가족의 관여, 가족자본과 경영성과

송덕근(Deok-Geon Song),남영호(Young-ho Nam) 대한경영학회 2017 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 Vol.2017 No.1

한 가족이 지배적인 소유권을 갖고 기업을 지배하는 가족기업은 세계적으로 가장 많은 기업의 형태이다. 본 연구는 이러한 가족기업이 일반기업(비 가족기업)에 비해 어떠한 특성과 독창성을 갖고 있는지에 대한 연구를 하고자 한다. 우리나라 기업에서 가족의 참여가 기업 경영성과에 얼마나 영향을 미치는지를 고찰한 논문으로, 가족의 관여, 윤리적 규범, 가족자본을 중심으로 분석하고 있다. 구체적인 분석내용은 첫 번째, 가족의 관여는 윤리적 규범 영향을 끼친다. 두 번째, 윤리적 규범은 가족 자본에 영향을 미친다. 세 번째, 가족자본은 경영성과에 영향을 미친다. 네 번째, 윤리적 규범이 가족의 관여와 가족자본에 매개역할을 할 것이다. 다섯번째, 윤리적 규범은 가족자본을 매개로 하여 경영성과에 영향을 끼치는 지를 알아본다. 여섯 번째, 윤리적 규범과 가족자본을 이중 매개로 하여 가족의 관여와 경영성과 사이를 매개 할 것인지를 알아본다. 본 연구는 위의 내용을 확인하기 위하여 회귀분석을 실시하였다. 분석결과 가족의 관여가 윤리적 규범에 부분적으로 긍정적인 영향을 미치며(가설 1), 윤리적 규범 역시 가족자본에 긍정적인 영향을(가설 2), 그리고 가족자본 역시 가족기업의 경영성과에 긍정적인 영향을 미치고 있음(가설3)을 알아내었다. 다음으로 매개효과 분석방법을 통해 윤리적 규범이 가족의 관여를 매개역할을 하여 가족자본에 긍정적인 영향을 미치며(가설 4), 가족자본은 윤리적 규범과 경영성과 사이에 매개역할에 긍정적인 영향을 끼침(가설 5)을 알아내었다. 또한 윤리적 규범과 가족자본을 이중매개로 하여 가족의 관여와 경영성과 사이에 긍정적인 영향이 있음을(가설 6) 알아내었다. 결론적으로 기업의 경영성과에 가족의 참여가 매우 긍정적인 영향을 미치는 것을 알 수 있었다. 본 연구는 기업에 가족의 참여, 즉, 가족의 관여 와 가족자본의 개념, 가족자본의 형성요인, 그리고 가족기업의 경영성과에 끼치는 요인을 실증적으로 분석한 우리나라 최초의 논문이란 점에 의의가 있다 하겠다. This is a study on how much influence is exerted on corporate management by the family capital uniquely owned by family businesses, and analyzes the documentation related to family capital, corporate ethics, management performance and such, focusing on the perspective on family. As for detailed analysis, first, the perspective on family is formed through collaborative dialogue, which then contributes to the construction of ethical norms. Second, ethical norms promote the growth of the family capital. Third, the family capital influences the management performance of family businesses. Fourth, an open dialogue influences the formation of family capital through the medium of ethical norms. Fifth, the ethical norms influence the management performance through the medium of family capital. In order to verify the above, this study executed regression analysis. As the result of the analysis, it was found that the open dialogue had a positive influence on the ethical norms (hypothesis 1), the ethical norms also had a positive influence on the family capital (hypothesis 2), and the family capital also had a positive influence on the management performance of the family business (hypothesis 3). Next, through the mediated effect analysis method, it was found that the open dialogue had a positive influence on the family capital through the medium of ethical norms (hypothesis 4), and the ethical norms had a positive influence on the management performance through the medium of family capital (hypothesis 5). This study is significant in that it is the first one that empirically analyzed the concept and the formative factors of family capital, and the influence on the management performance of family businesses of Korea.

가족기업의 조세전략

박종국,홍영은,서대석 한국회계정보학회 2010 회계정보연구 Vol.28 No.4

This study has analyzed the tax strategy of family firms as the part of the profound research on family businesses. There seems to be improvement on firm cash flow when the reducing tax payment increases due to the tax avoidance. This improvement on cash flow can bring the increase of income available for dividend; thus, family firms that have relatively higher shares and directly participate in the business can be more aggressive on tax avoidance comparing to non-family firms. However, there is a possibility that this aggressive tax avoidance may cause tax investigation, therefore, family firms that take the honor of the firms seriously would be careful on tax avoidance. Thus, the current study that has seen the difference of tax avoidance degree between the family firms and non-family firms as the matter of empirical has examined the tax avoidance degree between family firms and non-family firms using the tax avoidance proxy which is presented in Desai and Dharmapala (2006). Because the calculation structure of tax income starts from book income and passes through tax reconciliation, the book income and the tax income mostly move to the similar direction. Especially, unlike the United States where tax income adjustment through declaration adjustment is relatively liberal in terms of tax adjustment, in Korea settlement adjustment takes most part of the tax adjustment, thus, there seems to be the possibility that the tax income and the book income move similarly in one direction. Therefore, the analysis of tax avoidance degree on Korean firms is meaningful only when the tax income controls the factors which are decided mechanically by accounting practices. The present study, therefore, has examined the difference of tax avoidance tendency between family firms and non-family firms after controlling the firms’ tendency on accounting practices. As the results, there seems to be no difference on tax avoidance between family firms and non-family firms when the accounting practices are not controlled. However, the correlation between the variable on whether it is family firms or not and the variable on tax avoidance has showed plus value so we can conclude that family firms shows more cases of tax avoidance than non-family firms and there is a systematic difference between family firms and non-family firms in terms of profit and loss which were caused by tax avoidance. 본 연구는 가족기업에 대한 심도 있는 연구의 일환으로서 가족기업의 조세전략을 분석하였다. 조세전략으로 인한 절세액이 증가할수록 기업현금흐름의 개선효과가 있으며, 이러한 현금흐름의 개선은 배당가능이익의 증가를 수반하게 되어 상대적으로 높은 지분을 보유하면서 경영에 직접 참여하고 있는 가족기업이 비가족기업에 비해 조세회피에 더 적극적일 수 있다. 그러나 다른 한편으로 적극적인 조세회피는 세무조사대상으로 노출될 가능성이 존재하게 되어 기업의 명예를 중시하는 가족기업의 입장에서는 조세회피에 소극적일 수 있다. 따라서 가족기업과 비가족기업간의 조세회피정도의 차이는 실증의 문제로서 본 연구는 Desai and Dharmapala(2006)가 제시한 조세회피측정치를 사용하여 가족기업과 비가족기업간의 조세회피 정도를 살펴보았다. 한편 세무이익의 산출구조가 회계이익에서 출발하여 세무조정을 거쳐 세무이익을 산출하도록 되어 있어 회계이익과 세무이익은 상당부분 동일한 방향으로 움직이게 된다. 특히 세무조정에 있어 신고조정을 통한 과세소득 조정이 비교적 자유로운 미국과는 달리 결산조정이 상당부분을 차지하고 있는 우리나라의 입장에서는 세무이익이 회계이익과 방향성을 같이 할 가능성은 더욱 높다. 따라서 우리나라 기업에 대한 조세회피수준의 분석은 세무이익이 회계처리성향에 의해 기계적으로 결정되는 요인을 효과적으로 통제 했을 때 의미가 있을 것이다. 이에 본 연구는 기업의 회계처리성향을 통제한 후 가족기업과 비가족기업간의 조세회피성향의 차이를 살펴보았다. 분석결과, 먼저 회계처리성향을 통제하지 않은 상태에서는 조세회피에 있어 가족기업과 비가족기업간에는 차이가 없는 것으로 나타났다. 하지만 기업의 회계처리성향을 통제한 후 가족기업여부와 조세회피간의 관계는 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 보임으로써 가족기업이 비가족기업에 비해 조세회피의 정도가 많은 것으로 나타나 조세회피로 인한 효익과 비용측면에서 가족기업과 비가족기업간에 체계적인 차이가 존재함을 알 수 있다.

기업특성 변수와 회계품질간의 관계

장금주(Geumjoo Jahng) 한국산업경제학회 2017 산업경제연구 Vol.30 No.3

기업 성과 및 회계품질에 대한 국내 선행연구는 가족기업이 비가족기업에 비하여 대리인문제가 완화된다는 긍정적인 효과를 보고하고 있다. 선행연구에서 언급된 대표적인 가족기업의 장점으로는 소유와 경영의 일치에 따라 효과적인 모니터링이 가능하며 정보비대칭이 완화된다는 점, 가족구성원이 경영에 참여하므로 이익수치에 덜 민감하다는 점 그리고 기업을 자손에게 성공적으로 승계하려는 의지가 높아 근시안적 의사결정보다는 장기적 의사결정을 수행한다는 점 등을 들 수 있다. 이에 본 연구는 대리인문제의 발생가능성과 관련이 있는 기업 특성 변수(부채비율, 적자보고, 기업업력 및 사업다각화)와 기회주의적 이익조정의 관계 및 이에 대한 가족기업의 효과를 분석하였다. 실증 결과, 가족기업의 경우 적자보고와 이익조정간의 양의 관계가 완화되었다. 이는 가족기업의 경우 소유 · 경영 일치로 인해 단기성과에 집착하지 않으며 손실 보고에 따른 해임에 대한 우려가 낮아 이익조정 유인이 크지 않음을 의미한다. 부채비율과 이익조정간에는 양의 관계가 나타났으며 이는 가족기업에 의해 완화됨을 확인하였다. 가족기업의 경우, 차입 약정 위배 및 장래 추가 차입을 위한 이익조정 유인이 비가족기업에 비하여 낮음을 의미하는 것으로 이해된다. 한편 기업 업력과 이익조정간에는 음의 관계가 존재하며 이는 가족기업에 의하여 더 강화되고 있음을 확인하였다. 설립 이후 기간이 경과될수록 초기 투자에 대한 성과, 내부통제 제도 및 재무보고 과정이 개선되므로 회계품질이 높아질 수 있다. 마지막으로 정보비대칭을 나타내는 사업다각화와 기회주의적 이익조정 간에는 양의 관계가 존재함을 확인하였으며 이는 가족기업의 경우 완화되어 나타나고 있음을 확인하였다. 이를 통해 가족구성원이 경영에 참여하는 가족기업의 경우 정보비대칭이 높은 여건에서 더욱 효과적일 수 있음을 알 수 있다. 본 연구를 통하여 가족기업 형태는 이익조정 유인이 높은 환경(재무보고 유인에 의한 이익조정 유인이 존재하거나 정보비대칭이 높은 환경)에서 효과적일 수 있음을 알 수 있다. 향후 규제기관의 소유구조 관련 제도 정비 및 기업의 지배구조 평가를 통한 의사결정을 수행함에 있어 본 실증 결과를 고려한다면 보다 개선된 결론을 도출하는데 도움을 줄 수 있을 것으로 기대한다. Domestic research provides evidence that family firms have positive effects on the agency problem compared to that of non- family firms. Family firms have competitive advantages in monitoring agency problems since the ownership and management are aligned, which reduces information asymmetry. In addition, family members who participate in the management are less sensitive to profits and are more likely to carry out long-term focused decisions rather than myopic decisions to transfer their business to the descendants. This study investigate the association between firm characteristics (leverage, reporting losses, firm age and business diversification) and opportunistic accounting behaviors in the context family firms. Results are that family firms attenuate the positive association between loss reporting and earnings management. We also find that there is a positive relation between earnings management and debt ratio and this relation is weakened by family firms. This shows that family firms have less incentive for earnings management to avoid violating debt covenants and to borrow more in the future compared to non-family firms. We also find that there is a negative relation between firm ages and earnings management and is strengthen by family firms. As firm age increases, the improvements of performance from initial investment and internal control and financial reporting process may result in better accounting quality. Lastly, we find that there is a positive relation between business diversification and earnings management and also find that this relation is attenuated by family firms. We find that family firms can be more effective in situation with high incentive for earnings management. This study contributes to regulators to evaluate corporate governance and to remediate corporate governance related policy in the future.

Are Financial Statements of Family Firms More Comparable than Non-Family Firms?

Kyeongmin Jeon(전경민) 대한경영학회 2021 大韓經營學會誌 Vol.34 No.10

가족기업은 창업자 가족이 지속적으로 기업의 지분을 소유하고 경영에 영향력을 미치는 형태로 다수의 국가에서 50% 이상의 비중을 차지하고 있다. 가족기업은 일반 대주주가 지배하는 기업과 달리 대부분의 가족 재산을 기업에 투자하고 있으며, 가족 구성원이 경영진 및 이사회 등 기업에 영향력과 지배력을 미치는 중요한 자리를 차지하고 있기 때문에 일반기업과는 다른 독특한 기업 문화와 특성을 가지고 있다. 가족기업은 소유와 경영의 불일치에 기인한 대리인 문제를 감소시켜 기업에 긍정적인 영향을 줄 수 있는 반면, 지나친 권력과 이해의 집중으로 인하여 소액주주에 대한 이익침해 유인이 보다 강하게 나타나 기업에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 상반된 연구결과들이 보고되고 있다. 본 연구는 가족기업에 대해 다각적인 측면에서 가족기업의 긍정적인 측면과 부정적인 측면을 재조명하여 가족기업과 비가족기업 간 재무제표 비교가능성에 차이가 있는지를 조사하고, 이 차이가 기업의 가치평가에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 1983년부터 2016년까지 세계에서 가장 큰 500대 가족 소유 기업을 보고한 Forbes 웹사이트의 설문 조사 목록을 사용하였고, 모든 데이터는 COMPUSTAT의 자료를 활용하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 가족 기업의 재무제표가 비가족기업의 재무제표보다 비교가능성이 전반적으로 낮은 것으로 나타났다. 이는 가족기업의 경우 경영자와 소유자 간 대리인 문제는 약화되지만 대주주와 소액주주 간의 대리인 문제는 심화되는 가족기업의 특성을 반영하는 결과라 할 수 있다. 하지만, 재무제표 비교가능성이 가족기업의 가치평가의 측면에서는 긍정적인 결과를 나타내었다. 이러한 결과는 가족기업의 재무제표 비교가능성이 반드시 가족기업의 성과에 부정적인 영향을 미치는 것이 아니며, 가족기업의 재무제표의 비교가능성으로 인해 가족기업의 가치가 과소평가 될 필요가 없음을 시사한다. This study investigates whether there is a difference in the comparability of financial statements between family and non-family companies and whether the comparability is related to family firm value. I uses a list from a survey from the Forbes website that reports the 500 Largest Family-Owned Companies In The World from 1983 to 2016. All financial data is obtained from COMPUSTAT. This study find that financial statements of family firms are less comparable than their non-family counterparts but also find that family firms with the lowest earnings quality benefit from comparability. Family firms have unique ownership structures, occupy both senior management positions and board seats. Hence, the different business culture of these firms affects strategic, investment and managerial decision-making and ultimately financial reporting practices differently. This study contributes to the literature that studies the impact of ownership structure on financial reporting and the growing body of financial statement comparability. Family firms have unique ownership structures, occupy both senior management positions and board seats. Hence, the different business culture of these firms affects strategic, investment and managerial decision-making and ultimately financial reporting practices differently. The various aspects of family firms reporting decisions also would affect financial statement comparability as well. This study could aid investors and outside shareholders in evaluating firm performance related to their investment portfolio. Even though family firms have less comparable financial statements than their non-family peers, firm performance appear to be higher via comparability at family firms with lower earnings quality. This could signal to the market that family firms’ accounting information could provide a benchmark to other non-family firms in terms of valuation because even the family firms with the lowest earnings quality has higher valuation than non-family firms. This shed some light on the earnings quality and comparability differences to outside shareholders, creditors and regulators. Using family firms’ earnings performance as a benchmark, market participants can increase monitoring roles on non-family firms to enhance earnings quality and comparability.

가족친화 기업정책의 시행 및 이용 여부와 근로자의 직업만족도, 이직의도, 직무성과

유계숙(Gye-Sook Yoo) 한국가족학회 2007 가족과 문화 Vol.19 No.2

  본 연구는 국내 기업의 자녀를 둔 남녀 기혼 근로자 235명을 대상으로 자기보고식 설문지를 실시하여, 기업의 가족친화제도 시행도 및 근로자의 제도 이용도의 전반적 경향을 알아보고, 가족친화 기업정책이 근로자의 직업만족도, 이직의도, 직무성과에 어떠한 영향을 미치는지 살펴보았다. 기업의 가족친화제도 시행도 및 근로자의 제도 이용도의 전반적인 경향을 살펴보기 위해 제도 시행 및 이용 빈도와 백분율을 산출하였고, 기업의 가족친화제도 시행도와 근로자의 제도 이용도가 근로자의 직업만족도, 이직의도, 직무성과에 미치는 영향을 살펴보기 위해서 기업의 규모와 근로자의 성별 및 자녀수를 통제변인으로, 기업의 가족친화제도 시행도와 근로자의 제도 이용도를 순차적으로 투입하는 독립변인으로 설정하고, 근로자의 직업만족도, 이직의도, 직무성과를 각각 종속변인으로 설정하여 위계적 회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다.<BR>  근로자가 소속한 기업의 가족친화제도 시행실태와 근로자의 제도 이용실태를 살펴본 결과, 휴가ㆍ휴직제도와 경제적 지원제도를 제외하고 기업의 가족친화제도의 시행율과 근로자의 이용률은 전반적으로 매우 저조한 수준이며, 제도의 시행율에 비해 근로자의 제도 이용률은 상대적으로 더 낮게 나타났다.<BR>  기업의 규모와 근로자의 성별 및 자녀수가 동일한 경우, 기업의 가족친화제도 시행도는 근로자의 직업만족도와 직무성과를 증가시키고, 이직의도를 감소시키는 긍정적인 영향을 미쳤다. 그러나 기업 규모와 근로자의 성별 및 자녀수를 통제하고, 기업의 가족친화제도 시행도 역시 동일하게 통제한 경우, 근로자의 제도 이용도는 직업만족도, 이직의도, 직무성과 모두에 추가적으로 유의미한 영항을 미치지 않았다. 이상의 결과는 국내 기업의 근로자들이 자사에서 시행하는 가족친화제도를 자유롭게 이용하지 못하고 있음을 간접적으로 시사하는 것이다. 따라서 각 기업이 근로자의 직업만족과 직무성과를 증진시키고, 이직의도를 감소시키기 위해서는 가족친화제도의 시행만으로 불충분하며, 가족친화적 기업문화 및 근로환경의 조성을 통하여 근로자의 제도 이용을 활성화해야 한다.   This study examines how frequent employers offer family-friendly corporate programs and employees use the programs. Also sought to discover is whether implementation and utilization of family-friendly corporate programs enhance employees" job satisfactions and self-reports of work performance, and reduce their turnover intentions. Data were collected from 235 married employees with children. Frequency analyses of the responses of employees showed low rates of implementation of family-friendly programs and much lower rates of employees" utilization. Finally serial hierarchical regression analyses revealed that implementation of family-friendly programs significantly predicted job satisfaction, work performance, and turnover intentions, while employees" utilization of programs having no significant influences on all of three outcome variables. Higher rates of implementation of family-friendly corporate programs predict higher job satisfaction, better work performance, and lower turnover intentions. This study suggests that implementation of family-friendly corporate programs per se is not a complete solution. Rather, what matters is usability of those programs. The implications of study results are discussed.

가족 기업이 혁신지향성을 기반으로 국제화를 시도하는 데 있어서 정부-기업 간의 긴밀한 관계는 약이 되는가 독이 되는가?: 중국 가족기업의 사례를 중심으로

한주희(Joohee Han),장성난(Shengnan Zhang),권인수(Insu Kwon),김상준(Sang-Joon Kim) 연세대학교 경영연구소 2021 연세경영연구 Vol.58 No.3

본 연구는 가족기업이 주주 및 다양한 이해관계자는 물론 가족 스스로의 가치를 향상하기 위한 복잡한 의사결정이 이루어짐에 주목하고, 기업 성장의 한 측면인 국제화 과정에 영향을 주는 요인들을 탐색적으로 분석하고자 한다. 특히 자원기반 이론에 근거한다면, 국제화가 진전을 이루기 위해서는 기업 자신만의 고유한 자원이 필요하다고 볼 수 있고, 이러한 논리에 근거하여 기업이 가지고 있는 혁신지향성이 국제화를 촉진할 수 있는 중요한 기제가 될 수 있다고 보았다. 하지만 가족기업은 가족, 주주, 이해관계자들의 가치를 추구하는 복잡성이 존재하기 때문에, 혁신지향성에 기반한 국제화의 시도가 자원기반의 경쟁우위 차원에서의 의사결정이 아니라 가치추구 대상의 복잡성으로 인해서 나타날 수 있음을 강조하고자 한다. 이에 가족중심적인 의사결정에 영향을 줄 수 있는 요인으로 외부 기관과의 자원 교환관계가 혁신지향성과 국제화 간의 관계를 조절할 수 있다고 보았다. 이러한 맥락에서 본 연구는 중국 가족기업을 연구대상으로 삼았다. 경제성장의 과정에 있는 중국의 가족기업의 경우라면 국제화가 다각적인 측면에서 요구되고 있고, 특히 기업과 정부와의 긴밀한 관계가 형성되어 있어 가족기업의 가치추구 체계에 영향을 줄 수 있기 때문이다. 이에 본 연구는 중국의 상황을 맥락화하여 중국 가족기업의 혁신지향성이 어떻게 국제화를 보다 성공적으로 이루게 하는지 분석하고, 특히 대정부 꽌시가 혁신지향성과 국제화와의 관계에 어떤 영향을 미치는지 파악하고자 한다. 실증분석은 2003-2019년 중국 상장기업 491개를 대상으로 이루어졌고 , 분석 결과 기업의 혁신 지향성은 국제화 정도에 정(+)의 주효과를 보여주었다. 다만, 대정부 꽌시는 혁신지향성과 국제화의 관계에 대해서는 부(-)의 조절효과를 보여주었다. 이는 가족 기업의 혁신 지향성의 정도는 국제화 전략에 긍정적인 영향을 미치고 대정부 꽌시도 국제화에 긍정적인 역할을 할 수는 있지만, 대정부 꽌시가 높아지게 되면 혁신지향성이 오히려 국제화에 걸림돌이 됨을 알 수 있다. 본 연구는 이러한 실증연구를 바탕으로 비단 중국의 상황뿐만 아니라 가족기업이 외부 기관들과의 관계에서 나타날 수 있는 가치추구 복잡성의 상황을 가족기업이 스스로 어떻게 이해하고 받아들이며 대응하는지 토론한다. This study examines the relationship between corporate innovation orientation and the level of internationalization of family businesses in the Chinese context. From the prior literature, it has been understood that internationalization is not largely considered in a core strategy of family firms as it is risky and uncertain in enhancing their family values. Given this, we contend in this study that innovation orientation can play an important role as a facilitating factor for internationalization of family firms. Furthermore, we elaborate the link between innovation and Internationalization by investigating the role of company-government relations (called governmental guanxi). While family firms utilize the resources provided by the government, based on a reciprocal relationship between firms and the government, they have to cope with complexity where family values and governmental demands coexist within the firms. Given such, we argue that this value complexity demotivates family firms to expand their businesses through internationalization, as the firms pay more attention to and have more innovation efforts for governmental demands (such as local economic development) rather than for building up competitive advantages for foreign markets. To test this idea, we sample 491 family firms located in Shanghai and Shenzhen between 2003 and 2019. Collecting the data from the database of China Stock Market & Accounting Research Database, we find that given positive main effects of innovation orientation respectively on the intensity and the speed of internationalization, there are negative moderation effects of governmental guanxi on their relationships. These findings show that governmental guanxi has a two face, a facilitator for and a constraint on internationalization of family firms. With these findings, we further discuss the theoretical and practical implications to Korean family firms.

가족기업의 지배력과 경영참여에 따른 회계보수성 차이

정도진,박지현 한국회계정보학회 2014 회계정보연구 Vol.32 No.4

According to previous studies (Wang, 2006; LaFond and Roychowdhury, 2008), family firms have a motivation for management to continue to increase the dividends of business outcomes in a sustainable manner, from a long-term point of view. Since the Accounting conservatism of a company contribute to improvements in productivity and to sustainable growth over the long term, family firms show a higher level of Accounting conservatism when compared to non-family firms. Meanwhile, since the corporate governance structure has a varying influence on the decision making of management, depending on the governing power and management participation, the extent of Accounting conservatism can differ between different types of family firms, including the family-governing power and management firm, the family-governing power firm, and the family-management firm, and can also differ from that of non-family firms. This study adopted the listed as KSE firms from January, 2001 to December, 2010 were selected. Financial statements were obtained for the companies of interest listed on the stock exchange during the same time period. First of all, an ANOVA F-test was conducted on the Accounting conservatism of family-governing power and management firms, family-governing firms, family-management firms, and non-family firms. The study results show that there was a difference at a significance level of 1% in these four groups. To put it concretely, the management performance of family firms is summarized as follows: a family-governing power and management firm is defined as a firm in which family members participate in management and hold the governing power of the firm. Family CEO is a shareholder in this firm, in which the agency effect that exists between CEO and the agency does not occur. A family-governing power firm represents a firm which holds the governing power without the participation of family members in management. Therefore, the agency effect between the family shareholder and management specialist(CEO) is likely to occur. A family-management firm is defined as a firm in which family members participate in management, but they do not hold the governing power of the firm. Accordingly, another agency effect can be seen between family management and shareholders. The results of the regression analysis show that C_ACC is family management firm and family-governing power firm have a significant difference of 5% in Accounting conservatism, while C_score is family management firm and family-governing power firm showed a significant difference of 1%. The major contribution of this study is to build upon the results of previous studies that showed that family firms have uniformly higher levels of Accounting conservatism than non-family firms and to further develop the relevant research by demonstrating that all types of family businesses do not have the same level of Accounting conservatism and that their Accounting conservatism levels may vary depending on the family’s participation in terms of the governing power and management of the firm. 선행연구(Wang 2006, LaFond and Roychowdhury 2008)에 따르면, 가족기업은 소유와 경영이 분리될수록 대리인 문제가 발생하기 때문에 대리인 비용을 낮추기 위하여 회계보수성이 증가된다. 가족기업은 단기보다 장기적 관점에서 기업가치를 높이는데 긍정적인 영향을 미치기 때문에 가족기업의 회계보수성은 비가족기업보다 높은 수준으로 나타난다. 그런데 기업의 지배구조는 지배력과 경영참여에 따라 의사결정에 미치는 영향에 차이가 있으므로, 지배력과 경영참여에 따라 구분된 가족기업도 회계보수성에 차이가 있을 것으로 기대된다. 본 연구의 분석을 위하여 2001년 1월부터 2010년 12월까지 상장거래소에 상장된 해당 기업의 재무자료를 추출하였다. 먼저, 구분된 가족기업은 가족지배경영기업․가족지배기업․가족경영기업․비가족기업이며, 회계보수성에 대한 차이분석(ANOVA F-검정)결과 4집단 간 회계보수성은 1%의 유의수준에서 차이가 있다. 구체적으로 각 가족기업 간의 회계보수성을 비교하면 가족지배경영기업은 가족이 경영에 참여하면서 지배력을 보유하는 기업이다. 가족지배경영기업의 가족경영자와 주주 간의 대리인 효과가 나타나지 않기 때문에 가족지배경영기업의 회계보수성은 높을 것으로 기대된다. 가족지배기업은 가족이 경영에 참여하지 않으면서 지배력을 보유하는 기업이다. 전문경영자와 가족주주 사이에 대리인 효과가 나타나기 때문에 가족지배기업의 회계보수성은 가족지배경영기업보다 낮을 것으로 기대된다. 가족경영기업은 가족이 경영에 참여하지만 지배력을 보유하지는 않지 않는 기업이다. 가족경영자와 주주 사이에 대리인 효과가 나타나기 때문에 가족경영기업의 회계보수성은 가족지배경영기업보다 낮을 것으로 기대된다. 분석 결과, 기대와 동일하게 가족기업의 회계보수성은 가족지배경영기업, 가족경영기업, 가족지배기업, 비가족기업으로 나타났으며, C_ACC는 가족경영기업과 가족지배기업의 회계보수성은 5%의 유의수준에서 차이가 있으며, C_score는 가족경영기업과 가족지배기업의 회계보수성이 1%의 유의수준에서 차이가 있었다. 본 연구의 공헌점은 가족기업의 사회적 책임활동이 비가족기업보다 일률적으로 높다는 선행연구를 발전시켜, 모든 가족기업의 경영성과가 동일하지 않고 지배력과 경영참여에 따라 회계보수성에 차이가 있음을 제시하였다.

오너CEO기업과 비오너CEO기업과의 경영실적 비교분석

백자욱(Ja-Wook Baek) 한국산업경제학회 2018 산업경제연구 Vol.31 No.4

본 연구에서는 2015년부터 2017년까지 거래소에 상장된 비-금융기업을 대상으로 가족기업과 비-가족기업 및 오너CEO기업과 비-오너CEO기업 간의 경영효율성을 실증적으로 비교 분석 하였다. 구체적으로 거래소(KOSPI)시장에 상장된 비-금융기업을 대상으로 가족기업과 비-가족기업으로 나누어 경영효율성을 구하고 두 번째로는 가족기업 중에서 오너CEO가 맡고 있는 기업과 전문경영인이 맡고 있는 기업으로 나누어 두 그룹간의 경영효율성이 어떻게 나타나고 있는지를 실증분석 하여 그 결과를 제시하였다. 한국의 독특한 재벌이라는 기업집단형태는 기존 지배구조 연구에서 경영효율성에 대한 많은 의문이 제시되었다. 즉 재벌집단이 실제 그렇지 않은 기업에 비하여 경영효율성이 높은지, 낮은지에 대한 지배구조 관점에서 많은 의문을 제시하고 있다. 한국 기업사의 경우 창업주가 사망하고 2세 및 3세 등이 기업을 운영하고 있는 실정이다. 즉 한국 내 재벌기업들이 시간경과에 따라서 창업주가 물러나고 2세, 3세대로 이어지는 현상이 빈번해지고 있다. 이에 따라 기업을 가업으로 승계해야 할지 아니면 전문경영인에게 맡겨야 할지가 관심의 대상이 되고 있다. 본 연구에 사용된 기업은 총 662개 기업이고 기간-기업 관측 수는 1986개가 사용되었고 분석기법으로는 DEA의 CCR기법이 사용되었다. 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 가족기업과 비-가족기업간의 경영효율성에서 차이가 있는지를 검증한 결과 가족기업에서 경영효율성이 평균적으로 높았고, 통계적으로 5%수준에서 유의한 결과를 보였다. 이러한 결과는 국내 비-금융기업들의 경영효율성이 가족이 운영하는 기업일수록 경영효율성이 높다는 것을 의미하고 있다. 둘째, 가족기업 중 오너CEO로 경영되는 기업과 오너에 의해 채용된 전문경영인이 경영하는 기업 간의 경영효율성의 차이를 분석한 결과 통계적 유의성은 희박하였으나 전문경영인이 경영하는 기업군에서 경영효율성이 평균적으로 높았다. 이러한 결과는 국내 비-금융기업의 경영효율성에서 가족이 기업을 경영하는 형태보다는 전문경영인에게 맡겨 경영을 하는 경우 보다 더 기업가치를 높일 수 있다는 것을 의미한다. Over time, CEO succession is one of the most critical events in the listed companies of South Korea. It is frequently occurring that most CEOs are transitioning from founder CEOs to their second-generation CEOs in the moneyed interest in South Korea. Moreover, it became an interesting topic to all of us to see if businesses should be succeeded by their own family heirs or professional managers. The purposes of this paper is twofold. One is to find out which of the family and non family businesses is more efficient based on the listed manufacturing firms. The other is to find out which one is superior in the management efficiency between owner CEO groups and non-owner CEO groups. Total companies employed in this study were 662 firms from 2015 to 2017 in the Korean Stock Exchange. The total number of samples was 1986, which was analyzed by the DEA CCR. According to the results, the efficiency of the family businesses was far more excellent compared to those of non-family. Furthermore, the efficiency of the group run by the professional managers was higher than that of owner CEO among the family firms. The result of this study indicates that the family companies, which are managed by nonfamily CEOs, can contribute higher firm value than family firms which are managed by family CEOs.

국내 가족기업의 창업자 효과

최성섭 ( Sungsup Brian Choi ),이미영 ( Mi Young Lee ) 명지대학교 금융지식연구소 2016 금융지식연구 Vol.14 No.2

지금까지 가족기업에 관한 국내 선행연구가 ‘창업자 효과’를 고려하지 못했음에 착안, 본논문은 2011년부터 2014년까지의 4년간 매년 543개, 총 2,172개의 가족기업을 대상으로 GLS임의효과에 의한 패널분석과 Pooled OLS 분석을 실시하였고, 그 결과 국내 가족기업에도 주목할 만한 수준의 ‘창업자 효과’가 있음을 발견했다. 다시 말하면, 창업자가 CEO로 경영에 참여하는 가족기업의 경우 전반적으로 그 가족기업의 경영성과가 비가족기업에 비해 높게 나타났고, 창업자 친인척 후계자가 CEO로 경영에 참여하는 가족기업의 경우는 그 반대의 결과를 보여 주었다; 구체적으로 창업자 친인척 후계자가 경영하는 가족기업의 자산영업이익률로 표현된 경영성과는 비가족기업에 비해 통계적으로 유의하지 않은 반면, Tobin’s Q로 표현된 경영성과는 유의수준 1%에서 통계적으로 매우 유의한 음(-)의 값을 보여주고 있었다. 한편, 전문경영인이 CEO로 참여하는 가족기업은 중립적인 결과를 보여주었다. 따라서 국내 선행연구에 있어서 가족기업 경영성과의 애매한 연구결과는 바로 ‘창업자 효과’를 무시한 탓이커 보이며, 국내 가족기업에서도 해외에서 관찰되는 ‘창업자 효과,’ 다시 말하면, 창업자가 경영에 참여하는 가족기업은 그 기업의 경영성과를 높이나, 창업자 친인척 후계자가 경영에 참여하는 가족기업은 오히려 그 기업의 경영성과를 낮추는 효과가 우리나라 가족기업에도 존재한다는 것으로 보인다. Previous studies in Korean family firms have not considered ‘Founder’s Effect.’ We, however, examine 543 Korean family firms every year for 4 years from 2011 to 2014 which leads to the total 2,172 family firms, apply GLS random effect panel analysis in addition to Pooled OLS analysis, and find that there exist significant founder’s effects in Korean family firms. In other words, Korean family firms where founders participate in management as CEO overall perform better in terms of performance, compared to non-family firms. On the other hand, Korean family firms where founders’ descendants participate in management as CEO show the opposite results. Specifically, family firms’ performance (of the case where founders’ descendants participate in management as CEO) represented by Tobin’s Q is lower at statistically significant 1% level than that of non-family firms, while family firms’ performance (of the case where founders’ descendants participate in management as CEO) represented by business profit to asset ratio isn’t significant at all. Korean family firms where they hire professional CEO show neutral results. As a result, previous studies that reported that Korean family firms performed better than non-family firms did so because Korean family firms where founders participate in management as CEO show statistically very significant and superior performance results in terms of business profit to asset ratio, as compared to Korean non-family firms. On the other hand, previous studies that reported that Korean family firms performed worse than non-family firms did so because Korean family firms where founders’ descendants participate in management as CEO show statistically very significant and inferior performance results in terms of Tobin’s Q, as compared to Korean non-family firms.

가족기업과 비가족기업의 원가 비대칭성 차이에 관한 연구

유정민(Yoo, Jung Min),윤대희(Yoon, Dae Hee) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.49

본 연구는 가족기업과 비가족기업의 원가 비대칭성 차이에 관해 연구하였다. Anderson et al.(2003)은 기업의 원가 증감율이 매출 증가시와 매출의 감소시 다르게 반응하는 원가 비대칭성을 보고하였다. 이들은 매출 감소시의 원가 감소율이 매출 증가시의 원가 증가율보다 작은 원가의 비대칭성을 발견하고, 경영자의 사적 이익 추구(a self-interested behavior)와 시장수요 정보에 대한 불확실성으로 인한 의사결정의 지체가 이러한 현상을 야기한다고 설명하였다. 이를 바탕으로 본 연구에서는 가족기업의 특수한 지배구조와 의사결정의 특징이 원가의 비대칭성에 어떻게 영향을 미치는지 연구한다. 가족기업은 가족의 일원이 직접 경영을 하거나, 전문 경영인을 고용하더라도 가족이 경영진에 속해 있기에 전문 경영인에 대한 효율적인 감시가 가능하여 주주와 경영자 간의 Type 1 대리인 문제가 줄어들게 된다. 이러한 대리인 비용의 감소를 고려할 때 가족기업에서는 매출 감소에 따른 신속한 투입 자원의 조정이 가능하여 가족기업의 원가 행태는 비가족기업에 비해 더 탄력적일 것으로 기대된다. 그러나 가족기업 의사결정의 장기적인 시각과 비가족기업의 경영자의 단기 실적에 대한 근시안적 행태(myopic behavior)를 고려한다면 매출 감소시 투입 자원의 조정은 오히려 비가족기업에서 더 신속할 수 있다. 한국의 상장기업 표본(2004-2010)을 대상으로 이러한 가족기업과 비가족기업의 매출 감소에 따른 원가 행태를 검증한 결과 국내 일부 선행연구와 일치하게 전체 표본에 대해 기업의 원가 탄력성이 발견되었다. 그리고 가족기업과 비가족기업의 원가 탄력성을 비교하였을 경우 원가 행태의 탄력성은 비가족기업에 비해 더 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 비가족기업과 차별화되는 가족기업의 원가 비대칭성의 특성을 나타내며, 기업의 지배구조가 기업의 원가 관리의 중요한 변수라는 점을 시사한다. This research examines differences in the cost stickiness between family firms and non-family firms. Anderson et al.(2003) document that a firm’s cost behavior is asymmetric for a change of activities: a firm’s costs increase higher when sales revenues increase than they decrease when sales revenues decrease. They point out that a delayed resource- adjustment process due to a self-interested manager’s behavior and the uncertainty about the permanence of decreasing demand are main reasons for the asymmetric cost behavior. Based on this idea, this research investigates how the ownership structure and the decision horizon in family firms affect the asymmetric cost behavior. In family firms, the agency problem between the owner and the manager is mitigated because family members directly participate in the management of firms. Also, it is well known that family-firms have longer horizons in their decision making than non-family firms, implying that their resource-adjustment process may be less sensitive to the temporary change of sales than the adjustment process in the non-family firms. Futhermore, managers in non-family firms have more incentives to focus on the short-term performance to maintain their positions and to increase compensation: they can adjust resources more quickly in response to the decrease of sales. Considering the lower agency problem and the longer decision horizon, we test whether there exists difference in the cost stickiness between family firms and non-family firms using the data of Korean listed companies from 2004 to 2010. The result shows that there exists difference in the asymmetric cost behavior between family firms and non-family firms: the cost is more elastic to the decrease of sales in family firms than in non-family firms. The result implies that ownership structure and the agency cost in family firms can be important variables in determining cost structure.