등급을 사용하여 측정하였고, 기업규모, 부채비율, 자기자본비율, 매출성장률, 현금흐름비율, 연구개발비, 광고선전비, 투자기회 및 기업가치, 세금 등을 통제변수로 사용하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영이 양호할수록 배당지급이 큰 것으로 나타났고, 전체 ESG경영에 대한 등급이 양호할수록 배당지급이 증가하는 것으로 나타났으며, 이는 대부분의 선행연구와 일치한다. 둘째, 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영, ESG경영이 각각 양호할수록 배당지급이 증가하나, 기업규모와의 상호작용을 통해 배당지급 억제효과가 발견되었다. 셋째, 투자기회 및 기업가치가 높은 기업들은 ESG 경영활동을 활발하게 전개할수록 배당도 증가한다. 넷째, 기업지배구조, 사회적 책임, 환경경영, ESG경영의 모든 영역이 기업규모와 투자기회 및 기업가치 변수와 상호작용을 통해 배당지급에 영향을 미치는 조절효과를 발견하였다. 유가증권시장을 대상으로 한 본 연구에서 ESG 경영활동이 활발한 기업일수록 배당지급은 늘어나는 것으로 나타났다. ESG 경영활동과 배당지급에 대한 조절효과를 분석한 결과 각 등급별로 개별적인 차이는 있으나, 공통적으로 기업규모는 음(-)의 관계를, 투자기회 및 기업가치는 양(+)의 관계를 나타내고 있다. 개별적인 차이가 발생하는 이유는 해당 등급의 평가기준 요인들과 분석대상 기업들의 특성이 반영된 것으로 보인다. 본 연구의 결과를 살펴보면 ESG 경영활동이 활발한 기업일수록 배당지급은 늘어나는 것으로 나타나고 있는데, 이러한 결과는 ESG 경영활동 노력은 기업가치와 주주가치를 높여주고 있으므로, 향후 ESG 경영활동은 지속가능성을 담보하는 경영전략임을 의미하는 것이라고 할 수 있다. 한편 본 연구의 표본은 유가증권시장 기업들만 대상으로 하였으며 산업별 분포가 다양하지 못하다는 점에서 한계를 가지고 있지만 향후 연구의 방향을 제시하고 있다는 점에서 시사하는 바가 크다고 할 수 있다. This study examines the effects of ESG’s each sector grade, consisting of corporate governance, social responsibility, and environmental management, and ESG’s management grade, which integrates it, on dividend payments. The performance of each ESG sector and the integrated sector was measured using each corresponding grade announced by the Korea Corporate Governance Service. Firm size, debt ratio, equity capital ratio, sales growth rate, cash flow ratio, research and development, advertising propaganda cost, investment opportunity and market-to-book, tax were used as control variables. The analysis results are as follows. First, the better corporate governance, social responsibility, and environmental management, the greater the dividend payment, and the better the rating for overall ESG management, the higher the dividend payment, which is consistent with most previous studies. Second, the better corporate governance, social responsibility, environmental management, and ESG management, the higher the dividend payment, but the effect of suppressing dividend payment was found through interaction with the firm size. Third, companies with high investment opportunities and corporate value also increase dividends as they actively develop ESG management activities. Fourth, all areas of corporate governance, social responsibility, environmental management, and ESG management were found to have moderating effects on dividend payments through interaction with firm size, investment opportunities, and corporate value variables. This study was conducted on kospi market, and it was found that dividend payments increased as companies with active ESG management activities. As a result of analyzing the moderating effect on ESG management activities and dividend payments, there are individual differences for each grade. In common, the company size shows a negative (-) relationship, and the investment opportunity and corporate value show a positive (+) relationship. The reason for individual differences seems to reflect the evaluation criteria factors of the grade and the characteristics of the companies to be analyzed. Looking at the results of this study, it is found that dividend payments increase as companies with active ESG management activities are active. These results can be said to mean that ESG management activities in the future are management strategies that guarantee sustainability, as ESG activities increase corporate value and shareholder value. The sample of this study was only targeted at KOSPI market companies and has limitations in that the distribution by industry is not diverse, but it can be said to have great implications in that it presents the direction of future research.