해외 벤처기업 육성모델의 국내 적합성 분석

송주협 호서대학교 벤처전문대학원 2014 국내석사

해외 주요 4개국 벤처기업 육성 모델의 국내 적합성에 관한 연구 본 연구의 목적은 1인당 GDP 3만 달러 달성을 눈앞에 두고 창조경제 활성화 및 경제 성장과 고용 창출을 위해 해외 주요 4개국 벤처기업 육성 모델의 국내 적합성에 대해 연구하는 것이다. 연구의 결과, 미국의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해 벤처담당자들의 의견을 알아본 결과, 미국의 벤처육성 모델은 금융적 재정이 뒷받침 될 경우 안정적인 연구개발과 시장개척에 유리하며, 자유롭게 접할 수 있는 환경이 조성되기 때문이고, 투자문화의 발달과 M&A가 활성화되어 있기 때문이다. 핀란드의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해 핀란드의 벤처육성 모델은 산학연의 긴밀한 협력체제로 인한 기업 육성과 클러스터 접근방식과 네트워크와의 협력을 촉진․형성하고 있어 산업경제를 성숙시킬 수 있고, 중소기업 부흥을 통해 경제성장을 도모하고 있으며, 협동과 효율적인 투자에 역점을 두고 있다. 이스라엘의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해, 이스라엘의 벤처육성 모델은 강소기업으로 육성하는 방식으로 창의적인 아이디어가 상업화될 수 있도록 연구개발을 지원하는 장점이 있으며, - ⅴ - 정부의 직․간접적 개입이 가능하고, 기술혁신기업에 투자가 가능하기 때문이다. 독일의 벤처육성 모델을 우리나라에 적용하기에 적합한 이유에 대해, 독일의 벤처육성 모델은 자금이 필요한 중소기업에 유리한 정책이자 문제해결형이며, 수요자(중소기업) 중심의 지원체제를 구축하고 있고, 독일의 중소기업 상황이 우리나라의 특성과 유사하기 때문이다. 미국, 핀란드, 이스라엘, 독일의 벤처육성 모델 외에 추가로 우리나라에 적용하기 적합한 벤처육성 모델과 관련하여 아이디어 기술 우선의 정책 지원이 필요하다는 의견이 가장 많았으며, 다음으로 우리에게 맞는 정책 수립 , 대기업과 중소․벤처의 상생 순으로 나타났다. 따라서 미국, 핀란드, 이스라엘, 독일의 벤처육성 모델 외에 추가로 우리나라에 적용하기 적합한 벤처육성 모델과 관련하여 아이디어 기술 우선의 정책 지원이 필요하다는 의견이 가장 많음을 알 수 있다. - ⅵ -

벤처투자 개인투자조합의 투자(출자)의사결정요인 연구 : 인공신경망과 AHP 분석의 적용

김승찬 호서대학교 벤처대학원 2020 국내박사

신규 벤처투자가 지속적으로 증가됨에 따라 개인투자조합에 대한 투자도 급증하고 있다. 개인투자조합이 증가한 것은 소득공제 확대 등 세제지원 혜택의 변화가 영향을 크게 미치기 때문이나, 개인투자조합 출자자의 투자의사결정요인에 대한 연구는 거의 이루어지지 않고 있다. 또한 소득공제가 개인투자조합 출자자의 투자의사결정요인이 되는지에 대한 연구는 전혀 이루어지지 않고 있다. 이런 관점에서, 본 연구는 투자의사결정요인에 대한 선행연구를 기반으로 개인투자조합의 출자자 및 출자예정자의 출자 결정에 대한 연구를 하고자 한다. 이를 위하여, 본 연구는 개인투자조합의 출자의사결정요인을 확인하고, 출자 결정에 영향을 미치는 요인이 무엇인가를 분석하였다. 본 연구는 개인의 벤처투자 증가에 영향을 끼친 벤처투자와 세제지원에 대해 알아보고 개인투자조합을 벤처캐피탈과 엔젤투자자와 비교하였으며, 벤처캐피탈과 엔젤투자를 중심으로 벤처기업 투자의사결정요인에 대해 알아보았다. 또한 개인투자조합의 투자(출자)의사결정요인이 출자의사결정에 미치는 영향이 분석되었다. 한편, 투자의사결정요인의 민감성 검증을 위해 인공신경망(ANN), 그리고 중요도를 파악하기 위해 AHP(계층분석법)이 이용되었다. 개인투자조합 출자자의 벤처기업 투자의사결정요인은 벤처캐피탈과 엔젤투자에서 공통으로 제시하는 경영자, 제품서비스, 시장, 재무, 현금화가능성, 그리고 소득공제의 6개 요인에 대해 세부요인 26개로 구성되었다. 연구 목적의 검증을 위해 개인투자조합의 출자자와 출자예정자 140명 대상으로부터 설문조사를 통해 자료가 수집되었으며, 수집된 자료는 기술통계 분석, 위계적 회귀분석, 인공신경망 분석 그리고 AHP 분석을 이용하여 분석되었다. 개인투자조합의 투자(출자)의사결정요인이 출자의사결정에 미치는 영향을 위계적 단계별 다중회귀분석을 이용하여 분석한 결과, 재무특성, 경영자, 현금화가능성 그리고 시장 요인의 순으로 출자의사결정에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 개인투자조합의 출자의사결정요인의 민감도 검증을 위해 인공신경망(ANN)을 이용하여 분석한 결과, 경영자, 제품서비스, 시장, 재무, 현금화가능성 요인이 투입된 1단계에선 재무, 시장, 제품서비스, 경영자 그리고 현금화가능성 요인의 순으로 나타났다. 그리고 소득공제가 투입된 2단계에선 재무, 시장, 소득공제, 제품서비스, 현금화가능성 그리고 경영자 요인의 순으로 나타났다. 각 소득공제와 영향변수들의 상호작용항이 투입된 3단계에선 소득공제 × 제품서비스, 소득공제 × 경영자, 소득공제 × 재무, 소득공제 × 시장 그리고 시장특성 요인 순으로 중요한 것으로 나타났다. 인공신경망 분석에서는 소득공제와 영향변수들의 상호작용항이 투자의사결정에 영향을 많이 미치는 것으로 나타나서 소득공제의 조절효과가 있는 것으로 나타났다. AHP을 활용하여 투자의사결정요인의 중요도 가중치를 분석한 결과, 주요요인의 중요도 가중치는 현금화가능성, 소득공제, 재무, 제품서비스, 시장, 경영자 요인의 순으로 중요하게 나타났다. 종합 가중치가 높은 세부요인들을 살펴보면, 원금회수 가능성(현금화 가능성), 금액과 비율(소득공제), 투자기간(소득공제), 한도(소득공제), 상장 가능성(현금화 가능성), M&A 가능성(현금화 가능성), 우수성(제품서비스), 수익성(재무), 자산건전성(재무) 등의 순으로 나타났다. AHP 분석 결과에서 기술통계와 AHP의 분석의 공통 최저세부요인과 상호 편차가 큰 기술통계 최저세부요인을 제외하고 다시 AHP 분석이 실시되었다. 최저세부요인을 제외한 AHP 분석 결과, 종합가중치가 높은 세부요인들은 원금회수 가능성(현금화가능성), 금액과 비율(소득공제), 우수성(제품서비스), 수익성(재무), 수요예측(시장), 자산건전성(재무) 등의 순으로 나타났다. 마지막으로, 최저세부요인을 제외한 조정분석을 통해 산출된 종합 가중치를 이용하여 벤처투자 개인투자조합의 출자의사결정요인의 중요도 평가표가 작성되었다. 본 연구의 이론적 시사점은 다음과 같다. 먼저, 본 연구는 사회적 판단이론과 렌즈모형 이론을 이용하여 개인투자조합 출자자의 투자(출자)의사결정에 미치는 요인을 파악하였다. 그리고 본 연구는 ANN을 이용한 민감도 분석을 통해 소득공제가 투자의사결정에 미치는 조절효과를 분석하였다. 본 연구의 실무적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 중소벤처기업부 등 정부기관의 소득공제 등 벤처투자 활성화 정책을 위한 자료로서 활용될 수 있다. 둘째, 본 연구는 개인투자조합을 통해 투자 유치하고자 하는 벤처기업에게 소득공제를 통한 투자유치 전략을 수립하는데 지표를 제시하였다. 셋째, 본 연구는 개인투자조합 결성을 통해 벤처기업에 투자하려고 하는 업무집행조합원(GP)에게 투자대상 벤처기업을 선정하는데 투자의사결정요인의 정보를 제공하였다. 넷째, 본 연구는 소득공제 등 투자(출자)의사결정요인의 중요도를 제공하여 개인투자조합을 통해 출자하고자 하는 출자자에게 벤처기업의 투자의사결정에 도움을 주고 있다. 따라서 본 연구를 통해 개인투자조합을 통한 벤처투자의 활성화에 기여할 것으로 본다.

기업특성과 상장특성이 코스닥 상장방법 선택에 미치는 영향에 관한 연구

홍지헌 호서대학교 벤처대학원 2022 국내박사

본 연구는 우리나라 비상장기업이 코스닥 상장을 추진하면서 SPAC 합병상장을 선택하는 요인이 무엇이고 어떤 요인이 주로 영향을 미치는가를 기업특성과 상장특성 차원에서 IPO 상장과 비교해 실증하는 것으로, 본 연구의 실증분석 결과를 통하여 우리나라 비상장기업이 SPAC 합병상장 추진에 대한 정형화된 모형을 파악하고 학문적 의미와 실무적 시사점을 파악해 보기로 한다. SPAC 합병상장을 선택하는 우리나라 비상장기업 대상의 기업특성과 상장특성 연구 결과 다음과 같은 사실을 확인하였다. 첫째, 우리나라의 경우 기업규모, 안정성, 수익성 지표 등 재무특성이 열등한 기업이 SPAC 합병상장을 선택할 것이라는 가정이 지지 되지 않았으며, 이는 국내외 선행연구와 다른 결과였다. 둘째, 역합병이라는 인수합병 절차를 통하여 상장되는 SPAC 합병상장은 비상장기업의 최대주주지분율이 높으면 합병주주총회 및 주식매수청구 등의 인수합병 절차가 빠르게 진행되어 SPAC 합병상장을 선호할 것으로 가정하였으나, 동 가설은 상관관계의 방향성은 확인되었으나 통계적인 유의성은 확인되지 못하였다. 셋째, 이미 검증된 상장방법인 IPO 상장보다 새롭게 등장해 익숙하지 않은 상장방법인 SPAC 합병상장을 위험 수용자(risk-taker)인 젊은 대표이사는 기피 하지 않을 것이라 가정하였고 회귀분석 결과 본 가설은 지지 되었다. 넷째, Big4회계감사인 특성은 IPO 상장과는 정(+)의 관계임이 선행연구를 통하여 입증되었으나, SPAC 합병상장 추진기업은 내부통제 품질도 떨어지며, 이익도 조정하고, 엄격한 상장 절차를 회피하는 기업이라는 시장 인식으로, IPO 상장과 Big4회계감사인 사이에 입증된 정(+)의 인증효과가 우리나라 SPAC 합병상장 기업의 경우 나타나지 않거나 오히려 부(-)의 관계가 나타날 것으로 가정하였는데, 회귀분석 결과 Big4회계감사인과 SPAC 합병상장 사이에 아무런 영향이 나타나지 않았고 부(-)의 관계도 확인되지 않았다. 다섯째, 선행연구처럼 우리나라도 SPAC 합병상장의 경우 규모가 크거나 평판이 좋은 주간증권사보다 인수합병 자문에 전문성을 보유한 특화된 주간증권사와 매칭을 선호할 것으로 가정하였고, 회귀분석 결과 본 가설에 대한 통계적 유의성이 확인되었다. 여섯째, 우리나라 경우도 SPAC 합병상장은 합병가격 산정의 예측 가능성이 IPO 상장보다 높아 상장시점기업가치 산정 역시 안정적이고 상장시점기업가치 수준도 IPO 상장을 초과해, 이러한 기업가치의 차이가 우리나라 기업의 상장방법 선택에도 영향을 주는 것으로 가정하였는데, 회귀분석 결과 상장시점기업가치의 차이는 우리나라 비상장기업의 SPAC 합병상장 선택에 영향을 미치는 요인으로 확인되었고 통계적으로도 유의하였다. 일곱째, IPO 상장은 주간증권사의 렌트추구행위로 상장수수료 수입 증가를 위하여 공모비율 증가에 집착해 공모비율과 정(+)의 관계이지만, SPAC 합병상장은 설립 시 유상증자 참여나 전환사채 인수로 주간증권사가 상장수수료 수입 이외의 투자수익도 올릴 수 있어 공모비율에 덜 집착하고 그 결과 공모비율과 부(-)의 관계가 나타날 것으로 가정하였으나, 예상과 달리 회귀분석 결과 통계적 유의성이 확인되지 않았고 SPAC 합병상장이 공모비율이 크지 않아 기존 주주의 지분율 희석을 방어할 수 있는 상장방법이라는 선행연구도 지지하지 못하였다. 여덟째, SPAC 합병상장 추진기업과 벤처캐피탈 투자 사이에 부(-)의 인과관계를 실증한 Kolb & Tykvova(2016)의 분석이 우리나라에도 적용될 것으로 가정하였으나, 회귀분석 결과 우리나라에서는 SPAC 합병상장과 벤처캐피탈 투자 사이에 부(-) 관계는 확인되지 않았고, 특히 벤처캐피탈투자를 받지 않았다고 SPAC 합병상장을 추진한다는 인과관계도 파악되지 않았다. 아홉째, 공모 과정에 많은 시간이 필요한 IPO 상장과 달리 SPAC 합병상장은 공모가 없는 절차상의 장점과 합병주주총회라는 절차상의 단점을 동시에 가지고 있어 이러한 절차상 차이가 우리나라 기업의 상장방법 선택에 영향을 주는가를 확인하려는 가설이었으나, 상장처리기간이 SPAC 합병상장이 IPO 상장보다 길게 나타나 이는 상장방법 선택에 부정적인 영향을 주는 특성으로 파악되었으며 회귀분석 결과도 통계적으로 유의하여 가설이 지지 되었다. 또한 본 연구의 학문적 시사점을 다음과 같이 정리하였다. 첫째, 본 연구의 연구가설 검정 결과를 요약하면 우리나라 비상장기업의 SPAC 합병상장을 선택하는 결정요인은 기업특성 요인보다 상장특성에 더욱 영향을 받는 것으로 분석되었다. 특히 본 연구의 경우 우리나라 SPAC의 작은 결성규모 상황을 반영하여 연구표본 기업을 결성규모(SPAC 합병상장) 또는 공모규모(IPO 상장) 기준 160억원 이하로 제한하여 선정하였는데, 그 결과 IPO 상장기업과 SPAC 합병상장 기업 사이에서 기업특성인 재무특성의 차별성이 크게 드러나지 않음을 파악하였다. 이는 재무적 특성이 우수한 기업은 IPO 상장을 선택하고 그렇지 않으면 SPAC 합병상장을 선택한다는 여러 선행연구 결과와 달리 우리나라에서는 재무특성 차이가 SPAC 합병상장을 선택하는 요인은 아니었고 이는 본 연구가 갖는 차별성으로 판단된다. 둘째, 본 연구의 연구 주제인 우리나라 비상장기업이 SPAC 합병상장을 선택하는 요인 분석은 그동안 연구표본이 부족해 국내 연구는 미진한 편이었고, 향후에도 연구표본이 더욱 축적될수록 지속적인 연구가 이뤄져야 할 분야로, 본 연구는 차재영 외(2019)와 홍지헌·양동우(2021)의 실증연구에 이어 연구표본의 대상을 2014년부터 2020년까지 확대해 선행연구의 연속선상에서 실증한 연구로서의 학문적 의미가 있다. 셋째, 본 연구는 기존의 국내 연구와 비교하여 독립변수를 상장특성까지 확대해 SPAC 합병상장을 선택하는 요인을 분석하였다는 데 의미가 있다. 아직은 연구표본 부족으로 다양한 변수의 적용이 통계학적으로 제한될 수 있으나, 향후 연구표본의 확대와 더불어 다변화된 요인과 다양한 관점에서 우리나라 비상장기업이 SPAC 합병상장을 선택하는 요인을 분석하는 연구가 이루어지길 기대해 본다. 그 외에도 본 연구의 실무적 시사점을 다음과 같이 정리하였다. 첫째, 우리나라 자본시장과 유망 비상장기업의 성장 속도를 고려하여 이제 우리나라 SPAC의 결성규모 확대가 적극적으로 이루어져야 한다. 우리나라 SPAC 합병상장 제도는 도입이 이루어지고 나서 10년이 지나면서 새로운 상장방법으로 자리를 잡아가고 있지만, 본 연구 연구표본 기업의 자료를 확인하면서 우리나라 SPAC 결성규모가 작아 미국보다 활용도가 매우 낮은 편임을 파악할 수 있었다. 특히 결성규모가 매우 작아 IPO 상장처럼 대규모 자금조달을 기대하는 우리나라 모든 비상장기업의 상장방법으로 고려되기에는 한계점을 보였다. 따라서 무엇보다도 우리나라 SPAC의 결성규모 확대를 적극적으로 고려해야 할 시점이라고 판단된다. 둘째, SPAC 합병상장 제도가 효율적으로 활용되도록 제도개선에 더욱 적극적일 필요가 있다. 실질적으로 보면 우리나라 SPAC의 소규모 이슈 역시 정부의 규제에서 비롯된 것으로 판단된다. 그 결과 SPAC 스폰서를 보수적으로 행동하게 하고 SPAC 결성규모가 최소화되는 등 지나치게 정형화된 틀 속에서 성장하여 더욱 발전 가능성이 있는 SPAC 합병상장제도가 제한된 수준으로만 유지되고 있다는 아쉬움이 남는다. 하지만 이제는 우리나라 자본시장의 양적성장으로 IPO 상장을 통한 대규모 자금조달에 성공한 기업이 급증하고 있으며, 또한 대규모 자금조달을 원하는 비상장기업의 수요를 흡수하기 위해서라도 우리나라 SPAC의 제도적 정비와 규제 완화가 필요한 시점이라고 판단된다. 셋째, SPAC 합병상장 제도가 효율적으로 활용되도록 정부의 제도개선에 더하여 민간 부문의 활용에 적극적일 필요가 있다. 우리나라 벤처캐피탈과 SPAC 합병상장 사이에 정(+)의 인증효과가 나타나지 않은 점을 고려하면, 관련 생태계를 구성하고 있는 민간 부문의 SPAC 활용에 대한 의지가 여전히 크지 않다는 점을 확인할 수 있었다. 따라서 우리나라 자본시장의 확대 및 유망 비상장기업의 규모와 성장성을 고려해 민간 부문의 적극적인 참여를 유도할 필요가 있다고 판단된다. 특히 규모의 확대는 대형 주간증권사의 SPAC 합병상장에 관한 인식 전환과 참여가 더욱 중요할 것으로 보인다. 또한 투자금 회수 관점에서 여전히 SPAC 합병상장에 관심도가 높지 않은 벤처캐피탈을 유인하기 위하여 SPAC 결성규모 확대와 제도개선으로 SPAC 합병상장의 활용도를 제고시킬 뿐만 아니라, 이제는 정부가 지난 10년간 우리나라 SPAC 생태계가 축적해 온 경험을 신뢰하고 이들이 SPAC 합병상장제도를 더욱 활성화할 수 있도록 민간 부문에 자율성을 부여해 경쟁을 통한 발전이 이루어지도록 규제가 아닌 지원이 필요한 시점으로 판단된다. Korea Exchange has diversified its listing method by adopting the SPAC listing system in 2010, and unlisted Korean firms have begun to go public by SPAC on the KOSDAQ market. Therefore, from the Korean perspective, this study aims to empirically analyze what factors have influenced the choice of SPAC listing over IPO listing by 212 unlisted Korean firms, making a logistic regression of firm-specific and listing-specific characteristics affecting the choice of listing method. The findings of this empirical analysis have identified the statistical significance as follows. Most of all, the result of regression analysis implies that the choice of SPAC listing by 212 Korean firms has been affected less by the firm-specific characteristics of this study. First, the regression analysis did not support the hypothesis that low-quality firms in terms of firm size, stability, and profitability indicators would prefer SPAC listing. It was contrary to the prior studies. Second, this study hypothesized that Korean firms of higher ownership would favor SPAC listing since the higher ownership would facilitate the merger and acquisition process, including shareholders' meetings and stock purchase claims. However, the statistical significance of this hypothesis was not supported. Third, this study assumed that the young Korean CEO, a risk-taker, would prefer SPAC listing, a relatively less familiar listing method, to IPO listing, an already proven method. The regression analysis of this hypothesis was statistically supported. Fourth, this study assumed that the positive certification effect between IPO listing and Big4 auditors would not apply to Korean SPAC listing. It is because SPAC listing firms would lack the quality of internal controls, adjust their profits, and avoid a strict listing review process. As expected, the regression analysis of this hypothesis proved that there was no effect between Korean SPAC listing firms and Big4 auditors. The subsequent implication of regression analysis is that the choice of SPAC listing by 212 Korean firms has been affected more by the listing-specific characteristics of this study. First, this study hypothesized that, as in the prior studies, while IPO listing firms would work with high-reputed underwriters, Korean SPAC listing firms would match with low-reputed underwriters. The regression analysis of this hypothesis was negatively supported, meaning that SPAC listing firms would judge underwriters by their expertise in merger and acquisition advisory, not by their reputation and size. Second, this study presumed that SPAC listing would have a higher predictability of calculating corporate value at the time of listing than IPO listing and that the corporate value of Korean SPAC listing firms would be higher than that of IPO listing firms. As expected, the regression analysis of this hypothesis was statistically supported, meaning that the difference in the corporate value at the time of listing would affect unlisted Korean firms' choice of listing method. Third, this study hypothesized that IPO listing was a positive relationship with the offering ratio due to the rent-seeking behavior of underwriters to increase the listing fee intentionally. Furthermore, it also assumed that the SPAC listing negatively affected the offering ratio due to the permission to invest in SPAC and earn capital gain other than the listing fee. Unlike the prior studies that SPAC listing could be a method of defending against the dilution of the existing shareholders' shares, the regression analysis of this hypothesis did not support the statistical significance. Fourth, it was assumed that the analysis of prior studies, which demonstrated the negative (-) relationship between SPAC listing and venture capital investment, would be applied to the case of Korean SPAC listing. However, the regression analysis of this hypothesis was not supported. Fifth, unlike IPO listing, which requires much time in the offering process, SPAC listing has both the procedural advantages of not having an offering process and the procedural disadvantages of having the shareholders' meeting for its merger and acquisition process. However, this study hypothesized that the SPAC listing would take longer than the IPO listing due to shareholders' meetings. The regression analysis of this hypothesis was positively supported, meaning that listing process time would be a factor affecting unlisted Korean firms' choice of listing method.

지방벤처기업의 육성방안에 관한 연구 : 기술적 입지를 중심으로

정영목 호서대학교 벤처전문대학원 2004 국내석사

The purpose of this study has been to identify the necessity for vitalization of venture businesses in regional areas in Korea and to suggest appropriate way for that goal. To date , venture businesses in Korea have rapidly developed since the late 1990s. but, they have the limit concentrated in Seoul. And this matter is the restriction of the performance to knowledge based economy. While world economy have changed to globalization and knowledge based economy , the importance of local economy is embossed. Now, the local age that emphasize the importance of locality is arrived. and the necessity that rear the venture companies in locality is rising.Almost all of the venture companies is located in Seoul now. and the basis of economic development should be changed to the way that focus local economy. This study examines the policy schemes for venture businesses in regional areas. Both the central government and local governments are trying to assist the creation and development of venture businesses in those areas. Such assistance includes R&D support for venture businesses. The support work by government is positive according to cooperation among university, R&D center and, companies. but, it lacks the contact because of running separately. and the raising of efficient cooperation among Industry , Education, R&D is needed eagerly.

대학 벤처기업의 창업가 특성이 경영성과에 미치는 영향에 관한 연구 : 창업가 자기효능감과 전략지향성의 매개효과

이해근 호서대학교 벤처대학원 2022 국내박사

창업가 특성(관리역량, 기술역량, 창의역량, 기업가 정신)을 기반으로 대학 벤처기업의 경영성과에 영향을 미치는 요인을 규명하고, 창업가 특성이 창업가 자기효능감과 전략지향성에 미치는 영향에 관해 실증적으로 규명하고, 창업가 자기효능감과 전략지향성의 매개효과를 분석하여 대학 벤처기업의 경영성과에 미치는 간접효과를 규명하고, 창업가 자기효능감과 전략지향성이 경영성과에 미치는 영향에 관해 분석함.

벤처기업의 成長戰略 : IPO 이후 마케팅 전략을 중심으로

오성배 湖西大學校 벤처전문大學院 2001 국내석사

Individual company is severely trying to acquire the upper-hands for surviving and developing itself in the atmosphere which is changing drastically. The company has faced the change in its atmosphere (the introduction of a epoch-making communication tool such as the INTERNET) which is swaying down the conventional practices, making discontinuity and requiring the new paradigm. In this kind of environment, a company has more possibility to face the uncertainty of future, the risk is reproduced and a company is too difficult to survive and face fierce competition and new atmosphere is forming. But however a company cope with this situation, it gives numerous chances to challenge. With recent rapid spread of internet, the "hot wind of venture" blown to our country make KOSDAQ settled down as a second capital market in a short period. But the "hot wind of venture" blown with mistaken notion has induced a public criticism. Sudden riches have come up making a big fortune in a single occasion, wrong investment tendency whoever invest the money to KOSDAQ and get money easily had been spreaded. However, so-called "venture hot wind" had made the black money flown into the thru KOSDAQ and had given nations a hope triggering a venture business with technology and knowledge. Many people including investors said that IPO was the final objective of venture. It is important to see the venture business in the view of investment strategy but in the view that a venture business grows and develops into everlasting business the stock listing is not the final objective and the that of venture business was just speculation to make fortune in a single occasion and bubble was cleared just in one year and it showed the reality. As stated above, most of all, IPO must be recognized a new start rather than a final destination. Also the technology of venture business must not be that of engineers themselves but adaptability to the market and only the technology that can meet the needs of customer can be confirmed in the market by the customer. Although all kinds of technology and products produced with them included high-valued technology, they are useless without reflecting from the customer needs. Moreover, after the IPO, for the venture business to make continuous growth, the "step-by-step market strategy" is very important because there can be a chasm and a tornado appeared at a periodic time of products and services according to consumer behavior. The current situation is considered the worst and the "chasm" of the venture business. The causes seems to be originated from the rack of technology and marketing strategy suitable for the market and the unsettled core-value rather than telling on the capital. It is a rapidly changing era so the company only which forecast the sudden change and prepare the future can get the opportunity to open a new field of enterprise. It is natural that the venture business is risky and the troublesome era is thought to be faced by all of us together. It is the time that many venture businesses are falling in the mire of failure and also another venture business is created and a failed venture business is struggling to overcome. In this situation only a small number of venture business which overcomes the crisis can reach the final destination. The venture business should secure the competitiveness such as capital, technology power, marketing strategy and core value to overcome the hardship and develop itself continuously. Only the company only which set up its core value and making a step toward customers can make a continuous growth. In conclusion the venture business reach the IPO through the efforts which it stand on the basis of high technology and regard the change and threat of a market an opportunity The venture business can be considered to do a social responsibility as going-concern only if it accomplish the continuous growth on the basis of guaranteed market.

코스닥 벤처기업의 주가결정요인에 관한 실증연구

오성배 호서대학교 벤처전문대학원 2005 국내박사

It is difficult to value venture firms for the following reasons. First, most venture firms are knowledge-based and high-tech companies with uncertain but fast growing prospects. Second, as venture firms are usually at the early stage of business, there is very little historical financial information. Third, venture firms are also growing so fast that their historical information may be less useful for valuing them than for valuing non-venture firms. This study takes a new look at relations between the value of venture firms and their assumed determinants, the growth and the earnings potential in addition to financial information for valuing non-venture firms. The sales growth rate is used as the proxy of the growth and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets is used as the proxy of earnings potential. This study employs an extended version of the valuation model developed by Ohlson(1995). In the Ohlson model, firm value is determined using abnormal earnings, book value and other information. The extended version adds the sales growth rate and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets as independent variables. The analysis is based on firm level data on sales, R&D expenditure and industrial property rights of 539 venture firms and 1,162 non-venture firms in the KOSDAQ over the period 1999-2003. The empirical findings of this study are as follows; First, the sales growth rate and the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets are positively related to the stock prices of venture firms, suggesting that these variables are important determinants of stock prices. The coefficients of these variables for venture firms are larger than those for non-venture firms, indicating that these variables represent the characteristics of venture firms and are more value relevant for venture firms than for non-venture firms. Second, the ratio of R&D expenditure and industrial property rights to book value of beginning assets is positively related to the future stock prices of venture firms, indicating that the uncertain nature of R&D expenditure and industrial property rights affects long-term value of venture firms.

벤처캐피탈의 권한위임과 보상시스템 및 신뢰가 벤처캐피탈리스트의 직무성과에 미치는 영향에 관한 연구 : 직무적합성의 매개효과를 중심으로

김대희 호서대학교 벤처대학원 2023 국내박사

벤처투자 시장이 성장함에 따라 벤처캐피탈은 펀드결성 확대와 신규 투자증가를 통해 투자성과 극대화를 위해서 자생력을 갖추기 위한 노력을 기울이고 있다. 하지만, 최근 벤처투자시장의 급격한 성장에 따른 인력부족 현상으로 벤처캐피탈리스트의 중요성은 더욱 커지고 있다. 벤처캐피탈리스트의 직무성과에 영향을 미치는 요인들에 대한 분석은 논의된 바가 없으며 방법적인 측면에서 해답을 찾기에는 어려움이 따르고 있어 본 연구에서는 요인들을 분석하고 궁극적으로 벤처캐피탈의 투자성과를 높이기 위한 효과적인 방안을 제시하고자 한다. 본 연구는 벤처캐피탈리스트의 고유업무인 투자심사에 있어서 권한위임, 보상시스템, 신뢰성이 직무성과에 미치는 영향과 벤처캐피탈리스트로서 직무적합성이 직무성과에 영향을 미치는 요인들을 매개하는지 확인하기 위해 벤처캐피탈리스트를 대상으로 설문조사를 통해 실증적으로 연구하였다. 연구 결과, 투자심사 권한위임은 직무적합성에 유의한 영향을 미쳤으며, 투자심사 권한위임과 내부 의사결정 참여가 직무성과에 유의적인 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히, 조직 내부 의사결정과정에 있어 의견 개진의 자유도와 의견반영 수용도가 높을수록 벤처캐피탈리스트가 느끼는 평가 우수성이 높아져 벤처캐피탈 직무적합도와 직무성과에 유의한 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 신뢰성 중 동료신뢰는 직무적합성에 유의한 정(+)의 영향을 미치며, 조직신뢰, 동료신뢰는 직무성과에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 직무적합성은 직무성과에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이를 통해서 벤처캐피탈리스트의 직무적합성이 직무성과에 긍정적인 영향을 미치는 역할을 하고 있음을 알 수 있다. 직무적합성의 매개효과를 살펴본 결과 의사결정 참여도와 동료신뢰가 직무성과에 미치는 영향을 매개하는 것으로 나타났다. 이는 벤처캐피탈리스트의 직무적합성을 매개로 성과에 영향을 미치는 만큼 벤처캐피탈리스트의 직무역량이 중요함을 알 수 있다 본 연구는 벤처캐피탈의 직무환경과 조직문화 개선 및 최적의 벤처캐피탈리스트 육성과 역량강화가 벤처투자 성과에 중요한 작용을 한다는 점에서 시사점이 있다. As the venture investment market expands, venture capital‘s have been focusing on enhancing its self-sustainability through increased fund formation and new investments to maximize investment performance. However, the recent rapid growth in the venture investment market has intensified the importance of venture capitalists due to the shortage of human resources. There were not many studies on the job performance of venture capitalists and methodological solutions. This study aims to analyze these factors and ultimately propose effective strategies to enhance the investment performance of venture capital. This research empirically investigates the impact of empowerment in investment review, compensation systems and reliability on the job performance of venture capitalists as well as the role of job suitability in mediating these factors. The study involved a survey conducted among venture capitalists. The results show that empowerment in investment examination significantly affects job suitability and both empowerment and participation in internal decision-making have a significant positive impact on job performance. Notably higher levels of freedom to express opinions and acceptance of these opinions in the internal decision-making process significantly influence the perceived excellence in evaluation thereby impacting job suitability and performance of venture capitalists. Trust in colleagues a component of reliability significantly positively affects job suitability and both organizational and colleague trust positively impact job performance. The study finds that job suitability significantly positively influences job performance highlighting its role in positively affecting job performance. The mediating effect of job suitability was observed in how participation in decision-making and colleague trust impact job performance. This underscores the importance of the job competence of venture capitalists in influencing performance outcomes. The study offers insights into the significance of improving the job environment and organizational culture in venture capital and the crucial role of developing and enhancing the capabilities of Venture Capitalists in boosting venture investment performance.

대학생의 구직역량이 진성창업의도, 가성창업의도에 미치는 영향에 관한 실증연구 : 기업가정신의 매개효과를 중심으로

송규희 호서대학교 벤처대학원 2023 국내석사

College students face numerous competitions to choose a suitable job or career in an extremely unstable employment environment. In the case of Korea, compared to developed countries, college students have a higher will to find employment than their intention to start a business, and the fear of failure is also high. We are trying to build rare, high-dimensional, and high-value specs. As starting a business is in the spotlight as a scarce specification among college students, the number of people trying to start a business as a specification for employment is increasing. This can be said to be increasing as the government and universities' various start-up support systems make it easier to start-up businesses. The key point of this study is to recognize that there are currently no studies that divide Korea's entrepreneurial intention-related variables into genuine and false entrepreneurial intentions, and experimentally divide entrepreneurial intentions into true and false. The purpose of this study is to investigate the effect of college students' job-seeking ability on authentic and false entrepreneurial intentions and to verify the mediating effect of entrepreneurship. The results of this study are summarized as follows. First, the relationship between job search competency, authentic entrepreneurial intention, and false start-up intention was not significant. Second, it was confirmed that the job-seeking knowledge group and the job-seeking attitude group had a significant positive (+) effect on entrepreneurship among job-seeking competencies. Third, entrepreneurship has a significant positive (+) effect on false start-up intention, and the effect on true start-up intention has not been confirmed. Fourth, it was confirmed that the job-seeking knowledge group and job-seeking attitude group among the job-seeking competencies are perfect mediators that increase the false start-up intention only through entrepreneurship. Summarizing the results of the study, it can be seen that there is not much difference between job search capability and startup capability, and basic capabilities that entrepreneurs need to have in order to manage and maintain an organization in a company are required. In addition, the intention of false start-up by entrepreneurship of college students with high job-seeking ability was confirmed. This can be said to increase the intention to start a false start-up as a part of building specifications when college students with high job-seeking ability have entrepreneurial spirit. Based on this, if a study is conducted on various variables that can increase the authentic start-up intention of job-seekers with entrepreneurial spirit, it will provide another implication that students with excellent entrepreneurial ability among job-seeking students can actively try to start a business. i think you can Before blaming college students for trying to start a business with falsehood, I think it is necessary to find out how to improve the start-up support policy that can guarantee the quality of start-up and the government support system to provide sufficient job experience opportunities for job seekers. In addition, recognizing that the interpretation of the entrepreneurship ecosystem by a single-dimensional research on entrepreneurial intentions may be distorted or insufficient in a situation where the entrepreneurial intentions of college students are mixed with authentic and false entrepreneurial intentions, starting with this study, various It is hoped that this study will be an opportunity to achieve a sound startup ecosystem through the quantitative and qualitative development of startups. 대학생들은 극심하게 불안정한 고용환경 속에서 본인에게 적합한 직장이나 진로 선택을 위하여 수많은 경쟁을 하게 되는데, 이 경쟁에서 살아남기 위해 경쟁자와의 차별화된 스펙을 갖추기 위하여 노력한다. 우리나라의 경우 선진국과 비교해 보았을 때 대학생의 취업 의지가 창업 의도에 비해 매우 높고 창업실패의 두려움 또한 높은 상황인데, 최근 창업경험을 구직역량으로 인정해주는 기업의 채용평가시스템이 확산 되면서 취업을 준비하는 대학생들은 희소성 있고 고차원적이며 고가치를 지니는 스펙을 쌓으려고 노력하고 있다. 대학생들에게 창업이 희소성 있는 스펙으로 각광을 받으면서 취업을 위한 스펙용으로 창업에 도전하는 일이 증가하고 대학가에서는 ‘묻지마 창업’, ‘창업시늉’, ‘창업 불나방’등의 신조어가 속출하고 있다. 이는 정부와 대학의 다양한 창업지원제도로 창업의 접근성이 용이해지면서 더욱 증가하고 있다고 볼 수 있다. 본 연구의 핵심사항은 현재 우리나라의 창업의도 관련 변수를 진성창업의도와 가성창업의도로 구분한 연구가 없음을 인식하고 실험적으로 창업의도를 진성과 가성으로 구분하여 연구하고자 한 점이다. 본 연구를 통해 대학생들의 구직역량이 진성창업의도와 가성창업의도에 미치는 영향을 알아보고 기업가정신의 매개효과를 확인하고자 한다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 구직역량과 진성창업의도, 가성창업의도와의 관계는 유의하지 않았다. 둘째, 구직역량중 구직지식과 구직태도가 기업가정신에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 셋째, 기업가정신은 가성창업의도에 유의한 정(+)의 영향을 미치며 진성창업의도에 미치는 영향은 확인되지 못했다. 넷째, 구직역량 중 구직지식과 구직태도는 기업가정신을 통해서만 가성창업의도가 높아지는 완전 매개임을 확인하였다. 연구결과를 종합하면, 구직역량과 창업역량이 크게 다르지 않으며 기업에서 조직을 관리하고 유지하기 위해서는 기업가들이 갖추어야 할 기본적이 역량이 요구된다고 볼 수 있다. 또한 구직역량이 높은 대학생들의 기업가정신에 의한 가성창업의도를 확인했다. 이는 구직역량이 높은 대학생들이 기업가정신을 보유한 경우 스펙 쌓기의 일환으로 창업을 시도하려는 가성창업의도를 높인다고 볼 수 있다. 이를 토대로 기업가정신을 보유한 취업 준비생들의 진성창업의도를 높일 수 있는 다양한 변수에 대한 연구가 이루어진다면 취업준비생들 중에 창업역량이 우수한 학생들이 적극적으로 창업을 시도하게 될 수 있는 또 다른 시사점을 제공할 수 있을 것이라고 본다. 가성으로 창업을 시도하려는 대학생을 탓하기 전에 창업의 질을 담보할 수 있는 창업지원정책과 취업준비생들의 충분한 직무경험 기회제공을 위한 정부지원제도의 개선방법을 알아볼 필요성이 있다고 본다. 또한, 대학생의 창업의도가 진성창업의도와 가성창업의도가 혼재하고 있는 상황에서 단일 차원의 창업의도 연구에 의한 창업생태계 해석이 왜곡되거나 미흡할 수 있음을 인식하고 본 연구를 시작으로 다양한 창업의도 연구가 이루어져 창업의 양적 질적 발전을 통한 건전한 창업생태계조성을 이룰 수 있는 계기가 되었으면 한다.

벤처기업의 현황 및 문제점을 통한 활성화 방안 연구

박범룡 호서대학교 벤처전문대학원 2004 국내석사

Entering in 21st century, internet fever which accompanied by digital revolution are causing great influence in our society. Digital time, having special feature of rapid changes, uncertainty, speed and severance, substitutes analogistic paradigm. This changes are quickly spreading in every sphere like politic, economy, and society field. Also it accelerates the globalization and the market will enormously grow larger. In this point, Internet networking system which produces global information will need to connect network more closely. According to this, not even the customers have an ability in product information, also customers will participate indirectly or directly in producing the product and they will reform as a 'Prosumer.'. Therefore, customers taste are becoming more variety and they tend to prefer specific product, also the vivid of anti products at the same time. Their changes of taste are rapidly changing as well. In this condition, companies will need to have clearness grasp about customers changing taste because the companies are now in the situation of being very sensitive about substituting to survive in business area. Corporations satisfy consumer through consumer oriented knowledge, and technology, knowledge etc.. must lead production. The speed of decision-making of corporation's formation should be fast should be soft and can set and announce product properly in change of age. So, in this digital period, there is no many a person who hesitate to count venture business in suitable corporation's form. Though government-initiated venture drive policy overcomes Korean foreign exchange crisis, it was big force. The world is infinity competition, knowledge competition, speed war, age of diversification. Competitive within this world environment and ambivalent venture business' the importance need no longer to say. Furthermore, our country is the country that human resources are copious by high education level that do not rummage paying to where in the world. Manpower is that base that venture business of knowledge putting first grows of abundant thing is hardened hard. If venture business' effort and governmental suitable support, and cooperation with large enterprise etc. accomplish creation within strong base, clearness our country's venture business is going to grow steadily, and also, also economy also of our country may