개인투자자의 거래불균형과 기관투자자의 종목집중현상

김범,송형상 한국재무학회 2013 한국재무학회 학술대회 Vol.2013 No.05

개인투자자가 과거 주가가 하락한 종목을 매수하면 주가가 상승하고, 과거 주가가 상승한 종목을 매 도하면 주가가 하락하는 현상이 주식시장에 존재하는데, 이는 기관투자자가 포트폴리오를 조정하는 과 정에서 위험회피 성향을 지닌 개인투자자로부터 유동성을 제공받은 대가로 수익을 제공하는 경우에 나타난다는 유동성공급가설로 설명된다. 본 연구는 한국의 KOSPI시장에서 유동성공급가설을 검증하 기 위해 전체표본을 종목의 규모를 기준으로 구분하여 분석하였던 김범과 송형상(2013)의 내용을 확 장하여 분석한 것이다. 일차적으로 거래불균형의 발생빈도를 기준으로 표본을 4개 그룹으로 나누어 본 결과, 유사한 빈도를 보이는 매도와 매수 거래불균형 그룹에서 기관의 유동성공급을 위해 거래된 종목 의 구성이 유사한 것으로 확인되어 거래불균형의 빈도가 종목에 따라 상이하다는 사실을 발견하였다. 추가적으로, 빈도그룹 별로 유동성공급 가설을 분석하였는데, 최다빈도 그룹에서는 기존의 가설이 성 립하지만, 최저빈도 그룹에서는 성립하지 않았다. 이는 거래불균형이 발생한 모든 종목에서 유동성공 급에 대한 보상이 이루어지지는 않으며, 기관이 특정 종목을 위주로 매수와 매도의 거래불균형을 반복 하면서 유동성의 문제를 해결하고 있는 것을 의미한다. 마지막으로, 개인투자자를 중심으로 순매도의 경우와 순매수의 경우를 비교한 분석에 의하면, 순매수 시에 가격역전현상이 보다 큰 비대칭현상이 존 재하고 있는 것으로 나타났다.

공공스포츠센터 종사원의 윤리적 리더십이 심리적 소유감, 조직몰입, 직무열의 및 조직시민행동에 미치는 영향

김범,정정희 한국체육학회 2023 한국체육학회지 Vol.62 No.3

The purpose of this study was to empirically analyze the relationship between a public sports center employees ethical leadership on psychological ownership, organizational commitment, work engagement and organizational citizenship behavior through structural equation model analysis. For this end, we have conducted survey for 220 public sports center employees in the metropolitan area. Sampling method was convenience sampling mode, and questionnaire has been structured to be self-administration method. As a result First, ethical leadership had a positive influence on psychological ownership. Second, psychological ownership had positive influence on organizational commitment. Third, psychological ownership had positive influence on work engagement Fourth, psychological ownership had a no positive influence on organizational citizenship behavior. Fifth, organizational commitment had a positive influence on organizational citizenship behavior. sixth, work engagement had a positive influence on organizational citizenship behavior.

Montreal Classification에 따른 한국 크론병의 특징

김범,박순도,최성일,이석환,이길연 대한대장항문학회 2009 Annals of Coloproctolgy Vol.25 No.5

Purpose: Crohn’s disease is an inflammatory bowel disease with various symptoms and progressions. For effective identification of various causes and follow up of patients, we used the Vienna Classification from 1998, but we started applying the Montreal Classification in 2005. In this study, our aim was to identify the clinical characteristics of Korean patients with Crohn’s disease by using the Montreal Classification. Methods: A retrospective study was carried out among 111 patients who were evaluated at KyungHee Medical Center from March 1986 through February 2008 as having Crohn’s disease. Results: The male-to-female ratio was 1.8:1, and the average age was 27.2±9.6 yr. Abdominal pain was the major symptom, and extraintestinal manifestations were seen in 16 cases. Of the Crohn’s disease patients, 25.2% were initially misdiagnosed as having tuberculosis. Concerning age at diagnosis, A2 (patients 17 to 40 yr of age) was the largest group. The most common disease location was the ileocolon (L3), and a combined upper gastrointestinal lesion (L4) was most commonly seen in L3. The most common disease behaviors were nonstricturing and nonpenetrating (B1), and although perianal lesions were most common in B1, there were no statistical correlations (P=0.061). Surgical treatments were performed in 46 cases, especially in cases involving complex disease (stricturing & penetrating) (P<0.005) and ileal disease (L1) (P=0.024). Conclusion: According to the Montreal Classification of Korean Crohn’s disease patients, a more stable manifestation was seen in the group with lower age at diagnosis. Perianal lesions did not have any correlation with the form in which the disease manifested itself. Complex disease and ileal disease required a surgical procedure the most. Purpose: Crohn’s disease is an inflammatory bowel disease with various symptoms and progressions. For effective identification of various causes and follow up of patients, we used the Vienna Classification from 1998, but we started applying the Montreal Classification in 2005. In this study, our aim was to identify the clinical characteristics of Korean patients with Crohn’s disease by using the Montreal Classification. Methods: A retrospective study was carried out among 111 patients who were evaluated at KyungHee Medical Center from March 1986 through February 2008 as having Crohn’s disease. Results: The male-to-female ratio was 1.8:1, and the average age was 27.2±9.6 yr. Abdominal pain was the major symptom, and extraintestinal manifestations were seen in 16 cases. Of the Crohn’s disease patients, 25.2% were initially misdiagnosed as having tuberculosis. Concerning age at diagnosis, A2 (patients 17 to 40 yr of age) was the largest group. The most common disease location was the ileocolon (L3), and a combined upper gastrointestinal lesion (L4) was most commonly seen in L3. The most common disease behaviors were nonstricturing and nonpenetrating (B1), and although perianal lesions were most common in B1, there were no statistical correlations (P=0.061). Surgical treatments were performed in 46 cases, especially in cases involving complex disease (stricturing & penetrating) (P<0.005) and ileal disease (L1) (P=0.024). Conclusion: According to the Montreal Classification of Korean Crohn’s disease patients, a more stable manifestation was seen in the group with lower age at diagnosis. Perianal lesions did not have any correlation with the form in which the disease manifested itself. Complex disease and ileal disease required a surgical procedure the most.

지정토론

김범 한국금융연구원 2008 韓國經濟의 分析 Vol.14 No.3

신용등급 전망의 정보가치와 신용개선효과

김범,김진산 한국기업경영학회 2015 기업경영연구 Vol.22 No.5

Credit ratings play important roles in financial markets such as financial intermediation, risk reduction, and mitigating information asymmetry. However, in terms of providing information regarding a firm’s future credit situation, credit ratings might not be a perfect indicator because of their static nature. Beside credit ratings, rating agencies, such as Moody’s and Standard & Poors, also publish rating watches and rating outlooks. They convey slightly different credit information and can compliment credit ratings. While previous studies cover the role of credit watches in Korea, to our knowledge, it is the first study on how credit rating outlooks affect credit ratings using Korean database. First, we are interested in whether rating outlooks, such as positive, stable, and negative outlooks, indicate how a firm’s future rating looks like. Then, if a firm receives a negative outlook from a rating agency, the firm needs to fix its problems. Otherwise, the agency may downgrade the firm’s credit rating and the downgrade would be critical especially if the firm sits in certain thresholds in ratings, such as A or BB. We consider this chain of actions as a function of credit rating improvement. With credit rating outlooks information from NICE Information Service, we first conduct event studies to examine how the financial markets respond to different rating outlooks. Consistent with previous studies, we find that the stock market negatively responds to negative outlooks with a statistical significance. However, the market’s reaction to positive rating outlooks is not statistically significant. Therefore, bad news may deliver some valuable information to the market, while good news may not. We further investigate how each rating outlook affects under different evaluations of main, scheduled, and unscheduled. Among them, main evaluations have the biggest impacts on stock price. Thus it would be difficult to analyze the effects of scheduled and unscheduled evaluations without considering main evaluations. Then, we analyze factors regarding actual rating downgrades after firms’ receiving negative or positive outlooks. We apply a probit model regression and find the following results. First, firms with higher leverage are more likely to be actually downgraded after receiving a negative outlook, and the result is consistent with previous literature. Second, firms with a credit rating of A+, A0, or A- are more likely affected by “negative outlooks.” We conjecture that if a firm belongs to “A” or higher rating, outside investors may consider the firm as a reliable one because of its “A” status. Finally, we examine factors affecting firms intermediate cumulative abnormal returns(CARs) after receiving downgrading outlooks in multiple regression settings. We find that firms with a relatively higher leverage, a lower growth potential, a higher market risk and a greater probability of falling to default grade suffer from intermediate CARs. However, we observe a strange phenomenon that firms likely to be downgraded to below B- somehow improve their intermediate CARs. We consider this as a potential for credit rating improvements, and believe why credit rating outlooks can complement credit ratings. 신용등급은 금융기관의 주요 기능인 참여자 간 중개, 위험의 감소 및 정보 비대칭 해결 등의 기능을 수행한다는 측면에서 그 필요성은 자명하다. 하지만, 신용등급의 경우 기업 신용도가 향후 어떻게 변하는지와 같은 방향성을 보여줄 수 있는가라는 여부에 대해서는 제한적인 면이 있다. 이에 본 연구는 신용등급 전망이 지닌 기업신용정보를 시장에 전달하는 “정보전달기능”과 기업의 신용도를 개선시킨다는 “신용개선효과”가 어떻게 작용하는지를 실증적 분석을 통해 알아보고자 한다. 연구 결과, 부정전망에 대해 주가는 통계적으로 유의한, 부정적 반응으로 나타났지만 긍정전망에 대해 시장에서는 유의하지 않은 반응을 보였다. 이는 부정전망의 정보가치가 존재함을 얘기한다. 특히 정기평정 부정전망의 경우, 주가에 부정적 영향을 주긴 하지만 그 효과는 유의하지 않은 것으로 보아 부정전망 후 기업의 신용개선효과를 예상할 수 있다. 프로빗모형 분석 결과, 부채비율이 높은 기업이 부정전망을 받으면 실제로 등급이 떨어질 가능성이 높으며 그중에서도 신용등급이 “A군” 기업에서 빈번하게 나타나는 것으로 보인다. 부정전망을 받은 후 어떠한 변수들이 중기 누적초과수익률(CAR)에 영향을 주는지를 알아본 다중회귀분석 결과, 높은 부채비율과 낮은 성장가능성, 그리고 높은 시장대비 위험을 지녔으며, 변경 전 신용등급이 A군이나 BB군에 속한 기업이 부정전망 이후 낮은 중기 CAR을 보였다. 한편 채무불이행등급 아래(CCC+이하)로 떨어질 가능성이 높은 기업에서 오히려 CAR이 개선되는데 이는 신용등급 전망 정보에 어느 정도 신용개선효과가 있다는 간접적인 실증결과라고 볼 수 있다.

등급전망(Rating Outlook)의 정보가치와 신용개선효과

김범,김진산 한국재무학회 2014 한국재무학회 학술대회 Vol.2014 No.11

신용등급은 금융기관의 주요 기능인 참여자 간의 중개기능, 위험의 감소 기능 및 정보의 비대칭의 문제를 해결한다는 측면에서 그 필요성은 자명하다. 하지만, 신용등급의 경우에 향후 기업 신용도의 변화와 관련된 방향성을 제시할 수 있는가라는 면에서 제한적인 면이 존재한다. 본 연구에서는 신용평가제도에서도 기업의 신용에 관한 정보를 시장에 전달하는 기능은 물론 기업의 신용개선효과가 존재할 것으로 판단되는 등급전망 에 대한 실증적 분석을 실시하고 등급전망의 정보가치와 다른 유형의 평정을 통한 기업의 신용개선효과를 살펴보았다. 연구 결과에 따르면, 등급전망의 상향전망에 대한 긍정적 주가반응은 유의하지 않지만 하향전망에 대한 부 정적 주가반응은 중기적으로 등급변경에 관한 선행연구와 일치된 유의하다는 결론을 도출하여 하향전망의 정보가치가 존재함을 실증적으로 검증하였다. 3가지 평정유형 중에서 본평정이 가지는 주가에 대한 영향력이 수시평정과 정기평정의 효과보다 우세하여 평정을 고려하지 않는 경우에는 수시평정과 정기평정의 효과를 제대로 분석할 수 없다는 점을 발견하였고, 특히 정기평정 하락전망의 경우에는 본평정에서 나타난 주가에 대한 부정적 효과가 유의하지 않아 하락전망 후의 기업의 신용개선효과를 예상할 수 있었다. 프로빗모형 분 석결과에 의하면, 부채비율이 높은 기업의 경우에 하락전망이 실질적인 등급하락으로 이어질 가능성이 높고 특히 신용등급이 “A”인 기업의 경우에 빈번하게 나타날 수 있다는 결론을 보였다. 마지막으로, 하락전망 후 중기 누적초과수익률에 영향을 미치는 변수를 분석한 다중회귀분석에서는 채무비율이 높고, 성장가능성이 낮으며, 시장대비 위험이 높고 채무불이행등급으로 하락할 가능성이 높은 기업의 하락전망 이후 중기 누적 초과수익률은 낮다는 결론을 보였다. 특히 채무불이행등급으로 하락할 가능성이 높은 기업의 경우에서는 누 적초과수익률이 개선되는 경향을 보였는데 이는 기업의 신용개선효과가 존재한다는 간접적 실증결과라고 할 수 있다.

개인투자자의 거래불균형과 단기 주가수익률의 관계

김범,송형상 한국재무학회 2012 한국재무학회 학술대회 Vol.2012 No.08

본 연구는 개인투자자의 거래분균형과 주가와의 관계를 연구하는데 그 목적이 있다. KOSPI 시장에 상장된 563개 종목을 표본으로 하며 분석기간은 2006년부터 2011년으로 하였 다. 분석결과 개인투자자는 과거 주가가 하락한 종목을 매수하는 경향이 있고, 반대로 과거 주가가 상승한 종목을 매도하는 경향이 있다. 개인투자자의 매도 후에는 주가가 하락하며, 개인투자자의 매수 후에는 주가가 상승하는 것을 전체 표본과 대형주 일부에서 발견하였다. 이러한 현상은 위험회피 성향을 지닌 개인투자자가, 포트폴리오 조정을 위해 유동성을 요하 는 기관투자자에게 유동성을 제공해주고 그 대가로 수익을 얻는 것으로 해석된다.

보험사 탈상호화에서의 경여자 신뢰에 관한 연구

김범 한국보험학회 2007 保險學會誌 Vol.77 No.-

Demutualization is a complicated conversion procedure whereby an insurance company changes its form of business organization from mutual to stock company. Historically, much research was performed to explain the rationale of the conversion, but mainly relied on empirical analyses. Our contribution on this issue is to develop a gametheoretical background for the demutualization process, understand the rational behavior of policyholders about the managerial decision, help policyholders to design a different demutualization procedure in order to encourage managers to act for the owners’ best interests, and furnish insurance regulators with more insight into maintaining the fairness of the procedure. 보험사 탈상호화란 상호회사로 존재하던 보험사가 주식회사로 기업의 형태를 전환하는 현상을 일컫는다. 저자는 탈상호화 현상의 합리적 근거를 제시하고 하는 기존의 실증분석적 연구를 보완하려는 의도에서 탈상호화 과정을 게임이론에 근거하여 살펴보고 그 이론적 토대를 마련하고자 하였다. 본 논문은 먼저 경영자가 제안하는 보험사 탈상호화의 경우에 보험계약자가 어떠한 조건에서 합리적인 의사결정을 내릴 것인가의 문제를 살펴보았다. 이를 토대로 탈상호화에서의 합리적 의사결정과정과 그 조건들을 살펴봄으로써 보험계약자의 이익을 극대화하는 탈상호화 추진을 위한 유인들에 대한 시사점을 제시할 수 있었다. 마지막으로 저자는 본 논문이 공정한 탈상호화 과정을 위해 규제당국에도 시사점을 제시할 수 있다는 점에서 그 의의를 갖는다고 판단하였다.국문 색인어 : 정보비대칭, 경영자 보상체계, 탈상호화, 게임이론

생존수영 프로그램에 대한 기대일치, 지각된 유용성, 수행만족, 생존수영신뢰와 자기효능감 및 긍정적 구전과의 관계

김범,문건필 한국체육정책학회 2020 한국체육정책학회지 Vol.18 No.4

The purpose of this research is to empirically analyze the relationship between a survival swimming program on expectation confirmation, perceived usefulness, performance satisfaction, survival swimming trust, self-efficacy & positive word-of-mouth through structural equation model analysis. For this purpose, this study set 251 participants at the survival swimming program located in Gyeonggi-do as the research subjects. In an effort to verify the proposed structural model, this study used IBM SPSSWIN Ver. 23.0 and AMOS 18.0. First, expectation confirmation had a positive effect on perceived usefulness. Second, expectation confirmation had a positive effect on performance satisfaction. Third, perceived usefulness had a positive effect on performance satisfaction. Fourth, perceived usefulness had a positive effect on survival swimming trust. Fifth, perceived usefulness had a positive effect on positive word-of-mouth. Sixth, performance satisfaction had a positive effect on survival swimming trust. Seventh, performance satisfaction had a positive effect on self-efficacy. eighth, performance satisfaction had a positive effect on positive word-of-mouth. ninth, survival swimming trust had a positive effect on positive word-of-mouth. tenth, self-efficacy didn't have a positive effect on positive word-of-mouth.

공공스포츠센터 종사원의 안전분위기가 조직몰입, 직무만족 및 안전행동에 미치는 영향

김범,정정희 한국사회체육학회 2022 한국사회체육학회지 Vol.- No.90

Purpose: The purpose of this study is to examine the effect of public sport center employees’ safety climate on organizational commitment, job satisfaction and safety action through structural equation model analysis. Method: For this purpose, the survey targeted 202 workers working in 10 public sport centers in Gyeonggi-do for more than three months. For the sampling method, the convenience sampling method was used, while the questionnaire was self-administered. In an effort to verify the proposed structural model, IBM SPSSWIN Ver. 21.0 and AMOS 18.0 were used. Results: First, safety communication had a positive effect on organizational commitment. Second, safety education had a positive effect on organizational commitment. Third, safety rule had no a positive effect on organizational commitment. Fourth, organizational commitment had a positive effect on job satisfaction. Fifth, organizational commitment had a positive effect on safety action. Sixth, job satisfaction had a positive effect on safety action. Conclusion: Employees of public sports centers should actively engage in safety measures, freely communicate with employees, and create a continuous safety atmosphere through safety education and training.